Во вторник на российском рынке корпоративных облигаций наблюдалась смешанная динамика при возросших торговых объемах. Рост ставок на денежном рынке на фоне налоговых выплат и ухудшение конъюнктуры на финансовых и товарных рынках серьезным образом не сказались на диспозиции корпоративных бондов благодаря действиям покупателей, поддержанных укреплением российской валюты.

Ценовой индекс IFX-CBonds по итогам дня понизился на 0.02% до 104.71 пунктов, индекс полной доходности IFX-Cbonds за счет выходных увеличился на 0.01%, составив 329.45 пунктов. Торговая активность возросла более чем вдвое, заметно превысив среднемесячные значения - суммарный объем на ФБ ММВБ составил 46.6 млрд. руб., из которых 3.7 млрд. руб. пришлось на режим основных торгов.

Инвесторы продолжили пребывать в умеренном пессимизме, все больше реагируя на растущую разобщенность между европейскими лидерами в вопросе разрешения кризиса. Прошедшая встреча между канцлером Германии и главой ЕЦБ не принесла значимых результатов. Ангела Меркель в очередной раз напомнила о том, что выступает против единых евробондов, Марио Драги отметил, что без проведения структурных реформ не стоит рассчитывать на помощь регулятора.

Испания, которой она может понадобиться, ждет в свою очередь сигналов от ЕЦБ, пытаясь понять: насколько он готов далеко зайти с выкупом облигаций. У ЕЦБ нет пока такого четкого представления из-за позиции Бундесбанка, который готов разрешить спор по поводу «нелимитированности» покупок в Европейском суде, что может затянуть выполнение анонсированных мер или даже вовсе сделать их недостаточными.

Приближается развязка и в истории с Грецией. Глава-распорядитель МВФ Кристин Лагард косвенно дает понять, что грекам может понадобиться повторная реструктуризация суверенного долга. В ЕЦБ в свою очередь считают, что участь «пострадавших» их должна миновать, поскольку в противном случае будет нарушен запрет на финансирование правительств.

На этом фоне неплохие макроэкономические данные из США по индексу цен на жилье и доверию потребителей не нашли широкий отклик инвесторов. В среду утром рисковые активы вновь не пользуются спросом после комментариев главы ФРС Филадельфии Чарльза Плоссера, который отметил риски пагубного влияния нового раунда количественного смягчения и после повторного запроса о помощи Андалусии у Мадрида, что подчеркивает растущий ком проблем в 4-й экономике еврозоны. На этом фоне рубль лишается накопленного с понедельника преимущества: USDRUB_TOM 31.25, USDEUR_BKT 35.25.

Ситуация с рублевой ликвидностью значительно ухудшилась по сравнению со вчерашним днем. Суммарный объем средств коммерческих банков на корсчетах и депозитах в Банке России уменьшился на 102.9 млрд. руб. до 798.1 млрд. руб. Коммерческие банки накануне предпочли сократить задолженность перед ЦБ РФ по недельному РЕПО, заимствовав 1 004.9 млрд. руб. под 5.55% против 1 198.7 млрд. руб. неделей ранее. На аукционе однодневного РЕПО объем заимствований составил 219.2 млрд. руб. при лимите в 380 млрд. руб. под 5.60%. Ставки на денежном рынке на этом фоне продолжили рост – Mosprime O/N прибавила сразу 37 б. п. до 6.24%, ставка междилерского РЕПО на один день – на 23 б. п. до 6.23%.

Сегодня Банк России оставил лимит по прямому РЕПО на уровне в 380 млрд. руб., что может смягчить ситуацию на денежном рынке. Однако на фоне ослабления рубля и ухудшения настроений на внешних рынках на рынке рублевого корпоративного долга следует ожидать преимущественно отрицательных переоценок.