СТРАТЕГИЯ

Внешний рынок

Еще один спокойный день. Сегодня на рынке ожидается спокойный день – важной экономической статистики не публикуется, а ситуация в Египте несколько стабилизировалась, хотя конфликт еще далек от разрешения, так что инвесторы могут взять передышку и серьезных движений котировок ожидать не стоит. Неделя началась на мажорной ноте: ведущие американские и европейские индексы по итогам торговой сессии поднялись в среднем на 0,8%, при том что важных экономических данных вчера также не публиковалось. В течение вчерашней торговой сессии доходности десятилетних казначейских облигаций США колебались у отметки 3,66%. Сегодня предстоит сразу несколько событий, способных оказать влияние на рынок гособлигаций: размещаются несколько траншей бумаг, а именно 52-недельных облигаций на 22 млрд долл., четырехнедельных на 35 млрд долл. и трехлетний выпуск на 32 млрд долл. Кроме того, пройдет традиционный выкуп бумаг с рынка: сегодня ФРС будет приобретать 17-39 летние облигации, на что предполагается направить от 1,5 до 2,5 млрд долл. Вчерашний день выдался неспокойным для пары евро/доллар: торговая сессия началась с заметного снижения европейской валюты, однако к концу дня все потери были отыграны и пара вернулась к уровню 1,36 долл./евро.

Незначительные покупки. За вчерашний день спред индикативного суверенного выпуска Russia’30 к 10UST остался практически без изменений на уровне 132 б.п., цена Russia’30 снизилась на 9 б.п. до 114,5% от номинала. В остальных суверенных выпусках не сложилось единой динамики, но изменения цен были незначительными. В корпоративный сегмент стали постепенно возвращаться покупатели. Евробонды Газпрома двигались разнонаправлено, из-за падения котировок Gazprom`16 на 304 б.п. до 101,2% бумаги газового монополиста в целом завершили день снижением на 10 б.п., евробонды ЛУКОЙЛа закрылись нейтрально. В финансовом секторе вновь неплохо смотрелись бумаги Альфа-Банка, прибавившие в цене в среднем 10 б.п., и бумаги ВТБ, подорожавшие в среднем на 15 б.п. Цены евробондов РСХБ и Сбербанка остались практически без изменений. На азиатских площадках сегодня утром нет общего тренда, как и во фьючерсах на американские фондовые индексы. Мы вновь ожидаем в целом нейтрального открытия торгов.

Внутренний рынок

Оборонпром занимает 21,1 млрд руб. … Вчера была открыта книга заявок на размещение девятилетних облигаций Объединенной промышленной корпорации (ОПК Оборонпром) первой серии на 21,1 млрд руб. Закрытие книги запланировано на 17 февраля, размещение бумаг на бирже – на 21 февраля. Дебютный выпуск эмитента будет обеспечен гарантиями правительства РФ, привлеченные средства предполагается направить на погашение кредитов, финансирования инвестиционной и основной производственной деятельности. Главным акционером корпорации является государство, которому через Росимущество принадлежит доля в ОПК, равная 73,7%. По оценке самой компании, совокупная рыночная стоимость ее активов составляет 300 млрд руб.

…и 3 млрд руб. для МКБ. Вчера же Московский кредитный банк (B1/—/B+) открыл книгу заявок на размещение трехлетних биржевых облигаций первой серии на 3 млрд руб. Книга заявок будет закрыта 18 февраля, а уже 22 февраля состоится размещение бумаг на бирже. По выпуску предусмотрена двухлетняя оферта. Ориентир ставки купона определен в диапазоне 9–9,5%. У банка находится в обращении пять выпусков облигаций на 11 млрд руб., в марте текущего года предстоит погашение четвертого выпуска облигаций на 2 млрд руб. Последний раз банк выходил на рынок публичного долга в конце июля 2010 г., когда был размещен пятилетний выпуск облигаций на 2 млрд руб. В октябре МКБ пытался разместить пятилетние евробонды, но размещение было перенесено, предложенная рынком ставка не устроила эмитента.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Рост ликвидности, банковские ставки остаются стабильными

Вчера отмечался рост ликвидности на фоне увеличения объемов депозитов банков в ЦБ (на 68,2 млрд руб. до 1 053,3 млрд руб.). Остатки на корсчетах кредитных учреждений в ЦБ снизились на 27,6 млрд руб. до 426,2 млрд руб. Ставки по МБК остались без изменений: ставка MosPrime по однодневным кредитам по-прежнему находится на уровне 2,88%. Аукционы по операциям РЕПО с ЦБ вновь были отменены из-за отсутствия заявок. Как ожидается, рост ликвидности продолжится до конца недели.

Курс рубля относительно бивалютной корзины достиг восьмимесячного максимума. Стоимость бивалютной корзины составила 34,01 руб. Поддержку рублю оказывают высокие цены на нефть, которая сейчас торгуется чуть дешевле 100 долл./барр.: сегодня утром нефть марки Brent котируется на уровне 99 долл./барр. Курс доллара на ММВБ снизился на 7 копеек до 29,35 руб./долл. при объеме торгов, снизившемся относительно предыдущей сессии на 18% до 7,55 млрд долл. Курс евро упал на 24 копейки до 39,7 руб./евро. Хорошая макроэкономическая статистика США, опубликованная вчера, вдохновила участников рынков акций, и мы ожидаем дальнейшего укрепления рубля сегодня до 29,3–29,25 руб./долл.

КОРПОРАТИВНЫЕ СОБЫТИЯ

Вимм-Билль-Данн (ВВ-/Ва3/-): Компания одолжит PepsiCo

ВБД предоставит кредит PepsiCo на выкуп акций у миноритариев. К настоящему времени PepsiCo уже выкупила 66% акций Вимм-Билль-Данна – соглашение о сделке было достигнуто между компаниями в конце прошлого года. При этом у основателей и менеджмента ВБД было выкуплено 42,37%, а 23,52% приобретено у дочерних компаний ВБД, на которые были оформлены, в частности, акции, ранее купленные у Danone. Впоследствии PepsiCo приобрела на открытом рынке еще 11% акций ВБД, и для доведении своей доли в компании до 100% ей остается консолидировать еще 23,02%. Средства на их покупку PepsiCo планирует занять у дочерних компаний Вимм-Билль-Данна, в частности у WBD Finance Cyprus и WBD Finance Co, которые фактически получили ранее денежные средства от PepsiCo (34,64 млрд руб. и 8,88 млрд руб. соответственно) за принадлежавшие им тогда пакеты акций ВБД. Первая из этих компаний ссудит PepsiCo 31,37 млрд руб., вторая предоставит кредит российской дочерней компании PepsiCo, ОАО «Лебедянский», в размере 7,36 млрд руб.

Выгодная для ВБД сделка. Оба кредита будут трехлетними, ставка установлена на уровне 9,95% годовых. Для Вимм-Билль-Данна это очень выгодная сделка, поскольку ставки по корпоративным депозитам в российских банках на соответствующий срок на 2,5–3 процентных пункта ниже. В то же время, если ВБД потребуются средства на погашение собственных кредитов, на долговом рынке он может их получить под порядка 7,5% (если ориентироваться на доходность рублевых облигаций ВБД). Таким образом, сделка, на наш взгляд, выгодна обеим компаниям: PepsiCo формально не увеличивает долговую нагрузку, а ВБД получает хорошие проценты. Что касается рублевых облигаций ВБД, то потенциал роста их стоимости с текущих уровней (7,2–7,4% при дюрации 1,6–2,2 года) ограничен высокими инфляционными ожиданиями на локальном рынке и, соответственно, ожиданиями роста ключевых ставок.