Вчера Хоум Кредит энд Финанс Банк опубликовал финансовые результаты за 2009 г. по МСФО и провел телефонную конференцию для инвесторов. Общее впечатление – самое позитивное. Банк показал существенное повышение качества активов, что позволило сократить объем резервов, созданных в первые три квартала 2009 г.

Обзор показателей отчетности:

• В IV квартале 2009 г. активы банка сократились на 14% до 3,21 млрд долл. Единственный вид кредитования, объем которого увеличился – кредиты в точках продаж – 954 млн долл. по итогам квартала против 853 млн долл. тремя месяцами ранее. Согласно оценке ХКФБ, в настоящий момент банк занимает первое место по этому кредитному продукту в российской банковской системе с рыночной долей 28%.

• Доля просроченной задолженности снизилась с максимума – 15% совокупного кредитного портфеля в середине 2009 г. до 13% в конце года. Это позволило ХКФБ к концу 2009 г. сократить резервы приблизительно на 55 млн долл. до 295 млн долл. против 351 млн долл. в октябре.

• В результате чистый процентный доход после резервов по итогам IV квартала 2009 г. достиг 115 млн долл. против 89 млн долл. в предыдущем квартале. Вкупе со стабильным комиссионным доходом это позволило банку получить чистую прибыль за IV квартал в размере 67 млн долл., за счет чего чистая прибыль по итогам года выросла до 163 млн долл. – лучший результат в истории ХКФБ. И это в кризисный год!

• Благодаря улучшению показателей прибыли и продолжающейся поддержке со стороны материнской компании (последний раз PPF внес в капитал банка 1 млрд руб. в январе 2009 г.) капитализация стала даже избыточно высокой. В настоящий момент коэффициент достаточности капитала I уровня составляет у банка 27,8% по сравнению с 25,9% в октябре 2009 г. и 18,2% на конец 2008 г. Исходя из этого, совет директоров банка принял решение о погашении субординированного кредита PPF на сумму 35 млн долл. и выплате 3 млрд руб. в виде дивидендов. Отметим, что даже после выплаты дивидендов достаточность капитала I уровня, по оценке, превысит у банка 25%.

• Что касается фондирования, то ХКФБ следует за общей тенденцией к увеличению доли розничных депозитов в ресурсной базе. На конец 2009 г. совокупный объем срочных вкладов населения достиг 7 млрд руб., а доля клиентских счетов в пассивах составила почти 20% против 10% в III квартале 2009 г. В 2010 г. ХКФБ планирует идти тем же путем. Иными словами, менеджмент прогнозирует дальнейший рост доли депозитов в пассивах.

• Показатели совокупного кредитного портфеля на конец 2010 г. менеджмент не прогнозирует, но надеется, что ХКФБ сможет увеличить объем бизнеса. Касаясь отдельных кредитных продуктов, банк сообщил о планах развития сегмента кредитов наличными и, возможно, возвращения на рынок автокредитов. Однако в условиях, когда быстро приближаются сроки погашения обязательств по оптовому фондированию, увеличение срочности активов (сроки погашения автокредитов, как правило, превышают среднюю срочность кредитного портфеля ХКФБ), похоже, представляется руководству банка проблематичным.

• Действительно, срок погашения обязательств ХКФБ быстро приближается. Если считать даты оферт по рублевым облигациям банка сроками погашения бумаг, то в 2010 г. ХКФБ предстоит выплатить 29,5 млрд руб., или приблизительно 1 млрд долл. в счет погашения облигаций и кредитов. Естественно, банк сможет вновь продать часть этих облигаций на рынке, но потребности в ликвидности для погашения обязательств весьма значительны. На конец 2009 г. денежные средства и их эквиваленты на балансе банка составляли 443 млн долл., еще 516 млн долл. стоил портфель ликвидных долговых ценных бумаг, так что эти средства вместе взятые примерно покрывают все потребности в рефинансировании. Тем не менее вполне вероятно, что в нынешнем году ХКФБ будет активно привлекать заимствования на долговом рынке, в том числе за счет размещения зарегистрированного выпуска рублевых облигаций ХКФБ-7 на сумму 5 млрд руб.

Отличные фундаментальные показатели. ХКФБ, который и ранее был одним из лучших российских банков по капитализации, теперь к тому же устойчиво прибылен и смог переломить тенденцию к ухудшению качества активов. Если не считать традиционно сильную (но, опять-таки, постепенно уменьшающуюся) зависимость от оптового фондирования, трудно найти в кредитном профиле банка отрицательные стороны, особенно в сравнении с большинством сопоставимых российских банков. Безоговорочная победа!

Небогатый выбор на рынке. Все это прекрасно, только вот возможности для покупок облигаций банка на рынке практически отсутствуют. На рынке еврооблигаций обращается лишь выпуск HCFB'11, который мы рекомендовали к покупке в 2009 г., но в настоящий момент эта короткая бумага котируется с доходностью лишь 8% против более чем 10% ранее. На рынке рублевых облигаций ситуация еще хуже, поскольку оферты или погашения всех бумаг ХКФБ состоятся в этом году и, самая, вероятно, ликвидная бумага ХФКБ-4, торгуется с доходностью лишь 7,5% на семь месяцев. Так что самое верное решение – дождаться новых размещений, хотя еврооблигации HCFB’11 представляются неплохим дополнением к пассивно управляемому портфелю.