В среду российский рынок корпоративных облигаций продолжил испытывать давление продавцов. Доминирование отрицательных переоценок было вызвано дальнейшим ухудшением условий заимствований на рынке межбанковского кредитования в преддверии нового раунда налоговых платежей и в целом неустойчивым восстановлением готовности глобальных инвесторов к риску.

Ценовой индекс IFX-CBonds снизился сразу на 0.09% до 104.65 пунктов. Индекс полной доходности IFX-Cbonds потерял 0.06%, составив 331.56 пунктов. Торговая активность немного снизилась, оставшись на уровне средних значений - суммарный объем на ФБ ММВБ составил 20.3 млрд. руб., из которых 3.9 млрд. руб. пришлось на режим основных торгов.

Некоторое облегчение на рынок привнесли данные по производственной активности из Китая по версии HSBC (49.9 п.), просигнализировавшие о возможной приостановке замедления экономики, однако вышедшие в последующем аналогичные данные уже по еврозоне, которые свидетельствовали об углублении спада (с 46.1 п. до 45.8 п.) свели практически к нулю осторожный оптимизм. Неприятным откровением стало продолжившееся ухудшение ситуации в локомотиве Старого Света, Германии, где PMI показал отрицательное изменение, а вышедший индекс настроений в деловых кругах по данным института IFO (100.0 с пред. 101.4 п.) подтвердил пессимистичные перспективы, нависшие над экономикой в конце года.

Общая диспозиция на рынках не поменялась даже после выхода позитивных данных по продажам на первичном рынке недвижимости в США (максимум с апреля 2010 года). Подведение итогов заседания ФРС в целом соответствовало ожиданиям. Комитет по операциям на открытом рынке не стал увеличивать объем выкупа ипотечных бумаг и включать в этот перечень американские гособлигации. Обещание удерживать процентные ставки на прежнем уровне до середины 2015 года и сохранять ультралиберальные параметры денежно-кредитной политики даже в условиях некоторого ускорения экономики остались в силе. Общая оценка экономики в целом не претерпела значительных изменений – инфляционные ожидания остаются сдержанными, потребительские расходы немного увеличились, однако объем инвестиций уменьшился.

Утром в четверг шкала настроений вновь немного качнулась в сторону оптимизма после публикации предварительной версии меморандума достигнутых договоренностей правительства Греции с «тройкой» международных инспекторов. Согласно появившемуся в СМИ документу, Афинам удалось продлить сроки достижения целевых параметров долговой нагрузки до 2016 года, что позволит сократить темпы внедрения мер программы «затягивания поясов» и уменьшить давление на экономику. Тем не менее, пока остается неясной судьба предоставления нового транша Греции и в целом пока не получено подтверждение представленной информации из официальных источников.

Рубль за счет немного подросшей нефти немного укрепляет свои позиции по отношению к доллару USDRUB_TOM 31.26 (-0.07) и евро 40.62 (-0.02). Ситуация с рублевой ликвидностью существенно ухудшилась по сравнению с предыдущим днем. Суммарный объем средств коммерческих банков на корсчетах и депозитах в Банке России снизился на 147.3 млрд. руб. до 757.7 млрд. руб. На однодневном аукционе прямого РЕПО Банка России спрос на ликвидность составил 210.7 млрд. руб. при лимите в 190 млрд. руб. (146.3 млрд. руб. было днем ранее), средневзвешенные ставки составили 5.62% и 6.27%. На межбанковском рынке ситуация продолжила ухудшаться – индикативная ставка Mosprime O/N увеличилась на 7 б. п. до 6.39%. Ставка междилерского РЕПО с облигациями - на 3 б. п. до 6.29%.

Сегодня Банк России увеличил лимит предоставляемых средств на аукционах прямого РЕПО на один день до 470 млрд. руб., что объяснимо с учетом уплаты НДПИ и акцизов сегодня. Помимо этого, сегодня состоятся депозитные аукционы казначейства (15 млрд. руб. на 3 месяца) и ВЭБа (40 млрд. руб. на 12 месяцев). На денежном рынке сегодня вряд ли стоит ожидать улучшения ситуации. На рынке рублевых корпоративных бондов на фоне неустойчивой конъюнктуры на внешних площадках можно ожидать преобладания отрицательных переоценок. Вчерашний несостоявшийся аукцион ОФЗ серии 26208 является хорошей иллюстрацией неблагоприятной рыночной конъюнктуры.