Внешний рынок

Греция очень удачно разместила краткосрочные облигации, на очереди Италия и Португалия. Мировые рынки, воодушевленные хорошей финансовой отчетностью Alcoa и результатами размещения облигаций Греции, продолжили восхождение. На аукционе по продаже греческого долга спрос превысил предложение в 3,6 раза, но главный его итог в том, что Греции удалось привлечь средства менее чем под 5%. Результаты аукциона дают надежду на то, что страна в состоянии обслуживать свои краткосрочные обязательства. После аукциона евро рванул вверх, преодолев по итогам дня отметку 1,27 долл. Сегодня в Европе состоятся аукционы по продаже гособлигаций Италии и Португалии, причем последняя намерена разместить бумаги примерно на 1,5 млрд евро. Португальский аукцион будет в центре внимания, поскольку вчера агентство Moody's совсем некстати понизило рейтинг государственных облигаций страны на две ступени — с «Аа2»до «А1». Обнадеживает лишь то, что прогноз сохранен на уровне «Стабильный». Нельзя сказать, что снижение рейтинга стало для рынков сюрпризом: Fitch Ratings и Standard & Poor's понизили рейтинг Португалии c «АА» до «АА»- и с «А+» до «А» с негативным прогнозом в марте и апреле соответственно. Сегодня будут опубликованы также данные о промышленном производстве в еврозоне по итогам мая.

Рынок с оптимизмом откликнулся на хороший старт сезона отчетности. Сезон публикации корпоративной отчетности в США стартовал весьма удачно: после хороших результатов Alcoa, технологический гигант Intel сообщил, что второй квартал стал для него самым лучшим за всю историю деятельности. Опасения относительно второй волны кризиса ослабли, доходности американских казначейских облигаций превысили отметку 3,11%, и мы не исключаем, что сегодня рост на мировых рынках продолжится. Как мы упоминали ранее, сегодня состоится заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США: вопрос о повышении процентных ставок пока не актуален, важны комментарии о состоянии крупнейшей экономики мира. Не менее важна и публикация данных по обороту розничной торговли в США за июнь: в мае розничные продажи упали на 1,2%, ожидается, что в июне падение замедлилось до 0,2%. В преддверии публикации данных по товарным запасам нефти в США, сегодня утром котировки на нефтяном рынке несколько снизились, но цена барреля превышает 76 долл.

В секторе евробондов ралли продолжилось, а правительство Москвы готово вернуться на внешний рынок. Вчера инвесторы продолжали совершать покупки в российском сегменте рынка еврооблигаций, объемы торгов были выше среднего. Цена российского суверенного выпуска Russia’30 увеличилась на 66 б.п. и достигла 114,25% от номинала. В корпоративном секторе лидерами роста стали бумаги нефтегазовой отрасли: выпуски Gazprom’19 и Gazprom’34 подорожали сразу на 124 б.п. и 106 б.п. соответственно. Gazprom’19 выглядит все ещё привлекательно относительно кривой доходностей, предлагая премию порядка 50 б.п. В финансовом секторе мощный рывок совершили еврооблигации ВЭБа, подорожав сразу на 112 б.п. до 103,32% от номинала. Вчера руководитель Москомзайма Сергей Пахомов сообщил, что правительство Москвы готово вернуться на рынок внешних заимствований в 2011 г. Планируется, что новые облигации будут выпускаться на срок 7-10 лет, объем заимствований может составить 30 млрд руб. Последний раз Москва размещала 10-летние еврооблигации в 2006 г.; суммарная стоимость обращающихся еврооблигаций столицы составляет 481 млн евро.

Внутренний рынок

Сегодня состоятся три аукциона ОФЗ. Сегодня Министерство финансов проведет три аукциона по размещению ОФЗ на общую сумму 45 млрд руб. В частности, будут размещены ОФЗ 25072 с погашением 23 января 2013 г. на 15 млрд руб., ОФЗ 25073 с погашением 1 августа 2012 г. на 20 млрд руб. и ОФЗ 25074 с погашением 29 июня 2011 г. на 10 млрд руб. Предыдущее размещение облигаций ОФЗ 25074 состоялось неделю назад, тогда Минфин разместил 30% объема со средневзвешенной доходностью 4,63%. За последнюю неделю доходность этой бумаги практически не изменилась, вчера она составила 4,6%. ОФЗ 25074 находится ниже кривой ОФЗ, что объясняется высоким спросом на короткие облигации. ОФЗ 25072 и 25073 размещались 2 июня, в тот раз Минфин удалось продать 11% и 26% предложения со средневзвешенной доходностью 6,51% и 6,25% соответственно. Со 2 июня доходность обоих выпусков упала: ОФЗ 25072 – до 6,2%, а ОФЗ 25073 – до 5,9%, при этом ОФЗ 25073 находится на кривой, а ОФЗ 25072 предлагает незначительную премию. Мы не ожидаем высокого спроса на бумаги, поскольку в последние несколько дней уровень ликвидности снижался, но спрос может быть поддержан за счет погашения ОФЗ 46003 объемом 18,6 млрд руб., запланированного также на сегодня.

