Rambler's Top100
 

”–јЋ—»Ѕ  эпитал: “оргова€ иде€ в еврооблигаци€х ”–—ј Ѕанка


[11.09.2009]  ”–јЋ—»Ѕ  эпитал    pdf  ѕолна€ верси€

“ќ–√ќ¬јя »ƒ≈я – ¬ ≈¬–ќќЅЋ»√ј÷»я’ ”–—ј ЅјЌ ј

”читыва€, что процесс сли€ни€ ”–—ј Ѕанка и ћƒћ-Ѕанка уже завершен, по нашему мнению, спреды между еврооблигаци€ми двух банков в насто€щий момент необоснованно широки. ¬ сущности, облигации данных банков теперь представл€ют собой один кредитный риск объединенного ћƒћ-Ѕанка (¬+/¬а2/¬¬-). ¬ св€зи с этим мы ожидаем сужени€ спреда между выпусками до минимальных уровней.

ћы рекомендуем обратить внимание на субординированный выпуск URSA11 (YTM11,6%) – текуща€ преми€ по доходности к субординированному выпуску MDM11 (YTP 10%) составл€ет 160 б.п., при том что обоим выпускам присвоен одинаковый кредитный рейтинг по версии Moody’s на уровне «Ba3».

ћы также находим привлекательным номинированный в евро выпуск URSA10E (YTM7,3%), который торгуетс€ с премией по доходности в размере 220 б.п. к долларовому выпуску MDM10 (YTM5,1%). »сход€ из нулевой форвардной премии по паре доллар/евро доходности данных выпусков можно сопоставить без корректировки на различные валюты номинала. ¬ услови€х, когда среди российских еврооблигаций остро ощущаетс€ нехватка качественных инструментов невысокой дюрации с привлекательной доходностью, а ценовое ралли в российских бумагах продолжаетс€, мы считаем, что приобретение выпуска URSA10E остаетс€ одной из немногих интересных инвестиционных возможностей. Ѕолее того, среди бумаг, номинированных в евро, лучшей альтернативы URSA10E по соотношению дюрации, доходности и кредитного качества (эмитентом выступает один из крупнейших частных российских банков) на рынке в насто€щее врем€ просто не существует.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: