Внешний рынок

День без статистики. Сегодня на мировых рынках не ожидается важной экономической статистики, но в четверг будет опубликован ряд важных экономических индикаторов, и прежде всего, как всегда в этот день, недельная статистика обращений за пособиями по безработице. Инвесторы внимательно следят за ситуацией на рынке труда, которая пока остается нестабильной. Публикация статистики по рынку недвижимости завершит последнюю неделю года: в четверг будут представлены данные о готовящихся сделках по продаже домов в США. До конца текущей недели мы не ожидаем резких колебаний на рынке – вчера ведущие фондовые индексы завершили торговую сессию практически нейтрально. На настрое инвесторов отрицательно сказались данные об индексе потребительского оптимизма, который в декабре неожиданно упал, а так же значение индекса цен на жилье Case Shiller, снизившееся сильнее, чем ожидалось. Доходности десятилетних казначейских облигаций США отыграли вчера потери предыдущего дня и поднялись на 12 б.п. до уровня 3,45%. Сегодня рынок госбумаг США богат событиями: предстоит размещение семилетних и 56-ти недельных бумаг на 29 млрд долл. и 25 млрд долл. соответственно, а так же очередной этап выкупа бумаг с рынка на 4–6 млрд долл. Аукционы по продаже гособлигаций пройдут и в Европе, где Италия будет размещать три выпуска облигаций суммарным объемом 14 млрд евро, что может добавить волатильности валютным рынкам. Вчера евро завершил торговую сессию снижением с 1,32 долл./евро до 1,31 долл./евро, однако сегодня утром европейская валюта несколько выросла в стоимости.

Еще одна спокойная сессия. Вчера спред индикативного суверенного выпуска Russia’30 к 10UST сократился на 16 б.п. до 138 б.п. в основном за счет роста доходностей казначейских облигаций США, причем цена Russia’30 осталась практически без изменений на уровне 115,4% от номинала. Остальные суверенные выпуски прибавили в цене в среднем 10 б.п. На рынке еврооблигаций вчера был еще один крайне неактивный день. В бумагах Газпрома по итогам сессии сложилась нейтральная картина, но на длинном конце преобладали продажи, бумаги ЛУКОЙЛа неуклонно дешевели после роста накануне, потеряв в среднем 30 б.п. В финансовом секторе не сложилось единого тренда, под давлением оказались евробонды Альфа-банка, бумаги Сбербанка, ВТБ и РСХБ закрылись в целом нейтрально. Азиатские рынки сегодня утром демонстрируют положительную динамику, как и фьючерсы на американские фондовые индексы. Мы ожидаем, что сегодня на рынках будет преобладать положительная динамика.

Внутренний рынок

Уфа разместилась. Вчера состоялось размещение трехлетних облигаций г. Уфы (BB-), ставка купона, выплачиваемого дважды в год, по итогам размещения сложилась на уровне 9%. На данный момент это единственные облигации эмитента в обращении. Объем эмиссии составил 750 млн руб., а спрос превысил 1 млрд руб. На наш взгляд, размещение прошло весьма удачно, а высокий спрос был обусловлен весьма привлекательной ставкой. Облигации Карелии (BB-), имеющей такой же инвестиционный рейтинг, торгуются с премией к кривой ОФЗ в размере порядка 160 б.п., в то время как премия по новым облигациям Уфы к кривой составляет около 200 б.п. В уходящем году рынок муниципальных размещений заметно активизировался благодаря тому, что многие эмитенты были вынуждены привлекать деньги на внутреннем рынке для финансирования дефицита своих бюджетов. Вполне возможно, что в следующем году объем размещений может быть чуть ниже, так как мы ожидаем более благоприятной динамики бюджетов.

Госсектор без тренда. Рынок гособлигаций завершил вчерашний день разнонаправленно: на коротком конце преобладали продажи, тогда как длинные бумаги показали рост. Объем торгов составил 1,8 млрд руб., что значительно превышает обороты предыдущего торгового дня и соответствует среднедневному показателю декабря. Одним из лидеров роста стал выпуск ОФЗ 46017, подорожавший сразу на 105 б.п., хотя объем торгов в бумаге был невысоким, всего 13,8 млн руб. Наибольший объем торгов отмечен в ОФЗ 25072 – почти 560 млн руб., причем бумага подорожала на 29 б.п. Неплохо смотрелись также ОФЗ 46014 и ОФЗ 25073, подорожавшие на 79 б.п. и 21 б.п. соответственно. Нашими фаворитами в госсекторе остаются ОФЗ 26203 с погашением 3 августа 2016 г., ОФЗ 25075 с погашением 15 июля 2015 г. и ОФЗ 25071 с погашением 26 ноября 2014 г.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Процентные ставки возросли, несмотря на повышение уровня ликвидности

