СТРАТЕГИЯ

Внешний рынок

Нейтральный день. Ведущие финансовые площадки завершили вторник по-разному: европейские индексы снизились совсем незначительно, тогда как их американским коллегам удалось немного подрасти, хотя опубликованная вчера в США статистика и оказалась несколько хуже прогнозов: индекс потребительской уверенности в августе упал до 48,5 пункта, тогда как ожидалось более его скромное снижение – до 52,1 пункта. И, если американские фондовые индексы почти не отреагировали на негативную статистику, то доходности десятилетних казначейских облигаций опустились на 6 б.п. до отметки 2,47%. Цены на нефть вчера росли, и сегодня утром баррель нефти на Нью-йоркской товарно-сырьевой бирже котируется выше отметки 76 долл. На сегодня не запланировано публикации сколько-нибудь важной макростатистики, но МЭА выпустит в свет еженедельный отчет о запасах нефти, что может вызвать некоторую волатильность котировок на нефтяном рынке.

В сегменте евробондов единый тренд не сложился. Cпред индикативного суверенного выпуска Russia’30 вчера вновь расширился (на 8 б.п.) и достиг значения в 190 б.п. – в основном за счет снижения доходностей 10 UST, цена Russia’30 снизилась незначительно. В корпоративном сегменте единой тенденции не сложилось, но можно сказать, что преобладали покупки. На фоне роста цен на нефть еврооблигации Газпрома подросли, самый длинный выпуск, Gazprom’37 подорожал на 34 б.п. до110,1% от номинала, Gazprom’16 прибавил в цене 62 б.п. до 106% от номинала. После публикации утром сообщения об отставке московского мэра Юрия Лужкова еврооблигации Банка Москвы начали снижаться, однако ближе к концу торговой сессии им удалось завершить день практически без потерь. Еврооблигации Банка Москвы в последние несколько недель находились под сильным давлением, так как уже циркулировали слухи о предстоящей отставке мэра, и потому реакция на новость не была чрезмерно негативной. Прошли также покупки в еврооблигациях ВТБ, Промсвязьбанка и некоторых выпусках Сбербанка. Большинство азиатских рынков сегодня утром растет, как и цены на нефть, но фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются разнонаправлено. Мы ожидаем открытия торговой сессии на российских площадках незначительным ростом.

Внутренний рынок

Покупатели вернулись в длинные ОФЗ. В секторе гособлигаций вчера преобладали покупатели, хотя индексы российского рынка акций завершили день разнонаправленно. Объем торгов составил 1,5 млрд руб. – весьма неплохо, учитывая то, что на текущей неделе Минфин не планирует традиционные (обычно они проходили по средам) аукционы по доразмещению ОФЗ. Примечательно, что лидерами роста вчера стали самые длинные из госбумаг – ОФЗ 46018, цена которых выросла на 51 б.п. Неплохо смотрелись и рекомендованные нами ОФЗ 26203 и ОФЗ 25075. В связи со скачком инфляции инвесторы до недавнего времени предпочитали короткие бумаги, но вчера некоторые короткие выпуски, например ОФЗ 25059, подешевели. Мы полагаем, что по мере того, как паническая реакция будет сходить на нет, инвесторы будут увеличивать покупки в более длинных ОФЗ. Рекомендуем обратить внимание на выпуски с дюрацией 3–5 лет.

Заседание ЦБ – без сюрпризов. Состоявшееся вчера заседание ЦБ не принесло сюрпризов, регулятор оставил ставку рефинансирования без изменений на уровне 7,75%. В коммюнике по итогам заседания было отмечено, что восстановление российской экономики продолжается и после июльского спада наблюдается улучшение производственных и инвестиционных показателей. По нашему мнению, внутренний спрос продолжит расти, поддержку ему окажет и увеличение реальных располагаемых доходов населения. Еще одним индикатором восстановления внутреннего спроса является импорт, растущий в последнее время опережающими темпами. Кредитование реального сектора также активизируется: в августе объемы предоставленных кредитов продолжили увеличиваться, а ставки по кредитам приблизились к докризисному уровню. Мы подтверждаем нашу точку зрения, что ЦБ РФ в ближайшее время не будет повышать ставку рефинансирования, чтобы не подставить под удар восстановление российской экономики, а существующие инфляционные риски, на наш взгляд, носят немонетарный характер.

Рейтинги Москвы подтверждены. Вчера международные агентства S&P и Fitch подтвердили кредитные рейтинги города Москвы на уровне «ВВВ» с прогнозами «Cтабильный» и «Позитивный» соответственно. Агентства выразили мнение, (которое мы разделяем), что отставка Юрия Лужкова не окажет немедленного воздействия на финансовое положение столицы. Котировки облигаций Москвы вчера несколько просели (в пределах 1 п.п., но к закрытию торгов практически вернулись к первоначальным уровням), однако мы рассматриваем это как краткосрочную реакцию рынка на неблагоприятный новостной поток, поскольку слухи о смене московского мэра ходили давно и это уже во многом было заложено в котировках. На наш взгляд, реальных движений в ценах облигаций Москвы можно будет ожидать, когда появится определенность относительно преемника Юрия Лужкова и того, как приход новой команды отразится на бюджетной политике города.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сокращение ликвидности привело к росту межбанковских ставоки создало спрос на кредиты ЦБ

Уровень ликвидности сокращается по мере того, как приближается конец месяца и компании совершают налоговые платежи. Ставки на рынке межбанковского кредитования растут, индикативная однодневная ставка MosPrime прибавила 7 б.п. и составила 2,88%. ЦБ разместил вчера практически все пятинедельные кредиты без обеспечения на фоне сокращения ликвидности, банки выбрали 577 млн руб. из предложенных 600 млн руб. Средняя ставка размещения не изменилась за месяц, оставшись на уровне 11,25%. Остатки на корсчетах кредитных организаций в ЦБ возросли на 28,8 млрд руб. и составили 537,8 млрд руб., но депозиты банков сократились на 41,2 млрд руб. до 469,6 млрд руб. Мы ожидаем улучшения ситуации с ликвидностью и ставками межбанковского кредитования с началом нового месяца. Объем операций по сделкам РЕПО-кредитования вырос на 249 млн руб. по сравнению с предыдущей сессией до 805 млн руб. Ставка однодневного РЕПО снизилась на 1 б.п. до 5,05%.

Рубль продолжил укрепление на фоне ослабления доллара, повышения цен на нефть и вернувшегося на мировые рынки оптимизма. Национальная валюта прибавила 27 копеек по отношению к доллару (курс на закрытие сессии на ММВБ составил 30,53 руб./долл.) и 19 копеек – к евро (41,13 руб./евро). Стоимость бивалютной корзины снизилась на 23 копейки и составила 35,3 руб. Евро достиг пятимесячного максимума по отношению к доллару, добравшись до отметки 1,359 долл./евро. Мы ожидаем, что сегодня рубль сохранит позиции по отношению к доллару, поскольку последний продолжает слабеть на фоне роста нефтяных котировок – цена барреля Brent сегодня превысила 78,5 долл. Сегодняшние торги по рублю будут проходить, скорее всего, в диапазоне 30,4–30,5 руб./долл.