Подорожавший евро не дал рублю заметно укрепиться к бивалютной корзине. Вчера дорожающий евро практически не дал рублю укрепиться по отношению к бивалютной корзине, стоимость которой опустилась совсем незначительно – с 34,36 до 34,35 руб. Сегодня утром ситуация на валютном рынке улучшается, доходность одномесячных NDF на текущий момент снизилась с вчерашних 2,67% до 2,62%.

Москва намерена сократить план заимствований в 2010 г. на 40 млрд руб. Вчера глава Москомзайма Сергей Пахомов сообщил, что благодаря дополнительным доходам бюджета Москва намерена сократить план заимствований в текущем году на 40 млрд руб. Таким образом, Москомзайм не планирует размещать облигации в июле-августе. Сокращение объема заимствований может отрицательно сказаться на ликвидности в данном сегменте.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Банки не подали заявок на государственные средства

Вчера оба аукциона по размещению средств – ЦБ и Минфина – не состоялись из-за отсутствия заявок со стороны банков. Ликвидность находится на вполне комфортном уровне и у банков нет потребности в дополнительном фондировании. Вчера объем ликвидности вырос на 28,3 млрд руб. до 1 261,1 млрд руб. остатки на корсчетах кредитных организаций в ЦБ сократились на 3,6 млрд руб. до 457,7 млрд руб., депозиты банков в ЦБ выросли на 31,9 млрд руб. до 803,4 млрд руб. Ставки межбанковского кредитования вчера также выросли, но лишь незначительно. Индикативная однодневная ставка MosPrime выросла на 1 б.п. до 2,72%. Сегодня банкам предстоит возвратить 10,2 млрд руб. в ЦБ. Мы не ожидаем, что это окажет значительное воздействие на ликвидность и полагаем, что ставки останутся близко к текущим уровням.

Объем сделок ЦБ по операциям РЕПО-кредитования составил 3 млрд руб., на 2 млрд руб. больше, чем в предыдущую сессию, средняя ставка однодневного РЕПО осталась на уровне 5,07%.

Вчера рубль, начавший день со снижения, вырос по итогам сессии на ММВБ на 7 копеек по отношению к доллару, его курс на закрытие составил 30,73 руб./долл. По отношению к евро же, напротив, национальная валюта потеряла 6 копеек, закрывшись на отметке 38,78 руб./евро. Стоимость бивалютной корзины практически не изменилась, уменьшившись на 1 коп. и достигнув нового июльского минимума в 34,35 руб. Сегодня действие внешних факторов будет разнонаправленным: азиатские рынки торгуются в зеленой зоне, а цены на нефть снижаются после вчерашнего ралли. Рубль, скорее всего, будет торговаться в диапазоне 30,7–30,8 руб./долл.

КОРПОРАТИВНЫЕ СОБЫТИЯ

Акрон (Fitch:B+). Компания привлекает кредит в размере 300 млн долл. сроком на три года

Риски рефинансирования снижаются, так же как и стоимость заимствований. Акрон привлекает в Райффайзенбанке кредит в размере 300 млн долл. сроком на три года под ставку LIBOR+4,15%. Кредит имеет амортизационную структуру погашения – оно должно осуществляться ежемесячно, равными платежами, начиная с седьмого месяца. Средства планируется частично использовать для рефинансирования кредитного портфеля. Отметим, что сумма кредита практически соответствует объему краткосрочного долга Акрона на конец I квартала нынешнего года (8,3 млрд руб.), поэтому после привлечения кредита ликвидная позиция компании станет заметно более устойчивой (на конец I квартала 2010 г. денежные средства покрывали краткосрочный долг лишь на 43%). Кроме того, благодаря низкой ставке должны снизиться расходы компании на обслуживание долга.

Облигации не смотрятся интересно. На текущих уровнях рублевые выпуски Акрона не кажутся нам интересными – бумаги предлагают доходность на уровне 7,5–8,5% в зависимости от срочности (спред к ОФЗ на уровне 250–290 б.п.), в то время как размещаемые облигации сопоставимых по уровню кредитных рейтингов СУЭКа («В1») и Globaltrans («B1») предлагают более привлекательную доходность.