В четверг российский рынок корпоративных облигаций остался в рамках краткосрочного нисходящего тренда. Очередная серия отрицательных переоценок стала следствием влияния существенного ухудшения условий заимствований на денежном рынке на фоне уплаты страховых взносов, в то время как динамика курса рубля и в целом, аппетит к риску, не подали однозначных сигналов.

По сравнению с предыдущим днем торговая активность понизилась. Суммарный объем торгов на Московской бирже опустился ниже среднедневных значений и составил 14.1 млрд. руб., из которых 3.7 млрд. руб. пришлось на режим основных торгов. Ценовой индекс IFX-Cbonds-P по итогам дня сократился на 0.02% до уровня в 104.49 пунктов, индекс полной доходности IFX-CBonds увеличился на 0.01% до 332.81 пунктов.

После затяжной волны понижений многие участники рынка сочли сложившиеся уровни в рисковых активах комфортными для прекращения продаж и перехода к осторожным покупкам, что на время смогло стабилизировать ценовую динамику. Вновь некоторый дискомфорт вызвала очередная порция макростатистики и усиление геополитической напряженности на Ближнем Востоке. В то же время новости вокруг Греции и Испании позволили настроиться на обнадеживающе-позитивный лад и начать подготовку к начинающимся сегодня дебатам американских законодателей и президента в отношении новой конфигурации бюджета, что позволит избежать США схода с «фискальной скалы».

Греция благодаря размещению векселей смогла привлечь недостающие для погашения облигаций в пятницу 937.5 млн. евро, что отвело угрозу дефолта. В то же время ряд высокопоставленных лиц, включая министра финансов Германии Вольфганга Шойбле и канцлера Германии, выразили надежду, что в следующий вторник может быть окончательно урегулирован вопрос предоставления Афинам транша финансовой помощи. В отношении Испании также поступили приятные новости – еврокомиссар Олли Рен заверил, что в следующем году Мадриду не придется прибегать к принятию дополнительных мер по бюджетной экономии, что может привести к долгожданной подаче запроса о предоставлении финансировании и активации ЕЦБ программы OMT.

Выходящая статистика в четверг носила, по большей части, пессимистичный характер. Так, в еврозоне по итогам III квартала была зафиксирована техническая рецессия (-0,1% кв/кв), несмотря на более сильные данные по экономикам Франции и Германии, где экономический рост имел положительные значения. Потребительские цены в США остались в приемлемых рамках, что развязывает руки ФРС по замене программы Twist на расширение QE-3, несмотря на некоторое противодействие со стороны некоторых представителей FOMC, что показали «минутки», опубликованные днем ранее. Заявки на получение пособий по безработице и индексы производственной активности в зоне ответственности ФРБ Филадельфии и ФРБ Нью-Йорка, в определенном роде оказались даже шокирующе плохими, хотя здесь стоит вспомнить про влияние прошедшего урагана Сэнди.

Ситуация с рублевой ликвидностью практически не изменилась по сравнению с предыдущим днем. Суммарный объем средств коммерческих банков на корсчетах и депозитах в Банке России уплаты страховых взносов понизился на 4.3 млрд. руб. до 845.2 млрд. руб. На однодневном аукционе прямого РЕПО Банка России спрос коммерческих банков составил 246.1 млрд. руб. (днем ранее 179.9 млрд. руб.) при лимите в 270 млрд. руб., сделки прошли по средневзвешенным ставкам 5.64% и 5.71%. Помимо этого на депозитном аукционе казначейства банки привлекли 33.2 млрд. руб. на 1 месяц под 6.3% годовых. Несмотря на столь щедрое предложение со стороны регуляторов, ставки на рынке межбанковского кредитования, тем не менее, существенно подросли. Ставка Mosprime O/N увеличилась на 13 б. п. до 6.52%. Ставка междилерского РЕПО с облигациями подросла на 9 б. п. до 6.40%.

В целях нормализации обстановки на денежном рынке сегодня Банк России увеличил лимит на аукционе однодневного прямого РЕПО до 340 млрд. руб. (+70 млрд. руб.), что должно поспособствовать снижению ставок. В случае реализации такого сценария и при отсутствии негатива на внешних площадках на рынке рублевого корпоративного долга можно ожидать смены настроений, в противном случае сохранится боковая динамика с преобладанием отрицательных переоценок.