Rambler's Top100
 

”–јЋ—»Ѕ  эпитал: Ћ  ”–јЋ—»Ѕ: —табильность в период кризиса


[14.01.2010]  Ћ  ”–јЋ—»Ѕ    pdf  ѕолна€ верси€

Ћ  ”–јЋ—»Ѕ. —“јЅ»Ћ№Ќќ—“№ ¬ ѕ≈–»ќƒ  –»«»—ј

¬ насто€щем обзоре анализируютс€ показатели Ћ  ”–јЋ—»Ѕ в соответствии с отчетностью по ћ—‘ќ по итогам I полугоди€ 2009 г., опубликованной 25 декабр€ 2009 г. (аудитор – KPMG). Ќесмотр€ на негативные тенденции, характерные дл€ всех финансовых компаний в отчетном периоде – наиболее т€желом дл€ финансового сектора и экономики в целом, Ћ  ”–јЋ—»Ѕ получила чистую прибыль и сохранила лидирующие позиции среди российских лизинговых компаний (3-е место по размеру лизингового портфел€ в рейтинге –ј Ёксперт после государственных лизинговых компаний – ¬“Ѕ-Ћизинг и —бербанк Ћизинг).  омпани€ подтвердила свою отличную кредитную историю и достаточную ликвидность дл€ обслуживани€ долга в полном объеме. 18 декабр€ 2009 г. агентство Fitch Ratings подтвердило международный кредитный рейтинг Ћ  ”–јЋ—»Ѕ на уровне ¬+.

 лючевые моменты опубликованного аудиторского отчета.

- „истые инвестиции в лизинг снизились на 18% относительно уровн€ начала года до 26,5 млрд руб. «начимых изменений в структуре инвестиций по сравнению с 2008 г. не произошло: основна€ дол€ по-прежнему приходитс€ на сегмент транспорта (34,7%), сегменты строительства и розничной торговли составл€ют 20,7% и 13,8% соответственно.

- ѕросроченна€ задолженность (NPL) по договорам лизинга ожидаемо выросла, что в I полугодии наблюдалось практически у всех финансовых компаний. ”ровень просроченной задолженности (за вычетом резервов) составил 5,64% от чистых инвестиций в лизинг.

- ¬месте с увеличением NPL росли и резервы под обесценение активов – на 73% с уровн€ начала года.  оэффициент покрыти€ NPL резервами по итогам отчетного периода составил 88%.

- „истые процентные доходы увеличились на 21% до 1,7 млрд руб. “ем не менее из-за роста ставки резервировани€ вдвое (с 5% на конец 2008 г. до 10% от чистых инвестиций в лизинг) чиста€ прибыль сократилась на 43% до 247 млн руб. „иста€ процентна€ маржа сохранилась на достаточно высоком уровне (11,1% по итогам I полугоди€ 2009 г.).  оэффициенты ROAA и ROAE по итогам I полугоди€ составили 1,3% и 8,4% соответственно.

- ѕодверженность компании валютному риску снизилась, поскольку она обеспечила соответствие своих валютных позиций, осуществив конвертацию части валютного долга в рублевый.

- ¬ I полугодии 2009 г. Ћ  ”–јЋ—»Ѕ улучшила показатели своей капитализации. ¬ результате уровень достаточности капитала эмитента по состо€нию на отчетную дату составил 20,5% по отношению ко всем активам (10,1% на конец 2008 г.) и 26,1% по отношению к активам под риском (12,4% на конец 2008 г.).

- ѕоддержка Ћ  ”–јЋ—»Ѕ со стороны материнской структуры в течение I полугоди€ 2009 г. усиливалась. “ак, дол€ ‘  ”–јЋ—»Ѕ (с учетом облигаций на позиции ‘ ) в кредитном портфеле на 30.06.09 г. составл€ла 50%, по итогам 2008 г. – 37%.

- ѕриоритетной задачей Ћ  ”–јЋ—»Ѕ на 2009 г. €вл€лось обслуживание долга перед внешними кредиторами и инвесторами. ¬ течение I полугоди€ 2009 г. величина финансового долга Ћ  ”–јЋ—»Ѕ снизилась на 5,8 млрд руб. и по состо€нию на 30.06.09 г. составила 28,2 млрд руб. »з крупных выплат, произведенных компанией в I полугодии, отметим погашение CLN на 2,5 млрд руб. и выкуп по оферте 92% выпуска ”–јЋ—»Ѕ Ћ -1 объемом 2,7 млрд руб. ¬сего за 11 мес€цев текущего года компани€ осуществила погашени€ (в том числе досрочно) по внешним кредитам и займам в размере 10,5 млрд руб. ќсновные крупные выплаты на 2010 г. св€заны с офертами по облигаци€м на внутреннем рынке (€нварь 2010 г., июнь 2010 г.).

- ќбслуживание долга осуществл€етс€ в основном за счет аккумулировани€ собственной ликвидности – лизинговых поступлений по действующему портфелю. ¬ течение 9 мес€цев 2009 г. средний размер ежемес€чных поступлений составл€л 1,3 млрд руб.

¬се п€ть наход€щихс€ в обращении выпусков облигаций компании включены в ломбардный список и список –≈ѕќ ÷Ѕ, а также котировальный список ј1 ћћ¬Ѕ. ѕри этом ближайша€ оферта, назначенна€ на 27 €нвар€ 2010 г., состоитс€ по выпуску Ћ  ”–јЋ—»Ѕ-2, который торгуетс€ в насто€щее врем€ выше номинала. ћы считаем, что в случае установлени€ эмитентом на последующий период ставки купона на уровне 14% годовых, что обеспечит премию к ставкам –≈ѕќ ÷Ѕ, данный выпуск будет €вл€тьс€ привлекательным дл€ рынка с точки зрени€ соотношени€ цена/риск, особенно с учетом ожидаемого дальнейшего понижени€ ключевых ставок, а также фактора поддержки со стороны материнской компании.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: