В понедельник на российском рынке корпоративных облигаций прошла очередная вялотекущая сессия без единой тенденции. Формирование волны покупок в корпоративных бондах вслед за ОФЗ было отложено на фоне отсутствия интереса к увеличению рисковых позиций на мировых финансовых рынках, коррекционной динамики в национальной валюте и высоких ставок на денежном рынке из-за налоговых платежей.

По сравнению с предыдущим днем торговая активность увеличилась. Суммарный объем торгов на Московской бирже вернулся в зону выше среднемесячных значений, составив 30.2 млрд. руб., из которых 6.0 млрд. руб. пришлось на режим основных торгов. По итогам дня ценовой индекс IFX-Cbonds-P понизился на 0.02% до 104.70 пунктов, индекс полной доходности IFX-CBonds за счет выходных увеличился на 0.06%, составив до 336.03 пунктов.

После выходных диспозиция на финансовых рынках принципиальным образом не изменилась. После недавнего «ралли» в динамике рисковых активов продолжили проявляться коррекционные настроения, развитию которых препятствовали остающиеся надежды на постепенный прогресс в переговорах американских законодателей по недопущению «фискального обрыва». Дополнительную поддержку оказали итоги парламентских выборов в Японии – возвращение к власти либерал-демократов может отразиться усилением стимулирующего настроя властей вплоть до покупки зарубежных активов. Данные по производственной активности от ФРБ Нью-Йорка, показавшие спад пятый месяц подряд, из-за влияния урагана «Сэнди» рынками были проигнорированы.

Лед тронулся, так можно было охарактеризовать статью в WSJ, согласно которой спикер республиканцев в палате представителей Джон Бонер согласился сделать первый шаг на встречу демократам. Его предложение подразумевает отмену налоговых льгот для граждан с доходом более 1 млн. долл. в год (это приведет к росту налоговых сборов на 1 трлн. долл. в ближайшие десять лет) от оппонентов же требуется согласие на более активное сокращение программы социального страхования.

В ответ на предложение Бонера президент США Барак Обама выдвинул встречные условия, которые предполагают отмену налоговых послаблений для лиц, чей годовой доход превышает 400 тыс. долл. (изначально демократы рассчитывали на порог в 250 тыс. долл.), что позволит пополнить казну на 1.2 трлн. долл., в ответ демократы согласны на сокращение на 1.22 трлн. долл. на социальные статьи госрасходов. Несмотря на то, что это контрпредложение было вновь отвергнуто республиканцами, тем не менее, рынки, по всей видимости, начинают укрепляться в представлении об успешном завершении переговоров до конца года.

Во вторник утром финансовые и товарные рынки возобновили положительную динамику, тем не менее, в рубле все еще силен коррекционный настрой: USDRUB_TOM 30.97 (+0.03), EURRUB_TOM 40.79 (+0.02).

Ситуация с рублевой ликвидностью во вторник заметно улучшилась по сравнению с предыдущим днем. Суммарный объем средств коммерческих банков на корсчетах и депозитах в Банке России увеличился на 112.5 млрд. руб. до 922.7 млрд. руб. На фоне уплаты акцизов и страховых взносов на однодневном аукционе прямого РЕПО Банка России спрос на ликвидность увеличился до 611.0 млрд. руб. (днем ранее - 521.4 млрд. руб.) при лимите в 570 млрд. руб., сделки прошли по средневзвешенным ставкам 5.56% и 5.51% годовых. 40.6 млрд. руб. под 7.10% годовых при лимите в 50 млрд. руб. банки привлекли на трехмесячном аукционе прямого РЕПО. На денежном рынке в виду некоторого дефицита ликвидности ставки подтянулись к многомесячным максимумам. Ставка Mosprime O/N увеличилась на 7 б. п. до в 6.52% годовых. Ставка междилерского РЕПО с облигациями поднялась на 1 б. п. до в 6.36% годовых.

Сегодня Банк России проведет два аукциона прямого РЕПО сроком на один день и неделю. Лимит на первом увеличен до 700 млрд. руб. (+130 млрд. по сравнению с предыдущим днем), на втором установлен на уровне в 1 930 млрд. руб. (+ 340 млрд. руб. по сравнению с предыдущей неделей). Также состоится депозитный аукцион, средства от размещения которого (лимит 40 млрд. руб.) пойдут на возврат депозитов Росказначейству. На денежном рынке на фоне такой щедрости ЦБ РФ можно ожидать некоторого понижения ставок, хотя из-за предстоящей уплаты НДС рассчитывать на кардинальное улучшение ситуации не приходится. На рынке рублевого корпоративного долга можно ожидать смешанной ценовой динамики – улучшение склонности к риску может быть нейтрализовано ослаблением национальной валюты.