Внешний рынок

Вновь падение. Мировые финансовые рынки встретили окончание вчерашних торгов в отрицательной зоне, снизившись по итогам дня в среднем на 1,5%. Причиной падения стала негативная статистика американского рынка труда: число обращений за пособиями по безработице по итогам отчетной недели неожиданно выросло на 12 тыс. и достигло 500 тыс. – самого высокого уровня с ноября прошлого года. После публикации статданных доходности десятилетних американских казначейских облигаций резко пошли вниз, однако ближе к концу торговой сессии несколько отскочили, закончив день на отметке 2,59%. Мы уже не раз отмечали, что инвесторы крайне встревожены состоянием американского рынка труда, и именно его улучшение ослабит беспокойство по поводу восстановления американской экономики. Вместе с тем вчера немецкий Bundesbank повысил прогноз роста ВВП Германии по итогам года с 1,9% до 3%, причиной чего стали отличные результаты II квартала, опубликованные неделю назад. Немецкая экономика – самая крупная в ЕС, и именно благодаря ее росту на 2,2% во II квартале подъем ВВП еврозоны ускорился до максимального за последние четыре года квартального значения – 1%. Главный фактором, обусловившим столь высокие результаты II квартала, стал слабый евро, что положительно сказалось на экспортно-ориентированной экономике Германии. Вчера европейская валюта отреагировала на повышение прогноза ВВП Германии ростом с 1,28 долл./евро до 1,29 долл./евро, однако падение мировых рынков после публикации американской статистики остудило энтузиазм игроков в отношении евро, и единая валюта завершила день ниже отметки 1,29 долл./евро. Cегодня не предполагается публикация важной макростатистики, и мы не ожидаем высокой торговой активности на рынках.

Евробонды двигались наперекор тренду. Российский сектор евробондов двигался наперекор негативному тренду ведущих мировых площадок, инвесторы продолжили покупать российские евробонды. Вчера спред индикативного суверенного выпуска Russia’30 сузился еще на 3 б.п. до 174 б.п. В нефтегазовом секторе покупки продолжились в Gazprom’37, подорожавшем сразу на 109 б.п. до 109,8% от номинала, Gazprom’34 – на 90 б.п. до 125,5% от номинала, Gazprom’22 – на 76 б.п. до 105% от номинала. Gazprom’19 продолжил рост, поднявшись ещё на 45 б.п. до 124,3% от номинала. Также пользовались спросом евробонды ЛУКОЙЛАа: Lukoil’19 вырос в цене на 53 б.п. до 109,3% от номинала, Lukoil’22 подорожал на 62 б.п. до 103,4% от номинала. Сегодня утром большинство азиатских индексов отыгрывает негативную динамику американских площадок и снижается, поддержку российскому сектору еврооблигаций не окажут и цены на нефть, снизившиеся к утру до 74,4 долл./барр ., в связи с чем мы ожидаем, что в последний рабочий день недели инвесторы, хорошо заработавшие в последние пять дней на российских еврооблигациях, будут фиксировать в них прибыль.

Внутренний рынок

Госсектор против рынка. Вчера российский сектор гособлигаций не подчинился тренду рынка акций, что в последнее время происходит довольно часто. На фоне невысоких торговых оборотов большинство бумаг показало положительную динамику. Больше всего подорожали ОФЗ 25071 (+0,22%), ОФЗ 26200 (+0,15%) и ОФЗ 25070 (+0,09%). Из-за возросших в связи с засухой инфляционных рисков инвесторы не склонны покупать длинные бумаги, но наш взгляд на кривую доходностей ОФЗ остается прежним. На дальнем конце кривой мы считаем справедливым уровень 6,5% против текущего 7,3%.

Опять отмена аукциона. На вчерашний день был запланирован аукцион Банка России по размещению ОБР на 5 млрд руб., но он был в очередной раз признан несостоявшимся – мы не исключали вероятность такого исхода. Таким образом, ЦБ признал несостоявшимися уже четыре аукциона подряд. При этом после отмены аукциона не последовало продажи ОФЗ из портфеля ЦБ, как это случилось после отмены двух предыдущих аукционов. Мы не располагаем более точной информацией о причинах отмены аукциона, но можно предположить, что спрос на ОБР был недостаточно высоким.

Золотовалютные резервы ЦБ сократились. Вчера ЦБ сообщил, что на 13 августа 2010 г. объем международных резервов РФ составил 476,2 млрд долл. против 478,3 млрд долл на 6 августа 2010 г. Однако сокращение было ожидаемым: в свете негативной динамики мировых финансовых рынков и падения цены на нефть почти на 6% в указанный период российская валюта подешевела к доллару практически на 2%.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Значительных изменений ликвидности не предвидится

Вчера остатки на корсчетах кредитных организаций в ЦБ выросли на 105,1 млрд руб. до 587,3 млрд руб., в то время как депозиты банков уменьшились на 103,9 млрд руб. и составили 572,5 млрд руб. В результате общий уровень ликвидности остался практически без изменений. Ставки межбанковского кредитования также изменились лишь незначительно: индикативная однодневная ставка MosPrime потеряла 1 б.п. и составила 2,73%. Объем сделок ЦБ по операциям РЕПО-кредитования остался на невысоком уровне, увеличившись с предыдущей сессии лишь на 81 млн руб. до 296 млн руб., средняя ставка однодневного РЕПО снизилась на 1 б.п. до 5,03%. Сегодня компаниям предстоят платежи по НДПИ и акцизам, так что межбанковские ставки могут несколько возрасти, а уровень ликвидности – снизиться, пусть и незначительно.

