В понедельник на рынке рублевого корпоративного долга наблюдался полный штиль. В преддверии заседания комитета по операциям на открытом рынке ФРС торговые обороты упали до минимальных значений. Основные драйверы, склонность инвесторов к риску, динамика курса рубля к ведущим валютам, а также ситуация с рублевой ликвидности и уровень ставок на денежном рынке не дали четких ориентиров, в то время как часть ресурсов участников рынка отвлекли на себя продолжившиеся размещения на первичном рынке.

Ценовой индекс IFX-CBonds понизился на 0.01% до 104.69 пунктов, индекс полной доходности IFX-Cbonds за счет выходных вырос на 0.06% до 328.21 пунктов. Торговая активность немного сократилась, оставшись ниже среднедневных значений - суммарный объем на ФБ ММВБ составил 12.5 млрд. руб., из которых 2.8 млрд. руб. пришлось на режим основных торгов. После не обнадеживающих данных по американскому рынку труда финансовые рынки получили карт-бланш на удержание достигнутых уровней до четверга, когда состоится заседание ФРС, где по ожиданиям многих будет объявлен запуск нового раунда притока ликвидности.

Потенциально подорвать устойчивость рынков может завтрашнее решение конституционного суда Германии о легитимности европейского механизма стабильности, создание которого откроет новую веху в процессе разрешение европейского долгового кризиса. И в этом отношении большинство ждет позитивный исход, что вполне рационально, если доверять предположениям германского der Spiegel о том, что канцлер Германии готова смягчить свою жесткую позицию в отношении Греции, а, значит, ратует за сохранение в целости валютного блока. Начавшиеся переговоры инспекторов «тройки» и греческого правительства пока протекают без особых прорывов (камнем преткновения служит разное понимание действенности предложенных мер экономии на 2.2 млрд. евро), однако стороны проявляют желание занимать конструктивные позиции в обсуждениях.

Из Испании просьбы о помощи пока не слышны – по сообщениям El Economista это решение может быть отложено до региональных выборов, намеченных на 21 октября. В то время как из Китая продолжают поступать неприятные новости – уровень промпроизводства опустился к минимумам с мая 2009 года (+8.9% г/г), импорт из страны неожиданно показал отрицательное изменение год к году, а потребительская инфляция продемонстрировала увеличение до 2% г/г, что усложняет задачи по стимулированию экономики Народным банком Китая.

Сегодня утром улучшают взгляд на вторую экономику мира данные по кредитованию (703.9 млрд. юаней), которые существенно превысили прогнозы экспертов (600 млрд. юаней), которые, впрочем, не меняют преобладание умеренного пессимизма на азиатских фондовых рынках. Ряд других индикаторов риска свидетельствует о росте осторожности среди биржевых игроков, однако в их числе нет контрактов на нефть, котировки которых остаются стабильными на подступах к летним максимумам, что, однако, не позволило избежать рублю разрыва вниз по отношению к ведущим валютам: USDRUB_TOM 31.78, USDEUR_BKT 35.73.

Ситуация с рублевой ликвидностью во вторник заметно улучшилась. Суммарный объем средств коммерческих банков на корсчетах и депозитах в Банке России увеличился на 209.5 млрд. руб. до 763.7 млрд. руб., причиной чему стали заимствования банков по операциям прямого РЕПО с регулятором. Вчера при лимите в 240 млрд. руб. их объем составил 194.5 млрд. руб., сделки прошли по средневзвешенной ставке в 5.26% и 5.33%. Индикативная ставка Mosprime O/N накануне подросла на 6 б. п. до 5.17%, ставка междилерского РЕПО с облигациями на один день – на 2 б. п. до 5.29%.

Сегодня ситуация с рублевой ликвидностью продолжит улучшаться. Банк России увеличил лимит по однодневному РЕПО до 250 млрд. руб. и по РЕПО на 7 дней до 1170 млрд. руб. (завтра банкам предстоит вернуть 858 млрд. руб.). Помимо этого сегодня состоится депозитный аукцион казначейства, где будет предложено 25 млрд. руб. на 1 месяц. С учетом отсутствия оттоков из финансовой системы можно ожидать снижения ставок на денежном рынке. Вместе с некоторой корректировкой настроений на фондовых и валютных рынках на рынке рублевых корпоративных облигаций во вторник можно ожидать нейтральных результатов по итогам дня.