В пятницу российский рынок корпоративных облигаций запоздало отреагировал на прилив оптимизма на мировых рынка капитала. Сохранение повышенного интереса к рисковым активам после пресс-конференции главы ЕЦБ Марио Драги, укрепление рубля и понижение ставок на денежном рынке - создали все необходимые условия для покупок, которые на фоне навеса первичного предложения имели сдержанный характер.

Ценовой индекс IFX-CBonds подрос на 0.05% до 104.71 пунктов, индекс полной доходности IFXCbonds – на 0.07% до 328.01 пунктов. Торговая активность немного увеличилась, оставшись ниже среднедневных значений - суммарный объем на ФБ ММВБ составил 14.4 млрд. руб., из которых 4.1 млрд. руб. пришлось на режим основных торгов.

Инвесторы по-прежнему с большим энтузиазмом отыгрывали анонсированную Марио Драги программу OMT, прямых монетарных транзакций, хотя дополнительной конкретики они практически не получили, как и ясного представления как предложенная конструкция в конечном итоге будет работать.

Одним из ключевых моментов стал отказ ЕЦБ от приоритетного права по приобретаемым облигациям проблемных стран по сравнению с частными кредиторами, за что получил в пятницу похвалу от рейтингового агентства Fitch. Свое одобрение действиям ЕЦБ высказал и премьер- министр Италии Марио Монти, который отметил, что обращение за помощью к EFSF/ESM/ЕЦБ теперь уже не будет представлять из себя «драму». Несмотря на это, Испания, которая, вероятно, нуждается в такой поддержке, за помощью обращаться пока не спешит. Долговые рынки Италии и Испании также выказывают доверие действиям ЕЦБ – снижаются даже доходности более длинных бумаг, на которых не будет распространяться действие OMT.

В целом в пятницу фокус внимания инвесторов был сосредоточен на публикации отчета по американскому рынку труда. И тут оптимистам сопутствовала удача, поскольку слабый характер данных усилил надежды на запуск нового раунда количественного смягчения. Снижение безработицы до 8.1% за счет сокращения доли числа экономически активного населения и не оправдавший прогнозов рост числа рабочих мест (96 000 против 130 000) с рядом еще неприятных сигналов, свидетельствующих об отсутствии условий укрепления главного двигателя экономики, потребительских трат, могут усилить позиции сторонников мягкой монетарной политики в ФРС.

После выходных рыночные настроения стабилизировались. Снижению градуса оптимизма способствовали данные из Китая, которые с одной стороны свидетельствовали о продолжившемся падении темпов роста экономики (объем производства +8.9% г/г, пред. +9.2%), с другой - о сокращении пространства для маневров Народного банка Китая (CPI +2.0% г/г, пред. +1.8% г/г). Тем не менее, потенциально сдержать коррекционные настроения могут спекуляции о смягчении позиции в отношении Греции Ангелы Меркель, выражающейся в согласии с изменением структуры платежей в рамках второго пакета помощи. Рубль на внутренних торгах в понедельник утром снимает перекупленность после двух ударных дней роста: USDRUB_TOM 31.77, USDEUR_BKT 35.71.

Ситуация с рублевой ликвидностью в понедельник немного ухудшилась. Суммарный объем средств коммерческих банков на корсчетах и депозитах в Банке России понизился на 11.2 млрд. руб. до 554.2 млрд. руб. В пятницу аукцион РЕПО не выявил нехватку ликвидности у коммерческих банков – при лимите в 10 млрд. руб. спрос составил 10.4 млрд. руб., средневзвешенная ставка сделок – 5.65%. Индикативная ставка Mosprime O/N понизилась на 39 б. п. до 5.11%. Ставка междилерского РЕПО с облигациями – на 26 б. п. до 5.27%.

Сегодня Банк России установил лимит по операциям прямого РЕПО до 240 млрд. руб., что в условиях отсутствия значимых оттоков из финансовой системы должно благотворно сказаться на ситуации с рублевой ликвидностью и привести к дальнейшему улучшению условий заимствований на денежном рынке. С учетом стабильности аппетитов к риску и некоторой корректировки курса рубля на рынке рублевых корпоративных заимствований можно ожидать боковой динамики с преобладанием позитивных переоценок.