Рубль вчера подешевел по отношению к доллару на 5 копеек, составив на закрытие торговой сессии 30,42 руб./долл., и укрепился относительно евро на 4 копейки до 39,2 руб./евро. Стоимость бивалютной корзины выросла на 1 копейку до 34,37 руб. Фондовые рынки просели на фоне неутешительной макроэкономической статистики из США; доллар последовал было их примеру, но затем передумал и возобновил рост, что может сегодня оказать давление на рубль.

МАКРОЭКОНОМИКА

В I полугодии 2010 г. объем иностранных инвестиций сократился на 5,5%относительно уровня годичной давности

Основной объем иностранных кредитов пришелся на обрабатывающий сектор. Вместе с тем объем иностранных инвестиций по итогам II квартала вырос на 31% по сравнению с первым кварталом против двукратного сокращения кварталом ранее. Основными составляющим роста стали портфельные инвестиции, увеличившиеся на 39%, «прочие» инвестиции (+37%) и прямые иностранные инвестиции (+7%). Наибольший объем иностранных инвестиций привлек обрабатывающий сектор (32% совокупного показателя), за ним следовал добывающий сектор, в который было направлено почти 24% инвестиций, на долю розничной и оптовой торговли пришлось около 19% общей суммы. Лидером по привлечению иностранных кредитов («прочие» инвестиции) стал обрабатывающий сектор, на долю которого пришлось 33% от общего объема кредитов, добывающий сектор привлек 26% от совокупного объема кредитов, причем 97% из привлеченной суммы было направлено в сектор добычи топливно-энергетических полезных ископаемых; компании розничной и оптовой торговли получили 20% от общей суммы, телекоммуникационная отрасль – 9%.

Новые лидеры по объему инвестиций в Россию. В I полугодии состав лидирующей тройки стран, направивших инвестиции в Россию, изменился: первое место занял Кипр с 25%, второе Нидерланды (19%), третье – Люксембург (17%). Кипр и Нидерланды привлекли самый большой объем инвестиций из России – соответственно 16,5 млрд долл. и 16 млрд долл. из общего объема, равного 70 млрд долл. (валовой показатель). Согласно нашему прогнозу, совокупные иностранные инвестиции в российскую экономику по итогам года составит 91,5 млрд долл.

По итогам I полугодия объем иностранных инвестиций составил 30,4 млрд долл. Согласно сообщению Росстата, совокупный объем иностранных инвестиций по итогам I полугодия 2010 г. сократился на 5,5% по сравнению с тем же периодом 2009 г. и составил 30,4 млрд долл. Во II квартале совокупный объем иностранных инвестиций снизился на 14,4% относительно уровня годичной давности, что было обусловлено прежде всего сокращением портфельных инвестиций на 45,5%, тогда как объем прямых иностранный инвестиции снизился на 3,7%. При этом объем инвестиций, классифицируемых как «прочие» и на 90% представляющих собой иностранные кредиты российским компаниям сократился на 14,8% (во всех случаях по сравнению с теми же периодом 2009 г.). Главной причиной падения объема инвестиций в I полугодии 2010 г. по сравнению с тем же периодом прошлого года стал эффект базы – в период острой фазы кризиса, пришедшейся на I полугодие 2009 г., иностранные компании поддерживали свои российские подразделения, предоставляя им дополнительные кредиты. Опубликованные данные свидетельствуют о неустойчивости посткризисного восстановления мировой экономики: в условиях европейского кризиса суверенных долгов иностранные инвесторы стремились избежать рисков развивающихся стран, в связи с чем наиболее существенно упал объем портфельных инвестиций. Следует заметить, что фактический объем иностранных инвестиций по итогам I полугодия превысил оценку на уровне 21 млрд долл. , представленную премьер-министром Владимиром Путиным несколько недель назад.

КОРПОРАТИВНЫЕ СОБЫТИЯ

ЕАБР (ВВВ/А3/ВВВ). Рейтинги подтверждены, размещение откладывается

Fitch подтверждает рейтинг банка на уровне «ВВВ». Международное агентство Fitch подтвердило рейтинги ЕАБР по обязательствам в иностранной валюте на уровне «BВВ», отметив сильную поддержку суверенных акционеров. Агентство отметило также высокие показатели капитализации ЕАБР (о чем мы подробно писали в нашем специальном обзоре по поводу планировавшегося первичного размещения) и его четко определенную роль как международного банка развития регионального уровня. В то же время рост рейтингов ЕАБР сдерживается недостаточной продолжительной историей кредитных операций банка и повышенной концентрацией его кредитного портфеля в экономически волатильном регионе.

Размещение откладывается. Вчера также стало известно, что размещение двух рублевых выпусков банка, которое изначально планировалось на 24 августа, откладывается, поскольку не были учтены вступившие в силу уже после регистрации проспектов эмиссий выпусков изменения правил, касающиеся процедуры эмиссии и допуска к размещению облигаций международных финансовых организаций. Таким образом, причина отмены размещения носит чисто технический характер, поскольку, на наш взгляд, предварительные ориентиры по доходности должны были привлечь достаточное количество инвесторов.