Rambler's Top100
 

УРАЛСИБ Кэпитал: Финансовые результаты КБ "Ренессанс Капитал" за 2011 год - заметный рост бизнеса при улучшении качества активов


[05.04.2012]  УРАЛСИБ Кэпитал    pdf  Полная версия

КБ «Ренессанс Капитал» (B/B2/B)

Заметный рост бизнеса при улучшении качества активов

Финансовые результаты за 2011 г.

Чрезвычайно успешный 2011 г. Вчера КБ «Ренессанс Капитал» опубликовал результаты за 2011 г. по МСФО, которые мы оцениваем исключительно положительно. Прошедший год ознаменовался значительным ростом бизнеса (увеличение валового кредитного портфеля составило 59%), продолжающимся снижением уровня просроченной задолженности (доля проблемных кредитов в совокупном кредитном портфеле банка сократилась до 4,6%) и улучшением структуры фондирования. В результате банк смог продемонстрировать высокие показатели прибыльности и рентабельности. В то же время банк продолжает поддерживать хороший уровень достаточности капитала (23%), а также сохранять необходимый запас ликвидности для покрытия имеющихся обязательств. Среди основных событий, произошедших после отчетной даты, мы отмечаем недавнее повышение кредитного рейтинга эмитента от Moody’s на одну ступень до уровня «B2», прогноз «стабильный», а также увеличение акционерной доли Группы ОНЭКСИМ, принадлежащей Михаилу Прохорову, до 32,25%.

Устойчивые показатели отчета о прибылях и убытках. В структуре доходов банка основную часть по-прежнему составляет чистый процентный доход, оказавшийся по итогам года на уровне 7,8 млрд руб. (62% совокупных доходов). При этом мы отмечаем значительный рост чистых коммисионных доходов, особенно во 2 п/г 2011 г., – с 20% в 2010 г. до 37% по итогам 2011 г. Чистая процентная маржа (ЧПМ) за год снизилась с 28% до 19% (по расчетам банка) ввиду улучшения качества кредитного портфеля и, соответственно, уменьшения доходов от начисления процентов по просроченным ссудам. Однако ЧПМ продолжает оставаться на высоком уровне благодаря росту доли высокодоходных кредитов и снижению стоимости фондирования (с 12,2% до 9,9 % за год). В то же время сокращение резервов в связи с улучшением качества кредитного портфеля при повышении операционной эффективности во 2 п/г 2011 г. позволило банку сгенерировать 2,7 млрд руб. чистой прибыли, что в 1,7 раза выше значения 2010 г.

Кредитный портфель, ориентированный на массовый сегмент. Тенденция к росту, наметившаяся в 2010 г., получила дальнейшее развитие. По итогам 2011 г. банк продемонстрировал впечатляющий рост активов (+51% год к году до 62 млрд руб.), что в целом превышает средний показатель по сектору, поскольку совокупные активы банковской системы за тот же период увеличились лишь на 22%. Валовой кредитный портфель вырос на 59% до 52 млрд руб., при этом активный прирост пришелся именно на 2 п/г 2011 г. (+41%). Значительная часть валового портфеля, как и прежде, формируется за счет высокомаржинальных продуктов – нецелевых кредитов (54%) и кредитных карт (14%). Доли целевых (экспресс-кредиты POS) и автокредитов составляют 16% и 12% соответственно. В 2012 г. банк планирует, выдав кредиты на 65–66 млрд руб., увеличить портфель на 30–35%, что выше прогнозируемого среднего показателя по сектору (по нашей оценке, рост розничного кредитования составит 15%). Затем руководство банка намерено сосредоточиться на повышении эффективности управления. Основным направлением деятельности по-прежнему останутся нецелевые кредиты, в то время как наибольший прирост ожидается в сегменте кредитных карт.

Низкий уровень резервирования при высокой достаточности капитала. Несмотря на столь быстрое расширение сети (+40% за год) и увеличение объема высокорисковых необеспеченных кредитов, качество портфеля остается на высоком уровне. По итогам 2011 г. доля задолженности, просроченной более чем на 90 дней, продолжила сокращаться и на конец года составила 4,6%, что почти в 1,4 раза ниже уровня 2010 г. и 2009 г. (6,3% и 20% соответственно). При этом резервы на возможные потери по ссудам достигли на сегодняшний день самого низкого значения за всю историю банка и составили 1,7 млрд руб., или 3,3% валовых кредитов, но покрывают указанный выше уровень «просрочки» на 71% против 57% годом ранее. Однако при низких показателях резервирования стоит отметить весьма значительный объем капитала, который за последние 12 месяцев увеличился на 20% до 13,6 млрд руб. Показатели достаточности капитала также остаются на высоком уровне (23% против 29% в 2010 г.).

Укрепление базы фондирования. За прошедший год банк продолжил наращивать депозитную базу для реализации стратегии, направленной на диверсификацию источников фондирования. Так, по состоянию на конец 2011 г. средства клиентов в объеме 32 млрд руб. составляли 66% обязательств банка против 62% годом ранее. Основная часть портфеля (94%) представлена срочными розничными депозитами, которые за прошедший год в абсолютном выражении фактически удвоились. Оптовое фондирование, на долю которого приходится 30% совокупных обязательств, представлено преимущественно публичным долгом в виде облигаций, а также кредитом от ЕБРР на сумму 1,4 млрд руб. и имеет долгосрочную структуру погашения. Так, согласно графику погашения, в 2012 г. банку предстоит погасить оставшиеся обязательства по облигациям серии 02 и 03 на сумму лишь 4,4 млрд руб., что при запасе денежных средств в размере 7,4 млрд руб. не составит проблемы. В то же время в ходе телефонной конференции представители банка не исключили возможность выхода на рублевый долговой рынок с новым предложением при сохранении благоприятной рыночной конъюнктуры.

Интересные возможности для инвестиций. Мы положительно оцениваем кредитный профиль КБ «Ренессанс Капитал». Опубликованные результаты в очередной раз отражают положительную динамику основных финансовых показателей банка, что по-прежнему позволяет нам рекомендовать бумаги эмитента в покупке. На рублевом рынке мы отдаем предпочтение выпуску РепКап-БО-3, торгующемуся с доходностью к оферте в августе 2013 г. в размере 11,9%. При этом среди еврооблигаций привлекательной инвестиционной идей остается RCCF’13 (YTM 9,5% @ апрель 2013).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: