Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Сценарии развития валютного рынка до и после выборов в Греции


[05.06.2012]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Пульс рынка

Робкая надежда на QE3 приостановила бегство в качество. Очередная порция макростатистики из США оказалась негативной: производственные заказы в апреле сократились на 0,6%, тогда как ожидался рост на 0,1%. Также был пересмотрен в сторону понижения показатель за март (с -1,5% до -2,1%). При этом сокращение было бы еще более сильным, если бы не повышение объема заказов на коммерческие самолеты, который сам по себе является достаточно волатильной величиной. Негативные данные отразили спад капитальных инвестиций со стороны бизнеса. Вместе с позавчерашними слабыми данными по американскому рынку труда на финансовых рынках усилились ожидания запуска QE3, что привело к спаду медвежьих настроений. Индексы акций продемонстрировали боковое движение, а доходности безрисковых активов отскочили от своих исторических минимумов, в частности, 10-летние UST поднялись до отметки YTM 1,54%. Также произошло укрепление евро до 1,25 долл. Индекс волатильности VIX, находящийся вблизи максимального значения с начала этого года, свидетельствует о сохранении на рынках повышенной неопределенности. Ключевым событием этой недели является заседание ЕЦБ, по итогам которого станет понятна позиция регулятора (которая до настоящего времени остается выжидательной) в отношении антикризисных мер. Не исключено, что ЕЦБ в очередной раз разочарует рынки своей нерешительностью (например, объявив о том, что первостепенным является формирование фискального союза). Сегодня мы ожидаем позитивную динамику рисковых активов, в т.ч. под влиянием технических факторов (фиксации прибыли по коротким позициям).

Сценарии развития валютного рынка до и после выборов в Греции. Основным источником краткосрочной неопределенности для финансовых рынков являются результаты предстоящих парламентских выборов в Греции, запланированных на 17 июня. До этого негативные настроения продолжат, по нашему мнению, давить на евро в сторону отметки 1,20 долл. (на которой находится уровень технической поддержки). В нашем базовом сценарии греки проголосуют за коалицию, которая выступает за помощь от МВФ и ЕС в обмен на соблюдение мер жесткой экономии, что вызовет краткосрочное, но сильное ралли в евро и на рынках рисковых активов. Его краткосрочность обусловлена потенциальной неспособностью Греции выполнить условия бюджетной экономии на фоне углубляющейся рецессии. Реализация сценария, при котором греки предпочтут антиевропейскую партию, приведет к усилению продаж евро, который может подешеветь до 1,15-1,10 долл. С фундаментальной точки зрения (без учета кризисных шоков), курс евро/долл. определяется дифференциалом ставок по казначейским облигациям США и Германии. До весны следующего года мы ожидаем сокращения этого дифференциала (главным образом, за счет роста доходностей BUNDS, в частности, в область положительных значений на коротком конце кривой), что будет способствовать укреплению евро против доллара (до 1,30 долл.).

Участие ЦБ РФ и внешний фон поддержали рубль. Заявление главы ЦБ РФ С. Игнатьева о том, что регулятор держит ситуацию на валютном рынке под контролем и готов при необходимости к более активным интервенциям, охладили интерес к продолжению игры против рубля. Кроме того, мы отметили снижение спроса на валюту со стороны крупных участников рынка. По итогам вчерашней торговой сессии стоимость бивалютной корзины снизилась на 32 копейки до 37,25 руб. (доллар подешевел до 33,45 руб.), при этом объем торгов был невысоким, а ЦБ РФ увеличил объем интервенций (на 65 млн долл. по сравнению с предыдущим днем) до 200 млн долл. (согласно данным регулятора). Сегодня валютные торги открылись укреплением рубля, корзина снизилась до 37 руб. Помимо словесных интервенций поддержку рублю оказывает снижение медвежьих настроений на внешних рынках, которые привели к росту котировок нефти Brent на 0,6 долл. до 99,5 долл./барр. Учитывая укрепление рубля и спад напряженности на денежном рынке (ставки междилерского o/n РЕПО опустились ниже 6,0% годовых), сегодня можно ожидать снижения давления продавцов на рублевых облигациях.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов