Во вторник российский рынок ликвидировал потери предыдущего дня, воспользовавшись успокоением ситуации на внешних рынках и укреплением национальной валюты. Между тем в полной мере развить в полной мере успех прошлой недели не позволяет непростая ситуация с рублевой ликвидностью и присущая рынкам в целом повышенная неопределенность.

Ценовой индекс IFX-CBonds-P подрос на 0.06% до 104.36 пунктов, индекс полной доходности IFX-CBonds - на 0.08% до 322.43 пунктов. Торговая активность увеличился - суммарный объем на ФБ ММВБ составил 16.1 млрд. руб., из которых 5.5 млрд. пришлось на режим основных торгов.

Рисковые классы активов во вторник получили временную передышку на фоне обошедшегося без негативных сюрпризов старта сезона корпоративной отчетности в США, а также благодаря итогам саммита министров финансов ЕС. Еврочиновники продлили на один год срок выхода норматива к 3% от ВВП дефицита бюджета Испании и определили, что к 20 июля проблемные испанские банки получат напрямую от EFSF первый транш помощи в размере 30 млрд. евро, что помогло ослабить давление на испанском долговом рынке. Между тем к концу дня настроения изменились на диаметрально противоположные, что не успел в полной мере отразить рынок корпоративных бондов.

Несмотря на предостережения министра финансов Германии Вольфганга Шойбле, конституционный суд отложил вынесение вердикта по поводу соответствия конституции участии страны в финансировании ESM, что фактически означает срыв начала его работы. Тот же Шойбле признал, что помощь испанским банкам будет лишь частично осуществлена напрямую через «фонды спасения», в то время как частично риски должно будет взять на себя правительство Испании (об этом ожесточенно настаивала Финляндия) - условия окончательно будут оформлены осенью. К тому же неожиданно «всплыла» уже подзабытая греческая история – комиссарам прибывшей «тройки» настолько не понравилась открывшаяся картина госфинансов, что они отказали Греции в предоставлении очередного транша. Между тем, по словам греческого правительства, средства в госказне иссякнут уже к 20 июля.

В среду утром динамика рынков приняла горизонтальный характер. Выступление премьер-министра Китая Вэнь Цзябао, в котором он признал, что проводимая правительством политика будет носить более стимулирующий характер, не вызвало широкий отклик инвесторов. Цены на нефть частично восстановили потери после понижения прогноза МЭА по мировому потреблению черного золота. Российский рубль также начал торги с незначительного укрепления после успехов, достигнутых накануне: USDRUB_TOM 32.88, USDEUR_BKT 36.22.

Ситуация с рублевой ликвидностью продолжает вызывать беспокойство – в рамках вчерашних аукционов прямого РЕПО на 1 и 7 дней коммерческие банки привлекли рекордную сумму в 1 332 млрд. руб. 330 млрд. (днем ране 229.3 млрд. руб.) и 1 002 млрд. соответственно, почти полностью выбрав лимит в 1 370 млрд. руб. Ставки на денежном рынке продолжили рост – индикативная ставка Mosprime O/N поднялась на 20 б. п. до уровня в 6.0%, ставка междилерского РЕПО на один день – на 27 б. п. до 6.07%.

На утро среды совокупный объем средств коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ увеличился на 7.4 млрд. руб. до 768.0 млрд. руб. Банк России существенно снизил лимит предоставляемых средств в рамках РЕПО на 1 день до 120 млрд. руб. с 330 млрд., что сохранит давление на денежном рынке.

С учетом умеренно-пессимистичной конъюнктуры на внешних рынках и дефицита рублевой ликвидности можно ожидать преобладания отрицательной динамики на рынке рублевого корпоративного долга. Также не стоит ожидать такого же ажиотажа, как на прошлых аукционах, при размещении ОФЗ серии 26207 на 15 млрд. руб. и ОФЗ серии 25080 на 20 млрд. руб., хотя погашение 5-летних ОФЗ на 44 млрд. руб. выступит для этого хорошим подспорьем.