Четверг на российском рынке корпоративных облигаций не привнес новизны в укоренившуюся боковую тенденцию с преобладанием отрицательных переоценок. Отрицание неблагоприятного внешнего фона, стойкость к ослаблению курса рубля и отсутствию притока свежей ликвидности можно было бы воспринимать как силу рынка, но не в условиях резко снизившейся активности игроков. Сложившийся статус-кво скорее отражает сохраняющуюся осторожность игроков, что не исключает возобновление роста доходностей.

Склонность инвесторов к риску на мировых площадках пошатнулась после того, как заседание ФРС не преподнесло сюрпризов, что спровоцировало закрытие позиций по факту сбывшихся ожиданий. Тяготение к зоне спокойствия объясняется опасениями, что в условиях нарастания кризисных тенденций монетарные власти должны действовать более агрессивно, что пока не происходит. ЕЦБ только обсуждает понижение процентных ставок, Банк Англии и ФРС пошли пока, как многие могут интерпретировать, только на полумеры. В то время как свежие данные по производственной активности в мире, включая данные по промпроизводству в Германии и индексу ФРБ Филадельфии, говорят об ослаблении темпов роста.

Между тем в Европе ситуация выглядит уже не в столь мрачном цвете. Хоть Испания и вновь вынуждена занимать под высокие проценты, отрадным фактом выступила публикация отчета аудиторов, который отразил потребность в рекапитализации испанских банков в размере 16-25 млрд. евро при базовом сценарии и 62 млрд. в случае наступления неблагоприятных событий. Цифра ниже рыночных ожиданий, включая оценку S&P и предварительно согласованный объем помощи от ЕС, что не может не радовать, если оставить за скобками то, что ЕЦБ внесет в лепту в этот расклад, открыв канал предоставления ликвидности через репо с секьюритизированными ипотечными займами.

На рынках, тем не менее, по-прежнему пока преобладают пессимистичные настроения. Подпортило их понижение агентством Moody’s рейтингов 15 ведущих финансовых организаций мира, во многом определяющих «погоду на рынках». Российский рубль в пятницу утром начал торги со значительным гэпом не в его пользу: USDRUB_TOM: 32.91; USDEUR_BKT 37.32.

Другой драйвер рынка корпоративных бондов, рублевая ликвидность, также не позволяет рассчитывать на кардинальное улучшение ситуации. Ставки на денежном рынке не думают отступать от достигнутых максимумов. Так, ставка Mosprime O/N подросла на 1 б. п. до 6.09%, ставка междилерского РЕПО с облигациями – на 11 б. п. до 6.14%. К понедельнику банкам предстоит аккумулировать средства для уплаты НДПИ в бюджет. На утро пятницы объем средств коммерческих банков на корсчетах и депозитах в Банке России увеличился на 26.9 млрд. руб. до 738.1 млрд. руб.

Вчера банки привлекли 389.8 млрд. руб., полностью выбрав лимит и увеличив свои потребности по сравнению со средой (336.2 млрд. руб.). Сегодня Банк России не стал менять размер выставленного лимита, что позволит только рефинансировать задолженность.

Таким образом, конец недели на российском рынке корпоративных облигаций не должен принести значимых перемен.

В четверг ценовой индекс IFX-CBonds-P потерял 0.02%, понизившись до уровня в 104.01 пунктов, индекс полной доходности IFX-CBonds не изменился, сохранив за собой уровень в 319.89 пунктов. Торговая активность немного возросла, но осталась ниже средних значений - суммарный объем на ФБ ММВБ составил 15.4 млрд. рублей, из которых 5.75 млрд. руб. пришлось на режим основных торгов.