Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Ежедневный обзор долговых рынков


[11.09.2009]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Банк России ослабляет требования к капиталу банкам, создающим группы с участием зарубежных кредитных организаций

Новость: Вчера Банк России объявил о признании одного из положений, регулирующих создание банковских групп с участием иностранных банков, утратившим силу (положение №2264-У). Таким образом, российские кредитные организации, открывающие или приобретающие зарубежные банки, не обязаны докапитализировать их до 5 млн. евро.

Комментарий: Данная новация продолжает череду ослаблений регулятивных требований Банка России к отечественным банкам ввиду влияния кризиса. Вместе с тем, отметим, что мелким банкам (ожидающим введение в действие указание о повышении минимального уровня уставного капитала до 90 млн. руб. с 2010 г.) данное решение не поможет, оно в большей мере направлено на содействие в расширении банковской сети крупных банков.

Одним из возможных бенефициаров от этого решения может стать Сбербанк, изучающий возможность приобретения банка БТА (Казахстан). Для эффективного функционирования БТА будет докапитализирован наверняка даже на большую сумму, однако это решение поможет ускорить процесс согласования в различных инстанциях и ускорить процесс поглощения.

КРЕДИТНЫЙ КОММЕНТАРИЙ

S&P снизила рейтинг Евраза до B+

Новость: В среду вечером S&P понизила кредитный рейтинг Евраза с BB- до B+, при этом рейтинг был помещен в список Creditwatch с возможностью дальнейшего понижения.

Комментарий: По комментариям S&P, понижение рейтинга отражает высокую неопределенность в отношении текущей сложной ситуации с ликвидностью. В частности, агентство выражает опасения по поводу того, согласятся ли банки на изменение финансовых ковенант по кредитам, которые компания нарушит, учитывая слабые финансовые результаты (итоги первого полугодия, по словам S&P, оказались «хуже ожиданий»).

Агентство планирует принять решение о дальнейшем изменении рейтинга в течение трех месяцев, в зависимости от прогресса компании в плане пролонгации существующего короткого долга и переговоров с кредиторами об изменении ковенант.

В целом, риски нарушения Евразом ковенант по кредитам – не новость для рынка: менеджмент говорил о них еще в июле. На наш взгляд, в отсутствие какого-либо заметного ухудшения общей конъюнктуры на финансовых рынках и при условии дальнейшего восстановления бизнеса Евраза на основных рынках сбыта, у компании есть все шансы на успех в переговорах с банками.

Евробонды Евраза вчера отреагировали на новость о пересмотре рейтинга небольшим снижением котировок – в пределах 10-30 б.п. В среднесрочной перспективе, на наш взгляд, динамика бондов Евраза в большей степени будет определяться общим трендом на рынке. В то же время, с точки зрения относительной стоимости, мы не исключаем сокращения спрэдов Евраза к кривой Северстали в случае появления позитивных новостей о прогрессе в переговорах с кредиторами. При этом наиболее интересным выглядит выпуск Евраз-15, условия которого содержат «жесткую» ковенанту на объем долга, нарушение которой дает право на досрочное предъявление требований. Мы полагаем, что компания может предложить инвесторам премию за изменение условий выпуска, либо выкупить бумагу выше рыночных уровней (как недавно сделала ТМК с выпуском ТМК-11).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: