Внешний рынок

Конституционный суд Германии отложил решение по легитимности ESM. Запуск европейского механизма финансовой стабильности снова откладывается, поскольку конституционный суд Германии не смог во вторник вынести положительное решение о соответствии такого фонда основному закону ФРГ. При этом суд дал понять, что рассмотрение этого дела не терпит спешки, что может означать, что одобрение запуска ESM может затянуться на месяцы. Пока в Европе продолжает действовать временный фонд помощи EFSF, но промедление в переходе к постоянному механизму может вызвать на рынках новую волну беспокойств.

Новости из Германии пришли лишь поздно ночью, поэтому в отсутствии других сигналов торги на мировых площадках на дневной сессии прошли спокойно. Европейские площадки сделали попытку скорректироваться вверх на фоне решения о выделении Испании первого транша помощи в июле. Euro Stoxx 50 прибавил 0,63%, DAX – 0,79%. Доходность испанских облигаций снизилась в среднем на 25‐30 б.п., отойдя от критического уровня в 7% по 10‐ти летнему выпуску. Итальянская кривая также снизилась в среднем на 10‐15 б.п.

По другую сторону океана настроения были менее оптимистичными из‐за опасений, что европейский кризис и замедление китайской экономики ударили по прибылям компаний, которые только начинают отчитываться за 2‐й квартал. Dow Jones снизился на 0,65%, S&P потерял 0,81%. Treasuries завершили день небольшим ростом. Доходность UST5 составила 0,62%, UST10 – опустилась до 1,5%, UST30 –до 2,6%.

Сегодня мы ожидаем увидеть продажи рискованных активов из‐за негативных новостей из Германии. В фокусе внимания также будет публикация минуток ФРС, которые могут еще сильнее разочаровать участников, если надежды на запуск QE в среднесрочной перспективе не оправдаются.

Российские евробонды продолжили дорожать. Цены российских еврооблигаций во вторник немного подросли вслед за европейскими площадками, однако объемы торгов остались по‐прежнему низкими. Корпоративные выпуски прибавили в среднем по 30‐50 б.п. Лучше рынка завершили день займы Вымпелкома, подорожавшие на 50‐80 б.п., ВЭБ‐20, ‐25, прибавившие по 65‐70 б.п., Лукойл‐20, ‐22 ‐ +70 б.п.

Суверенная кривая потеряла в доходности около 3‐4 б.п. Выпуск Россия‐42 прибавил сразу 90 б.п. до 110,22% от номинала (YTM – 4,96%), Россия‐22 – 44 б.п. до 106,05%от номинала (YTM – 3,75%), Россия‐30 – 40 б.п. до 121,46% от номинала (YTM – 3,67%).

Сегодня мы не исключаем увидеть продажи из‐за прихода из Европы тревожных новостей. В то же время инвесторы продолжают следить за развитием ситуации, ожидая большей ясности, поэтому объемы торгов останутся невысокими.

Внутренний рынок

Триллион на неделю. Вторник ознаменовался рекордным объемом привлечения банками ликвидности на недельном аукционе прямого РЕПО с ЦБ. Впервые за последнее время лимит на 1 неделю (ЦБ регулярно выставлял щедрые лимиты на данный срок, однако спрос, как правило, едва превышал половину объема предложения) был востребован в полной мере и банки привлекли 1 трлн руб. На аукционе o/n спрос и вовсе превысил максимальный лимит в 330 млрд руб., и банки также забрали всю предложенную сумму в рамках лимита. Индикативная межбанковская ставка при этом выросла на 20 б.п. — до 6% годовых.

В то же время средства от ЦБ оказались более привлекательными чем ресурсы Федерального казначейства, проводившего вчера аукцион по размещению на банковские депозиты 50 млрд руб. на 4 недели. Из данной суммы кредитные организации привлекли на депозиты лишь 17,7 млрд руб. по средневзвешенной ставке 6,5% годовых.

Вчерашний спрос на ликвидность стал результатом окончания периода усреднения обязательных резервов банков в ЦБ, и до начала очередного налогового периода можно рассчитывать на некоторое ослабление давления на ставки, чем сегодня попытается воспользоваться Минфин. Ведомство будет размещать ОФЗ 26207 на 15 млрд руб. и ОФЗ 25080 на 20 млрд руб.

На внутреннем валютном рынке после некоторого ослабления в начале дня к вечеру рубль смог укрепиться. По итогам торгов курс бивалютной корзины составил 36,25 руб., что на 13 коп. ниже уровня предыдущего закрытия. Сегодня утром на мировых торговых площадках преобладали неоднозначные настроения, однако американские фьючерсы постепенно вышли в зеленую зону, что дают рублю шансы для небольшого укрепления в первой половине дня.

На внутреннем рынке небольшой рост. На глобальных рынках ничего примечательного в течение дня не происходило, поэтому в российских облигациях сохранилась низкая торговая активность. Вместе с тем подъем фондовой Европы на фоне решения о скором выделении Испании первого транша фин. помощи, поддержал рост котировок и на отечественном рынке. Кривая ОФЗ опустилась на 1‐4 б.п. Цены корпоративных займов поднялись на 10‐20 б.п., а наиболее заметные по объему торгов сделки прошли по выпускам Металлинвест‐6, ВК‐Инвест‐3, ФСК‐12, Башнефть‐4.

Сегодня на рынке сохранится низкая торговая активность, что связано с аукционом Минфина сразу на 35 млрд руб. и нестабильностью в Европе.