СКБ-банк (NR/B2/B). Очень успешное второе полугодие

Опубликована отчетность по МСФО за 2010 г.

Заметный рост во II полугодии. Вчера СКБ-банк опубликовал аудированные результаты по МСФО за 2010 г., показав заметный рост активов (в первую очередь кредитного портфеля) и доходов во второй половине года. Качество активов также продолжило повышаться, что позволило СКБ-банку заметно снизить стоимость риска и получить рекордную в своей истории чистую прибыль. Наиболее заметным уязвимым местом банка остается невысокая достаточность капитала, однако, по сообщению СКБ, на нынешний год планируется докапитализация.

Портфель кредитов увеличился более чем в полтора раза. Во II полугодии СКБ-банк сумел нарастить кредитный портфель на 55,7% до 52,5 млрд руб. после стагнации, отмеченной в I полугодии. При этом банк строго следовал заявленной им стратегии, которая предусматривает возращение паритета между корпоративным и розничным бизнесом (доля последнего в кризис была намеренно снижена ввиду высоких рисков). По итогам 2010 г. кредиты физическим лицам увеличились более чем вдвое до 43,4% от совокупного портфеля с 32,8% на начало года, а доля кредитов среднему и малому бизнесу – до 9,9% с 7,6%, что в перспективе должно ослабить давление на чистую процентную маржу. ЧПМ снизилась за год, согласно нашим расчетам, на 0,4 п.п. до 5,6% – это в целом соответствует общим для универсальных и корпоративных банков тенденциям и обусловлено опережающим снижением ставок по кредитам относительно падения стоимости фондирования.

Рекордная чистая прибыль. Несмотря на небольшую просадку ЧПМ, за счет роста кредитного портфеля банк смог во II полугодии увеличить чистый процентный доход на 25,3% с уровня предыдущего полугодия, а по итогам 2010 г. рост составил 28,4%. Торговый доход за год ожидаемо упал (199 млн руб. против 762 млн руб. в 2009 г.), что было с лихвой компенсировано снижением расходов на резервирование (627 млн руб. против 1,6 млрд руб. в 2009 г.) и позволило банку получить рекордную в своей истории чистую прибыль в размере 712 млн руб.

Банк продолжает расчищать баланс. Доля кредитов, просроченных более чем на 90 дней, на балансе СКБ-банка снизилась на 2,3 п.п. до 6,1% на конец 2010 г. (в том числе на 1,3 п.п. во II полугодии). В абсолютном выражении величина «просрочки» с выросла на 350,7 млн руб. до 3,2 млрд руб.; кроме того, в 2010 г. СКБ-банк продал независимым сторонам кредиты на 307,6 млн руб., по результатам чего в отчете о прибылях и убытках был начислен убыток в 169,2 млн руб. Следует отметить, что львиная доля кредитов (на 291 млн руб.) была продана банком еще в I полугодии, а существенно снизившиеся во II полугодии расходы на резервирование (93 млн руб. против 534 млн руб. в I полугодии) дают основания сделать вывод о том, что основной объем «плохих» кредитов банком уже был выявлен. Более того, накопленные резервы покрывают просроченные более чем на 90 дней кредиты на 116%, что свидетельствует о довольно консервативном подходе банка к резервированию.

Ликвидность баланса остается высокой. На отчетную дату СКБ-банк располагал ликвидными активами в размере 22,8 млрд руб. (к таким активам мы относим денежные средства и эквиваленты и ценные бумаги), что составляло 27,5% от совокупных активов. В кризис банк сильно увеличил объем ценных бумаг на балансе, рассматривая это как один из способов управления ликвидностью, однако по мере роста кредитного портфеля их доля в активах постепенно снижается (16,7% на конец 2010 г. против 23,4% в I полугодии 2010 г.). Приток средств клиентов в 2010 г. составил 16,9 млрд руб., и банку удается постепенно повышать отношение Чистые кредиты/Депозиты, хотя пока оно остается ниже оптимального уровня (79,9% в 2010 г. против 69,3% в 2009 г. и 74,8% в I полугодии 2010 г.).

Достаточность капитала объективно невысока, планируется докапитализация. Среди негативных моментов – падение операционной эффективности, основной причиной чему послужил 30-процентный рост операционных расходов (преимущественно вознаграждения сотрудников и связанные с этим налоговые отчисления), в результате отношение Расходы/Доходы достигло 65,8% против 56,2% в 2009 г. Также на фоне роста активов общая достаточность капитала банка снизилась до 12,78% (17,04% в 2009 г.), достаточность капитала I уровня – до 8,06% (10,24% в 2009 г.). Уровень объективно совсем не высокий, однако банк все последние годы является прибыльным, а на текущий год, согласно принятому бизнес-плану, планируется проведение докапитализации путем допэмиссии и привлечения субординированного кредита от основных акционеров.

Облигации СКБ-банка заслуживают включения в портфель. Мы оцениваем опубликованные результаты как благоприятные для находящихся в обращении облигаций банка, кстати, довольно ликвидных. Выпуски СКБ-банка торгуются с доходностью 7,4–8,4% на сроки 0,5–1,5 года, и в условиях ограниченного выбора среди банковских бондов приемлемого кредитного качества и с сопоставимой доходностью на данном временном горизонте они заслуживают включения в инвестиционный портфель при его формировании.