КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Russia 30 – очередной рекорд

Вчера интерес к российским еврооблигациям сохранился на высоком уровне, что позволило ряду выпусков обновить ценовые максимумы. В первой половине дня под воздействием положительного новостного фона, сформированного накануне, выпуск Russia 30 зафиксировал очередной ценовой максимум на уровне 119 5/8% (+5/8 п. п. выше предыдущего максимального значения). Во второй половине дня настроения инвесторов изменились под воздействием внешнего негативно фона (см. ниже) и на рынке стали преобладать продажи; в результате, котировки Russia 30 (YTM 4,33%) снизились до 119 .%, спред к UST 7 (YTM 2,00%) почти не изменился и составил 233 б. п., значение российского CDS5-спреда также осталось практически без изменений (160 б. п.).

Отметим, что в последние два дня были отмечены сделки в ряде коротких низколиквидных выпусков (SINEK 15, NCSP 12 и пр.), которые раньше были хорошими инструментами для стратегии buy and hold, сейчас, судя по всему, инвесторы решили зафиксировать прибыль на высоких ценовых уровнях, возможно, ожидая глубокой коррекции на рынке еврооблигаций.

США: очередная порция слабой статистики

Причиной негативного новостного фона стали очередные слабые данные по рынку труда: количество первичных обращений за пособиями по безработице достигло рекордных значений с ноября прошлого года, увеличившись до 500 тыс. против ожидавшихся 478 тыс. Несмотря на это, индекс опережающих индикаторов за июль оказался в рамках прогнозов (0,1% п. п.), предыдущее значение было пересмотрено в сторону понижения. Опубликованный индекс деловой активности ФРБ Филадельфии впервые снизился в этом году: -7 п. против ожидавшихся +7 п. и 5 п. месяцем ранее. Данная статистика в очередной раз увеличивает вероятность реализации дефляционного сценария в американской экономике и того, что процентные ставки будут находиться на низких уровнях продолжительное время.

Будет ли пауза?

Сегодня сравнительно спокойный день в части публикаций статистики по экономике еврозоны и США. Скорее всего, инвесторы будут находиться под негативным давлением отрицательной динамики североамериканского и азиатских фондовых рынков. Поддержку котировкам могут оказать все еще сохраняющийся интерес к долгам развивающихся рынков и положительная динамика фьючерсов на индексы (с утра сегодня прибавили 0,2–0,3 п. п.).

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Изменения ликвидности минимальны – равно как и амплитуда колебаний ставок

Вчерашний день на денежном рынке вновь выдался показательно спокойным. Изменения ключевых ставок были минимальны – в частности, колебания MosPrime для любых сроков не превысили 1 б. п., а суммарный объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ за день составил всего 1,2 млрд руб. (или 0,1%). По всей видимости, приходящиеся на сегодня платежи по 1/3 квартального НДС пройдут для денежного рынка совершенно безболезненно.

Также примечательно, что вчерашний аукцион по размещению ОБР в очередной – уже четвертый к ряду – раз был признан несостоявшимся. Можно предположить, что даже в условиях навеса ликвидности и минимальных ставок банки становятся все более склонными мыслить категориями доходности, что в том числе подтверждает их желание получать от Минфина премию на аукционах ОФЗ.

КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Рынок рублевого долга – нет поводов для движения

Ситуация на рынке рублевого долга последние дни особо не меняется. С одной стороны, существенные объемы ликвидности и довольно позитивный внешний фон (продолжающееся ралли в US Treasuries и российских евробондах) удерживают участников рынка от продаж. С другой – перспективы дальнейшего снижения доходностей с текущих уровней по длинным ликвидным выпускам уже не представляются очевидными по мере того, как риски роста инфляции во втором полугодии (и, как следствие, потенциальной реакции со стороны ЦБ) приобретают все более реальные очертания. Соответственно вторичный сегмент торгуется в отсутствие какого-либо единого тренда при довольно низкой торговой активности (росту которой, кроме того, не способствует и продолжающийся «сезон отпусков»).

Вчерашний день в целом не стал исключением – котировки по большинству ликвидных бумаг второго эшелона колебались в довольно широком диапазоне. В «голубых фишках» присутствовали попытки роста – в частности, в выпусках Газпром нефть 3, Газпром нефть БО-5, БО-6 (рост в пределах 30–50 б. п.). В то же время в других сериях какая-либо заметная активность покупателей отсутствовала.

На фоне отсутствия каких-то свежих идей на вторичном рынке интерес к новым бумагам «на первичке» остается в силе – чем активно пользуются эмитенты: сегодня утром стало известно о планах Мечела предложить рынку 2 выпуска на 10 млрд руб. (книга открывается сегодня и закроется 3 сентября) и РСХБ – 1 выпуск на ту же сумму (книга откроется в понедельник). Конкретные параметры выпусков пока не уточняются. Кроме того, вчера поток первичного предложения пополнился новыми выпусками от очередной компании КЭС Холдинга – ТГК-6 – на 5 млрд руб. и Республики Хакассия (1,2 млрд руб., ориентир доходности 8,1–8,45% на три года с амортизацией).