IV КВАРТАЛ 2008 Г.: РОСТ ЗА СЧЕТ РОЗНИИНОЙ ТОРГОВЛИ, ЖИЛИЩНОГО СТРОИТЕЛЬСТВА И НАЛОГОВ

В IV квартале 2008 г. ВВП остался в положительной зоне… Вчера Росстат опубликовал оценку роста ВВП в 2008 г. – впервые с разбивкой по всем четырем кварталам. Общая оценка по итогам года, равная 5,6%, осталась неизменной, однако динамика за I–III кварталы была существенно пересмотрена. Помимо этого, Росстат пересмотрел поквартальные ряды за предыдущие два года. Из пересмотренных данных можно сделать вывод, что в IV квартале 2008 г. экономический рост все же продолжился, хотя и был весьма скромным – 1,2% относительно уровня годичной давности. Рост был достигнут исключительно за счет розничной торговли, сектора недвижимости/жилищного строительства и чистых налогов.

...несмотря на резкое сокращение переработки и добычи. Все основные отрасли экономики зафиксировали спад, который особенно заметно проявился в промышленности: за последний квартал 2008 г. обработка сократилась на 10,1% с уровня IV квартала 2007 г., добыча – на 3,9%, выработка электроэнергии – на 7,1%. Самые резкие изменения произошли в добывающем и обрабатывающем секторах: их вклад в рост произведенной российской экономикой добавленной стоимости упал с 10,5% и 15,8% в среднем за 9 месяцев 2008 г. до соответственно _24,8% и _4,95 в IV квартале 2008 г. соответственно. Основные причины – осложнение ситуации на кредитном рынке, снижение мирового и внутреннего спроса на сырье и конечную продукцию промышленности, а также стремительное падение цен на сырье.

"Ножницы Кудрина" прирезали чистые налоги. Несмотря на спад в добывающей отрасли, в IV квартале 2008 г. российский бюджет продолжил получать значительный экспортной приток выручки благодаря чрезвычайно высокой налоговой нагрузке на нефтяных экспортеров. Возрастание налоговой нагрузки было вызвано временным разрывом между изменением цены на нефть и ставок налогообложения, иначе называемым "ножницами Кудрина". В результате вклад чистых налогов в рост произведенной добавленной стоимости в IV квартале 2008 г. подскочил до 27% со средних 18% за 9 месяцев 2008 г. Вклад розничных продаж за тот же период также существенно вырос – с 18,4% до 32%.

Во II полугодии 2009 г. экономический рост возобновится. Представленные Росстатом данные подтверждают нашу точку зрения о том, что в I квартале 2009 г. и, вероятно, на протяжении всего I полугодия темпы роста экономики будут отрицательными. Снижение показателей промышленного производства, жилищного строительства, финансового сектора и чистых налоговых поступлений, скорее всего, перевесит положительный вклад в ВВП оборота розничной торговли и сельского хозяйства. Однако мы ожидаем, что к середине года экономика начнет стабилизироваться и во II полугодии будет достигнут скромный рост – отчасти за счет эффекта базы. Мы оставляем в силе прогноз нулевого роста ВВП по итогам года.