Вчера компании произвели выплаты по налогу на прибыль, что, однако, не привело к снижению уровня ликвидности, объем которой, напротив, превысил 1 трлн руб. – впервые с конца октября. Ставки межбанковского кредитования возросли: так, индикативная ставка MosPrime по однодневным кредитам поднялась на 50 б.п. до 3,76%. Остатки на корсчетах кредитных учреждений в ЦБ увеличились на 114,4 млрд руб. до 861,7 млрд руб., тогда как депозиты сократились на 22,5 млрд руб. до 228,5 млрд руб. Объем операций РЕПО с ЦБ составил 1,8 млрд руб., что на 722 млн долл. больше, чем в предыдущую сессию. Ставка по однодневным РЕПО оказалась на уровне 5,14%, увеличившись относительно предыдущей сессии на 3 б.п.

Ожидается дальнейший рост ликвидности, традиционный для конца года. Кроме того, налоги уже заплачены, а другого крупного оттока денежных средств до следующего месяца не ожидается.

Вчера Минфин разместил 59 млрд руб. из предложенных 70 млрд руб. временно свободных бюджетных средств на депозитах банков под 3,92%.

Рубль продолжает укрепляться на фоне высоких цен на нефть. Стоимость бивалютной корзины достигла минимума с начала сентября, сократившись на 7 копеек по сравнению с предыдущей сессией до 34,6 руб. Курс доллара снизился на 12 копеек до минимального уровня за последние два с половиной месяца и составил 30,24 руб./долл. Объем торгов на ММВБ вырос на 0,9 млрд долл. до 7,9 млрд долл. Курс евро к рублю снизился на 2 копейки до 39,92 руб./евро. Ожидается, что курс рубля останется высоким, так как цены на нефть продолжают расти (цена на нефть марки Brent приблизилась к отметке 94 долл./барр.), а настроения участников рынка в целом можно охарактеризовать как оптимистические. Мы ожидаем, что сегодня курс доллара к рублю составит 30,2 руб./долл.

Банк Москвы (-/Ваа1/ВВВ-) / ВТБ (ВВВ/Ваа1/ВВВ). Доля Москвы в банке может быть приватизирована в 2011 г.

Контроль над Банком Москвы все ближе. Вчера президент и председатель правления ВТБ Андрей Костин сообщил, что правительство Москвы может включить в план приватизации на 2011 г. свой пакет акций Банка Москвы. Ранее руководство ВТБ уже заявляло о планах консолидировать в следующем году контрольную долю в Банке Москвы. Однако акционеры Банка Москвы (основные среди них – правительство Москвы (46,5%), Андрей Бородин и Лев Алалуев (20,32%), а также компании Столичной страховой группы (17,32%)), не подтверждали своего намерения расстаться с принадлежащими им акциями. Теперь в мэрии наконец подтвердили, что пакет акций правительства города планируется включить в среднесрочную программу приватизации на 2011 г. Если этот пакет перейдет полностью ВТБ, то последнему останется приобрести еще 3,5% и одну акцию, чтобы довести свою долю до контрольной. На наш взгляд, если переговоры со Столичной страховой группой о приобретении ее пакета затянутся, ВТБ вполне может купить недостающие акции у какого-нибудь из инвестфондов, которым в совокупности принадлежит 13,06% акций Банка Москвы. По нашему мнению, вчерашнее сообщение вносит больше ясности и существенно увеличивает вероятность получения со стороны ВТБ контроля над Банком Москвы уже в следующем году.

Привлекательные облигации остаются. Что касается выпусков ВТБ, то на настоящий момент мы подтверждаем рекомендации, данные нами в недавнем обзоре по банковскому сектору, а именно: ВТБ БО-1/2/5, ВТБ-5 – на рублевом рынке и VTB ‘35/15 – на рынке еврооблигаций. Как только вернется активность на внешние рынки, мы ожидаем дальнейшего сужения спредов между еврооблигациями ВТБ и Банка Москвы на длинном конце кривой с текущих 60 б.п.