Rambler's Top100
 

УРАЛСИБ Кэпитал: Негативный настрой участников внутреннего рынка облигаций сохраняется


[05.06.2012]  УРАЛСИБ Кэпитал    pdf  Полная версия

СТРАТЕГИЯ

Внешний рынок

В ожидании конкретных действий. После «кровавой бани» на прошлой неделе вчера на рынках прошла консолидация. Отсутствие макроэкономических новостей само по себе стало хорошей новостью. Опубликованные с утра данные индекса деловой активности (PMI) в сфере услуг Китая (выше 54 пунктов) были восприняты участниками рынка с оптимизмом, равно как и решение обычно весьма осторожного Резервного Банка Австралии снизить ставку рефинансирования до 3,5%. Это дало новый повод ждать скоординированных действий от правительств ключевых экономик мира в части стимулирования экономического роста и спроса. На наш взгляд, итоги заочного совещания министров финансов стран G7 вряд ли выйдут за рамки заявлений, целью которых будет успокоить общественность, тогда как более конкретные решения могут быть приняты между 17 июня (парламентские выборы в Греции и Франции) и 29 июня (саммит Евросоюза). В настоящий момент идет активный торг о будущем бюджетного союза и банковского надзора (Германия готова снять часть своих возражений по долговой политике в обмен на большую унификацию банковского надзора и гарантий по вкладам населения). В ближайшие недели политические заявления добавят волатильности рынкам. Сегодня в фокусе внимания будут европейские и американский PMI в сфере услуг, а также данные о доходах и расходах населения в ключевых странах ЕС.

Впереди еще один спокойный день. Вчера доходности казначейских облигаций США отскочили от исторических минимумов, достигнутых в прошлую пятницу, что позволило спреду российского бенчмарка немного сузиться – с 297 б.п. до 292 б.п., при этом цена Russia’30 (YTM 4,4%) опустилась на 15 б.п. до 116,8% от номинала. На суверенной кривой по-прежнему ощущалась поддержка в выпуске Russia’42 (YTM 5,5%), который подорожал на 15 б.п. На четверть процентных пункта поднялся в цене Russia’18 (YTM 3,9%). В корпоративном сегменте преобладали продажи, однако в большинстве своем несущественные, отметим также крайне низкую торговую активность на фоне выходного дня в Лондоне. Среди бумаг инвестиционного рейтинга длинные выпуски Газпрома, GAZPRU’34 (YTM 6,6%) и GAZPRU’37 (YTM 6,5%), подешевели на полпроцентных пункта. Несколько снизились котировки RSHB’18 (YTM 5,7%), VTB’35 (YTP 5,3%), а из банковских бумаг второго эшелона сдал позиции выпуск ALFARU’17 (YTM 8,4%). Евробонды VimpelCom подешевели в среднем на 20 б.п. Сегодня внешний фон предполагает рост на открытии торгов: фьючерсы на американские фондовые индексы и рынки Азии демонстрируют рост. Биржи Лондона вновь будут закрыты по случаю праздника, что сулит российским площадкам спокойный и неактивный день.

Внутренний рынок

Негативный настрой участников рынка сохраняется. Начало новой недели не принесло заметных изменений, настроения участников рынка по-прежнему в основном пессимистические. Большинство госбумаг завершило вчерашний день снижением, однако более или менее значительные объемы торгов были отмечены лишь в двух выпусках: традиционно это шестилетние ОФЗ 26204 (YTM 8,5%), подешевевшие на 15 б.п., и пятилетние ОФЗ 26206 (YTM 8,5%), цена которых опустилась на 40 б.п. Во время распродаж на рынке вся торговая активность, как правило, сосредотачивается в двух–трех выпусках, что мы и наблюдаем в последние дни. Если сравнить ОФЗ 26204 (YTM 8,5%) и ОФЗ 26206 (YTM 8,5%), то второй выпуск выглядит явно перепроданным: при более короткой дюрации он торгуется сейчас с такой же доходностью, что и шестилетние ОФЗ 26204 (YTM 8,5%). Это делает выпуск ОФЗ 26206 (YTM 8,5%) интересным для покупки со спекулятивной точки зрения. Сегодня станет понятно, будет ли Минфин после затянувшейся паузы возвращаться на рынок и проводить завтра аукцион или нет. Согласно предварительному графику аукционов, Минфин должен сейчас доразместить пятнадцатилетние ОФЗ 26207 (YTM 9,1%) объемом 20 млрд руб., что в текущей ситуации невозможно. Мы полагаем, что Минфин может либо отменить аукцион, либо заменить выпуск на более короткий и ликвидный. При этом первый сценарий вероятнее. Вчера в корпоративном сегменте объемы торгов были крайне низкими: некоторые сделки были зафиксированы в РСХБ-15 (YTP 8,9%), подешевевшем на 30 б.п., в Газпромнефть-11 (YTP 8,7%), прибавившем около 20 б.п., а также в ТКС БО-04 (YTР 13,6%), который подорожал на 50 б.п. Бумаги ТКС Банка входят в число наших фаворитов, являясь одними из наиболее доходных представителей банковского сектора.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки падают, несмотря на снижение уровня средств в системе

Объем операций РЕПО с ЦБ уменьшился. Напряженность с ликвидностью ослабевает: ставки МБК снизились, сократились и объемы операций РЕПО с Центробанком. Однако уровень средств на счетах в ЦБ опустился: остатки на корсчетах кредитных организаций в Банке России сократились на 106,8 млрд руб. до 535,8 млрд руб., а депозиты банков в ЦБ – на 9,4 млрд руб. до 89,3 млрд руб. Практически все ставки по межбанковским кредитам снизились, потеряв 8–50 б.п. Индикативная ставка MosPrime по однодневным кредитам упала сразу на 52 б.п. до 5,6%. Объем операций РЕПО с регулятором сократился относительно уровня предыдущей сессии до 245,8 млрд руб. при лимите в 350 млрд долл., в результате спрос со стороны банков был полностью удовлетворен. Средняя однодневная ставка по этим операциям опустилась на 4 б.п. до 5,33%. На этой неделе ликвидность, скорее всего, продолжит восстанавливаться.

Рубль стабилизировался по отношению к доллару. На ММВБ российская валюта смогла отыграть часть потерь, укрепившись к доллару на 23 копейки до 33,45 руб./долл., однако натиск евро ей пока преодолеть не удалось, в результате рубль снова отступил (–26 копеек), закрывшись на уровне 41,91 руб./евро. Стоимость бивалютной корзины практически не изменилась, опустившись лишь на одну копейку до 37,26 руб. Сегодня доллар слабеет – его индекс снижается, тогда как цены на нефть стабилизировались на уровне ниже 100 долл./барр. (Brent). Мы ожидаем, что в такой ситуации рубль может закрепиться на текущем уровне и будет торговаться в диапазоне 33,3–33,5 руб./долл.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов