В четверг российский рынок корпоративных облигаций ощутил уверенность благодаря притоку с началом месяца свежей ликвидности, что придало ему устойчивость на фоне ухудшения настроений на мировых рынках после выступления главы ЕЦБ Марио Драги.

Торговая активность существенно снизилась, оказавшись ниже среднедневных значений - суммарный объем на ФБ ММВБ составил 16.0 млрд. руб., из которых 5.7 млрд. пришлось на режим основных торгов. Ценовой индекс IFX-CBonds-P подрос на 0.04% до 104.63 пунктов, индекс полной доходности IFX-CBonds прибавил 0.06%, составив 325.03 пунктов.

Глава ЕЦБ был последователен в своих комментариях, но к разочарованию многих, не стал их подкреплять столь же решительными шагами. Как и в предыдущем своем выступлении, всколыхнувшем рынки, г-н Драги указал на то, что в ближайшее время его ведомство подготовит план по возобновлению покупок облигаций Италии и Испании на вторичном рынке совместно с EFSF/ESM, однако не стал уточнять, каков будет объем интервенций, отметив лишь, что он будет вполне адекватным. С учетом того, что ЕЦБ не исключает, что в контексте ценовой стабильности данные покупки могут быть нестерилизованными, это дает понять, что балансовый счет регулятора за счет операций SMP вполне возможно может вырасти более заметно, чем произошло на первых стадиях европейского кризиса.

Еще одной опцией, способной радикально изменить ситуацию, которую прорабатывает ЕЦБ, является отказ от приоритетного права по долгам «проблемных» стран, что может исключить сценарий потери инвесторами интереса к участию в новых аукционах по размещению госооблигаций стран PIIGS. Неприятным же откровением для глобальных инвесторов стало раздражение, с которым Марио Драги отмел возможность ЕЦБ предоставления постоянному фонду спасения банковской лицензии, что открывало бы путь к полной монетизации суверенного долга. Впрочем, некоторым утешением стала информация о том, что совет управляющих рассматривал возможность понижения процентной ставки, но посчитал, что для такого шага пока не наступило подходящее время.

Фиксация прибыли по факту сбывшихся ожиданий и разочарования от того, что слова разошлись с делом привели к падению аппетитов к риску в четверг. В пятницу ситуация на мировых рынках остается подвешенной, сохраняется неуверенность после прошедшей волны продаж. Рубль на внутренних торгах в отличие от предыдущего дня вынужден в начале дня отступить: USDEUR_BKT 35.77, USDRUB_TOM 32.57.

Хуже по сравнению с предыдущим днем выглядит и ситуация с рублевой ликвидностью. Объем средств коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ понизился на 77.1 млрд. руб. до 830.4 млрд. руб. Банк России вчера уменьшил лимит выделяемых на аукционах прямого РЕПО средств – при планке в 270 млрд. руб. спрос составил 288.6 млрд. руб. при объеме исполненных сделок в размере 265.3 млрд. руб. Ставки на денежном рынке, тем не менее, продолжили двигаться вниз – индикативная ставка Mosprime O/N понизилась на 31 б. п. до5.76%, ставка междилерского РЕПО с облигациями на один день – на 15 б. п. до 5.87%. Сегодня Банк России продолжает оставаться в рамках своей политики, уменьшая максимальный объем предоставляемых средств в рамках аукционов прямого РЕПО до 210 млрд. руб., что может привести к некоторому восстановлению ставок на денежном рынке.

С учетом проводимых действий Банка России, слабости рубля и неоднозначного внешнего фона в пятницу на рублевом рынке корпоративных бондов можно ожидать преимущественно отрицательных переоценок.