Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: На новые еврооблигации "Газпрома" ожидается высокий спрос инвесторов


[15.01.2014]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Мировые рынки переоценят свое мнение насчет обоснованности текущих ценовых уровней и прогнозов мировой экономики после серии хороших новостей.

Так, рынки смогли вздохнуть с облегчением после того, как данные по розничным продажам и товарно-материальным запасам создали предпосылки для пересмотра прогнозов в отношении ВВП США за IV квартал. Первый показатель увеличился на 0,2%; второй – на 0,4%, тогда как аналитики рассчитывали на значение на 0,1% ниже фактических. Рост продаж со складов на 0,8% позволяет рассчитывать на появление новых заказов и, как следствие, на сохранение высокой активности в экономике.

Хорошие новости пришли и из еврозоны. Там объем промпроизводства увеличился на 1,8%, продемонстрировав сильнейший рост более чем за три года. Глава ЦБ Австрии Эвальд Новотны не исключил, что темпы роста экономик Германии и Австрии, а вместе с ними и всей еврозоны превысят текущие ожидания. Всемирный банк сегодня представил доклад «Глобальные экономические перспективы», в котором оценил рост мирового ВВП в этом году на уровне в 3,2% против прошлогодних 2,4%. Причиной ускорения станет оживление ведущих экономик мира.

Не испортили настроения биржевым игрокам и отчеты от Wells Fargo и JPMorgan Chase & Co – прибыль на акцию оказалась немногим выше прогнозов, что ослабило давление на рынках рисковых активов после реализации неутешительных ожиданий. На этом фоне выступления двух представителей ФРС Плоссера и Фишера, которые, невзирая на слабый отчет по рынку труда в декабре, дали понять, что настроены на продолжение tapering, и не сбили наметившийся оптимизм. Между тем, выступление последнего было весьма любопытным. Глава ФРБ Далласа посчитал недостаточным размер первого сокращения QE3, а также отметил, что был бы рад, если бы на фондовом рынке случилась коррекция. Широкого резонанса эти заявления не вызвали.

Индекс S&P 500 после сильнейшего снижения с ноября прибавил 1,08%, почти полностью отыграв потери предыдущего дня. Фьючерс на S&P 500 сегодня утром торгуется вблизи нуля. На долговом рынке США сильная макростатистика вызвала обратную реакцию – доходность UST-10 подросла на 4 б. п. до 2,87%. Доллар окреп: DXY 80,84; EUR/USD 1,3636. На этом фоне цены на золото опустились до 1 240 $/oz. Цены на нефть марки Brent обновили минимум с середины ноября 106,2 $/барр., цены на сорт WTI (92,5 $/барр.) проявили устойчивость.

Сегодня в 17:30 выйдет индекс производственной активности по данным ФРБ Нью-Йорка, в 23:00 МСК – «Бежевая книга» ФРС США. В 21:50 МСК начнет выступление глава ФРБ Чикаго Эванс, а в 22:00 МСК – глава-распорядитель МВФ Кристин Лагард.

Российская экономика

Ставки денежного рынка дали небольшой ход назад после резкого скачка в предыдущий день. На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime o/n понизилась на 13 б. п. до 6,3%. На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям – на 4 б. п. до 6,20%.

На недельном аукционе РЕПО Банка России объем привлеченных средств соответствовал лимиту в 2 230 млрд руб. при предъявленном спросе в 2 448,9 млрд руб. На последнем аукционе, состоявшемся еще в прошлом году, банки заимствовали почти 3 трлн руб. Сегодня эти средства предстоит вернуть. Средств, поступивших с последнего недельного аукциона, окажется недостаточно. Сальдо после расчетов с ЦБ по итогам однодневных аукционов составило только 50 млрд руб. Кредитные организации вновь выбрали весь лимит в 880 млрд руб. (вчера было 830 млрд руб.). Неудовлетворенными на этот раз остались заявки на 174,2 млрд руб. против 324,8 млрд руб. в понедельник. Сегодня организациям предстоит произвести перечисления по акцизам и страховым взносам. Увеличение объема ликвидности в системе на 230,5 млрд руб. до 1327 млрд руб. позволит смягчить эффект исполнения второй части недельного РЕПО. Тем не менее, в связи с уплатой налогов нельзя исключать повышения процентных ставок.

