Rambler's Top100
 

”–јЋ—»Ѕ  эпитал:  апитализаци€ Ц сильна€ сторона банка "÷ентр-инвест"


[06.04.2012]  ”–јЋ—»Ѕ  эпитал    pdf  ѕолна€ верси€

 Ѕ "÷ентр-инвест" (-/¬а3/-). Ќебольшой банк с хорошим кредитным качеством

ќтчетность по ћ—‘ќ за 2011 г. и размещение выпуска ÷ентр-инвест Ѕќ-2

–егиональный лидер ёга –оссии. ¬ преддверии размещени€ выпуска ÷ентр-инвест Ѕќ-2 банк опубликовал отчетность по ћ—‘ќ за 2011 г и провел встречу с аналитиками, на которой подробнее рассказал о текущем положении дел и о планах на ближайшие годы. ÷ентр-инвест – крупнейший региональный банк ёга –оссии, работающий в –остовской и ¬олгоградской област€х,  раснодарском и —тавропольском кра€х, и имеющий одну из самых развитых сетей в регионе – 140 отделений. ƒол€ кредитного портфел€ ÷ентр-инвеста среди местных банков на 1 €нвар€ 2012 г. составила 38%, в депозитах – 30%. ¬ числе акционеров банка помимо учредителей числ€тс€ крупные финансовые институты, в том числе международные: ≈Ѕ–– (27,45%), DEG (22,45%), Erste Group Bank (9,8%), –енессанс  апитал (8,15%), Raiffeisenlandesbank (3,58%). ѕри этом, по словам руководства, помощь акционеров не ограничиваетс€ денежными вливани€ми и субординированными кредитами, они достаточно активно консультируют банк и помогают ему развиватьс€.

Ѕизнес растет, качество активов повышаетс€.  редитный портфель банка вырос в прошлом году на 36% до 44,8 млрд руб. “радиционно большую часть (45%) в нем занимают ссуды малому и среднему бизнесу, остальное приходитс€ на крупные предпри€ти€ (23%) и кредиты населению (32%). —реди заемщиковюридических лиц преобладают сельскохоз€йственные, торговые и производственные компании. ѕо словам руководства банка, портфель кредитов юрлицам высоко диверсифицирован – дол€ кредитов объемом более 150 млн руб. составл€ет лишь 17%, а дол€ ссуд со сроком свыше одного года не превышает 51%. ¬ структуре кредитов населению 50% занимают потребительские кредиты, около 41% – ипотечные, пор€дка 9% приходитс€ на автокредиты.  ачество активов постепенно повышаетс€ – согласно отчетности, дол€ просроченных более чем на 180 дней кредитов (NPL) составила 4,5%, а исход€ из данных представленных руководством банка дол€ просрочки свыше 90 дней на конец 2011 г. составл€ла около 5,5%. ѕри этом резервы на возможные потери покрывают проблемные кредиты с не очень большим запасом – их дол€ в кредитном портфеле на конец 2011 г. составл€ла всего 6,2%.

—труктура источников фондировани€ достаточно комфортна€. “радиционно основной источник финансировани€ бизнеса банка – средства клиентов с долей в активах 72% и объемом 39 млрд руб., из которых 28,2 млрд руб. представл€ют депозиты физлиц. ћы считаем эти уровни достаточно комфортными. ќднако временна€ структура выгл€дит неоднозначно. — одной стороны, 39% средств клиентов €вл€ютс€ депозитами до востребовани€, но с другой – дол€ счетов, открытых на срок от одного года, составл€ет уже 47%.  роме того, на срок до одного года активы полностью покрывают пассивы, а от одного года до п€ти лет – пассивы уже немного преобладают над активами. «ависимость от оптового финансировани€ у банка достаточно низка€ – дол€ выпущенных облигаций составл€ет всего 7%. ћенеджмент банка за€вл€ет о готовности подн€ть ее до 20%, однако пока необходимости в этом он не видит.

 апитализаци€ – сильна€ сторона банка. ƒостаточно консервативна€ политика банка в отношении роста бизнеса и поддержка акционеров позвол€ют поддерживать достаточность капитала на довольно высоких уровн€х. “ак, отношение  апитал/јктивы по итогам прошлого года составило 12%, а достаточность совокупного капитала держитс€ выше 18%. —уд€ по стратегии развити€ банка, в ближайшие годы менеджмент планирует развивать бизнес органическим путем, что, учитыва€ объем совокупного капитала, может быть профинансировано исключительно за счет капитализации чистой прибыли за вычетом дивидендов (до 25% чистой прибыли).

–ост операционной эффективности. „истые процентные расходы в прошлом году в прошлом году выросли на внушительные 34% до 3 млрд руб., при этом необходимо отметить как рост процентных доходов, так и снижение стоимости заимствований, особенно вкладов физических лиц. Ќа этом фоне чиста€ процентна€ маржа по итогам 2011 г. подн€лась до 6,8% с 6,3% в 2010 г. ћы ожидаем как минимум сохранени€ достигнутых уровней и даже роста в св€зи с тем, что банк имеет возможность ограничивать стоимость фондировани€, поскольку стремительный рост активов не €вл€етс€ дл€ него приоритетом. „иста€ прибыль в прошлом году выросла более чем в 4 раза до 912,2 млн руб. при поддержке снизившихс€ отчислений в резервы по проблемным кредитам, а также увеличившейс€ прибыли от операций с иностранной валютой. Ёто позволило подн€ть рентабельность средних активов и капитала до уровн€ 1,8% и 13,6% соответственно с 0,5% и 3,8% в 2010 г.

Ќовый выпуск привлекателен. ќтчетность за 2011 г., на наш взгл€д, оказалась достаточно хорошей – банк продемонстрировал рост кредитного портфел€ при повышении его качества, существенно выросли показатели рентабельности. —ейчас маркетируетс€ новый выпуск ÷ентр-инвест Ѕќ-2 объемом 1,5 млрд руб., сроком обращени€ три года и с годовой офертой, книга за€вок закроетс€ 17 апрел€. ќрганизаторы ориентируют инвесторов на купон в диапазоне 9,2–9,7%, что соответствует доходности к оферте 9,41–9,93%%. —ейчас в обращении находитс€ три выпуска облигаций банка, не отличающиес€ высокой ликвидностью. Ќовый выпуск по нижней границе будет предлагать премию к кривой ќ‘« в размере около 300 б.п.  ак следствие, мы полагаем, что преми€ к сопоставимым выпускам Ѕанка ««енит» (¬+/¬а3) и Ќќћќ—- Ѕанка (¬¬/¬а3) на уровне 60 и 90 б.п. соответственно €вл€етс€ справедливой и отражает разницу в масштабах бизнеса. “аким образом, новый выпуск ÷ентр-инвест Ѕќ-2 выгл€дит привлекательно даже по нижней границе.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: