На российском рынке корпоративных облигаций ход торгов был задан налоговыми платежами. На фоне уплаты НДПИ и акцизов и вызванного этим роста ставок на денежном рынке котировки бондов тяготели к движению вниз, масштаб которых впрочем, несмотря на потерю аппетитов к риску, носил ограниченный характер. Невысокой осталась и активность участников рынка. По сравнению с предыдущим днем суммарный объем торгов на Московской бирже немного увеличился, но остался ниже среднедневных значений, составив 14.8 млрд. руб., из которых 5.8 млрд. руб. пришлось на режим основных торгов. По итогам дня ценовой индекс IFX-Cbonds-P увеличился на 0.04% до 104.58 пунктов, индекс полной доходности IFX-CBonds за счет выходных прибавил 0.11%, составив до 333.98 пунктов.

После выходных глобальные инвесторы решили увеличить долю безопасных активов из-за сохраняющейся неопределенности в отношении фискальной политики в США и предоставления очередного транша Греции. Прошедшие выборы в Каталонии, подтвердившие рост сепаратистских настроений в Испании, и завершившийся безрезультатно саммит ЕС, на котором рассматривался проект бюджета единой Европы, стали дополнительными поводами для фиксации накопленной прибыли.

На этой неделе начнутся дебаты американских законодателей по поводу «фискального обрыва», по мере приближения даты «Х» участники рынка постепенно начинают более взвешенно оценивать перспективы выхода из сложившегося тупика. Белый дом опубликовал прогноз, согласно которому в случае автоматического повышения налогов и сокращения расходов ВВП США может потерять 1.4%, оказав пагубное воздействие на расходы американцев. Подтверждением тому стала прошедшая «черная пятница», которая для ритейлеров оказалась менее оптимистичной по сравнению с прошлым годом, несмотря на рост интернет-продаж.

Другой источник для беспокойства, ситуация в Греции, также дала о себе знать. После проведения телеконференции представители Еврогруппы не выказывали уверенности, что в рамках намеченного в понедельник заседания с ЕЦБ и МВФ можно будет уладить имеющиеся разногласия. Согласно министру финансов Финляндии решение о предоставлении транша Афинам могло быть отложено вплоть до 3 декабря.

Ночью во вторник эта информация подтвердилась. Министры финансов еврозоны одобрили выделение транша в размере 43.7 млрд. евро, однако окончательное решение будет принято 13 декабря и будет зависеть от соблюдения греческим правительством условий предоставления помощи. В случае успеха их выполнения страны-кредиторы могут рассмотреть опции снижения процентных ставок, отсрочки процентов и увеличения срока выплат. Такое половинчатое решение стало возможным после того, как «тройка» смогла прийти ослабить целевые параметры госдолга Греции к ВВП до 124% к 2020 году и <110% к 2022 году.

На мировых финансовых рынках первоначальный оптимизм на этой информации к моменту написания обзора постепенно сходит на нет. Российский рубль утром отражает улучшение рыночной конъюнктуры после закрытия торгов накануне: USDRUB_TOM 30.95 (-0.09), EURRUB_TOM 40.20 (-0.04).

Ситуация с рублевой ликвидностью после уплаты налогов немного ухудшилась по сравнению с предыдущим днем. Суммарный объем средств коммерческих банков на корсчетах и депозитах в Банке России сократился на 20.4 млрд. руб. до 835.2 млрд. руб. На однодневном аукционе прямого РЕПО Банка России спрос на ликвидность увеличился до 438.1 млрд. руб. (днем ранее 211.5 млрд. руб.) при лимите в 420 млрд. руб., сделки прошли по средневзвешенным ставкам 5.57% и 5.51%. Ставки на денежном рынке ожидаемо возросли. Ставка Mosprime O/N увеличилась на 17 б. п. до 6.38% годовых. Ставка междилерского РЕПО с облигациями подросла на 4 б. п. до 6.30% годовых.

Сегодня Банк России готов предпринять усилия для стабилизации ситуации с рублевой ликвидностью. Лимиты на аукционах прямого РЕПО на один и семь дней установлены соответственно на уровнях в 390 и 1 560 млрд. руб (завтра банкам предстоит уплатить 1 222.6 млрд. руб.). Также сегодня на СПВБ состоится депозитный аукцион казначейства, где на 23 дня будет предложено 40 млрд. руб. минимум под 6.3% годовых. В преддверии завтрашней уплаты налога на прибыль на денежном рынке сложно ожидать заметного улучшения ситуации. На рынке рублевого корпоративного долга по-прежнему, вероятно, будут актуальны коррекционные настроения, хотя определенную поддержку окажет укрепление национальной валюты.