На внутреннем валютном рынке ослабление рубля продолжило набирать ход. Курс бивалютной корзины обновил максимум за последние 4 года, к концу торгов достигнув отметки в 38,82 руб. (по итогам дня рост составил 4 коп). Снижение цен на нефть и ухудшение настроений на рынках капитала – не исчерпывающий список факторов незавидных позиций рубля. Упрощает задачу по разгону курсов ведущих валют отказ ЦБ от целевых интервенций. С 13 января их объем сведен к нулю (ранее он составлял $60 млн). Столь ранний шаг в реализации задачи по переводу рубля в режим «свободного плавания» озадачивает, что может усилить спекулятивные настроения против национальной валюты. Теперь можно ожидать более частых сдвигов бивалютной корзины. Вчера стало известно об очередной корректировке – теперь ее границы составляют 33,2-40,2 руб.

Долговой рынок

Еврооблигации

Российские еврооблигации во вторник показали нейтральную динамику, чуть сузив спред с американскими бумагами на фоне роста доходности последних в течение вчерашних торгов.

Доходность 10-летних бумаг Казначейства США выросла по итогам торгов вторника на 4 б. п. до уровня в 2,87%. Фактором, подтолкнувшим гособлигации к значениям доходности выше 2,85%, стали неожиданно сильные данные по розничным продажам, которые без учета продаж автомобилей выросли в декабре на 0,7% против ожиданий увеличения на 0,4%.

Также на динамику рынка повлияли продолжающиеся высказывания представителей ФРС о сохранении приверженности к сокращению стимулирования экономики, несмотря на недавние слабые данные по рынку труда.

Российский выпуск RUSSIA-30 завершил торги вторника на уровне доходности в 4,02%, что схоже с уровнем доходности на конец торгов понедельника. Спред RUSSIA- 30-UST-10 cузился в ходе вчерашней сессии сузился на 4 б. п. до отметки в 115 б. п.

По ходу торгов среды ожидаем сохранения нейтральной динамики на российском рынке еврооблигаций, тогда как для рынка US Treasuries важными могут оказаться данные по отчетности американских компаний. Также поздно вечером сегодня состоится публикация «Бежевой книги» ФРС.

Комментарии по эмитентам

По поступившим во вторник сообщениям СМИ, «Газпром» в следующем месяце может разместить еврооблигации индикативным объемом. Решение о размещении будет принято после обсуждения на заседании совета директоров компании 22 октября.

Последний раз компания выходила на рынок международного капитала в середине октября с займом в швейцарских франках. Выпуск со сроком обращения в 6 лет и объемом 500 млн франков был размещен под ставку 2,85% годовых и на текущий момент торгуется по 104,3% от номинала с доходностью к погашению на уровне 2,05%.

Перед выпуском во франках «Газпром» в сентябре разместил 7-летний евробонд в британских фунтах. Выпуск объемом 500 млн фунтов был размещен под ставку 5,338% годовых и на текущий момент торгуется по 106,2% от номинала с доходностью к погашению на уровне 4,27%.

Отмечаем также, что размещенный в июле 2013 года 5-летний евробонд в единой валюте объемом 900 млн евро на текущий момент торгуется по 103,7% от номинала при доходности в 2,81%, тогда как доходность при размещении составила 3,70% годовых.

Все три последних размещения «Газпрома» привлекли высокий интерес инвесторов, что обусловило последующее существенное снижение доходности бумаг на вторичном рынке. Мы ожидаем схожего развития событий для планируемого в феврале выпуска в случае размещения во франках, фунтах или единой европейской валюте.

В случае размещения в долларах («Газпром» не выходил с долларовым выпуском с февраля прошлого года) ситуация в большей степени будет зависеть от конъюнктуры на долговом рынке валюты выпуска, однако в этой ситуации мы также будем ожидать значимой переподписки книги заявок.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: