РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Позитивно воспринятые макроданные из США поддержали настроения на финансовых рынках. UST10 YTM подросла на 4 б.п. до 2,87%, S&P 500 ушел вверх на 1,08%, европейские фондовые индексы прибавили 0,2-0,3%.

Потребительский спрос в США в декабре оказался сильнее прогнозов. Розничные продажи выросли на 0,2% м/м (ждали +0,1%). Тот факт, что рост розничных продаж частично был обеспечен пересмотром данных за ноябрь с +0,7% до +0,4%, рынки, по-видимому, оставили без внимания.

Сразу два новых голосующих члена FOMC (оба – «ястребы») выступили в поддержку tapering. Глава ФРБ Филадельфии Ч. Плоссер в 2014 г. и призвал не переоценивать значимость крайне слабых декабрьских payrolls, а глава ФРБ Далласа Р. Фишер заявил, что объем первого сокращения QE3 было бы целесообразно увеличить вдвое – до 20 млрд долл.

Подъем базовых ставок привел лишь к незначительному снижению котировок российских корпоративных и банковских еврооблигаций – в пределах 0,1-0,2 п.п. RUSSIA43 (YTM 5,64%) не изменилась в цене – 103,43%, спред к UST30 сократился на 3 б.п. до 183 б.п.

Локальный рынок в течение дня находился под умеренным давлением, которое ослабло на дальнем конце кривой после объявления аукционов по выпускам средней и короткой дюрации. Длинные доходности закрылись на 1-3 б.п. выше, лучше рынка были ОФЗ-26215 (-1 б.п., +0,15 п.п. в цене). В среднем сегменте дюрации ставки прибавляли до 2 б.п., bid-доходность размещаемых на аукционе ОФЗ-26214 выросла на 5 б.п. до 7,57%.

Минфин сегодня предложит 20 млрд руб. по 7-летним ОФЗ-26214 (YTM 7.57%) и 10 млрд руб. по 3-летним ОФЗ-25082 (YTM 6.67%). Ожидаем увидеть больший интерес к размещению 7-летнего выпуска, ставка отсечения может быть установлена с премией к рынку (~2 б.п.). См. подробнее: «Рынок ОФЗ: Взгляд на аукционы».

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: первый в году депозитный аукцион Казначейства пользовался успехом

Вчера российские банки полностью выбрали лимиты, установленные Банком России в рамках однодневного и недельного РЕПО (880 млрд руб. и 2,23 трлн руб. соответственно), причем объем заявок превышал величину предоставленных средств на 200 млрд руб. на каждом из аукционов. Напомним, что вчера банки вернули 830 млрд руб. с аукциона РЕПО «овернайт» в понедельник, а сегодня – вернут 1,52 трлн руб. с аукциона «недельного» РЕПО от 24 декабря 2013 г.

Вчера же состоялся первый в этом году депозитный аукцион Казначейства, который пользовался заметным спросом со стороны кредитных организаций: на предложенный объем в 75 млрд руб. банки отправили заявок на 120 млрд руб. Все средства в рамках лимита поступят сегодня в распоряжение кредитных организаций сроком на 14 дней и помогут им рефинансировать погашаемую сегодня задолженность перед Казначейством в 70 млрд руб.

Чистая ликвидная позиция банков ухудшилась вчера на 11 млрд руб. (-2,71 трлн руб.). в результате роста задолженности перед ЦБ на 242 млрд руб. (за счет средств, полученных банками после аукциона 312-П) и увеличения остатков средств на корреспондентских счетах и депозитах в ЦБ на 231 млрд руб.

На МБК MosPrime «овернайт» снизился на 13 б.п. до 6,30%; ставка по междилерскому РЕПО опускалась (- 5 б.п.) до уровня 6,21%.

По итогам торгов на валютном рынке рубль вчера ослаб к доллару на 3 коп., до 33,32 руб., и к евро на 4 коп., до 45,55 руб. Бивалютная корзина прибавила в цене 3 коп., до 38,82 руб.

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ

Минэкономразвития направило предложения по улучшению механизма госгарантий для металлургических компаний. Позитивно

Новость. По информации газеты «Ведомости», Минэкономразвития в конце прошлого года направило в правительство предложения по усовершенствованию механизма предоставления государственных гарантий по кредитам для российских металлургических компаний. Данные предложения согласованы с Минпромторгом, металлургическими компаниями, а также банками.

Комментарий. Вышеупомянутые предложения подготовлены по итогам совещания от 25 ноября 2013 г., проведенного Дмитрием Медведевым с российскими металлургическими компаниями, в ходе которого обсуждалась ситуация в отрасли на фоне неблагоприятной конъюнктуры. Предложения по государственным гарантиям включают ограничение процентной ставки, а также увеличение объемов и сроков предоставления госгарантий. Конкретные количественные параметры в отношении сроков и объемов кредитования пока не известны. Что касается ставок кредитования, то Минэкономразвития предлагает снизить их на 1-2%.

В кризис 2008 года ВЭБ рефинансировал кредиты под государственные гарантии на суммы до 5 млрд руб. сроком до 10 лет, и госгарантия не могла покрывать более 50% кредита, а ставка рефинансирования составляла LIBOR + 5%. Тем не менее были исключения, при которых рефинансирование проводилось на иных, более благоприятных условиях.

Среди российских металлургов наибольшие объемы чистого долга сейчас у Мечела (9,4 млрд долл. на 6 декабря 2013 г.) и Русала (10,4 млрд долл. на конец 3К13). Предоставление госгарантий могло бы заметно улучшить ситуацию с обслуживанием долга и оказать поддержку рублевым инструментам данных компаний. Так, ежегодные процентные платежи могли бы сократиться более чем на 15% (при предоставлении госгарантий по всем кредитам). Сейчас краткосрочные выпуски Мечела с офертами в феврале 2014 г. торгуются на уровне 97-98% от номинала, с офертами в сентябре 2015 г. – в районе 71%. Выпуски Русал Братск-7 (оферта в марте 2014 г.) и Русал Братск-8 (оферта в апреле 2015 г.) по ценам 98% и 86% от номинала соответственно.

Напомним, что на совещании с Дмитрием Медведевым в ноябре обсуждались и другие меры поддержки отрасли (стимулирование спроса, содействие в закрытии неэффективных мощностей, создание государственного фонда алюминия и т.д.). Сроки для разработки предложений по содействию закрытия неэффективных мощностей были установлены на лето 2014 года – до 24 июня, что наиболее благоприятно для Русала, проводящего масштабную программу сокращения мощностей.