Rambler's Top100
 

”–јЋ—»Ѕ  эпитал: ƒолгова€ нагрузка "“ћ " продолжает снижатьс€, еврооблигации “ћ Т18 по-прежнему выгл€д€т дешевыми


[07.06.2011]  ”–јЋ—»Ѕ  эпитал    pdf  ѕолна€ верси€

“ћ  (¬/¬1/-)

ƒолгова€ нагрузка продолжает снижатьс€

ќпубликованы результаты за I квартал 2011 г. по ћ—‘ќ

ѕервые квартальные результаты. “ћ  отчиталась за I квартал 2011 г. по ћ—‘ќ, впервые в своей истории раскрыв квартальные финансовые результаты (ранее компани€ представл€ла результаты только на полугодовой основе). ¬ отчетном периоде выручка “ћ  увеличилась на 34,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 1,7 млрд долл. –ост выручки был достигнут прежде всего благодар€ увеличению цен на продукцию компании, в то врем€ как в натуральном выражении объем реализации увеличилс€ на 14%. Ќесмотр€ на значительный рост цен на металлолом и сталь в начале 2011 г., компании удалось удержать EBITDA на достигнутом во II полугодии 2010 г. уровне 18%, что во многом обусловлено улучшением сортамента реализуемой продукции.

ƒолгова€ нагрузка продолжает снижатьс€. ƒолг “ћ  за квартал вырос на 4,4% и достиг 4,09 млрд долл. – в основном вследствие укреплени€ рубл€ к доллару. ¬ то же врем€ дол€ краткосрочной задолженности снизилась с 19% на конец 2010 г. до 14% на конец I квартала 2011 г. ¬месте с тем благодар€ росту операционной прибыли в I квартале 2011 г. коэффициент „истый долг/LTM EBITDA снизилс€ до 3,9 против 4,1 на конец 2010 г. ¬ текущем году “ћ  намерена сократить величину долга за счет операционной прибыли.

ќптимистичный прогноз прибыли на II квартал. “ћ  представила оптимистичный прогноз прибыли на II квартал, согласно которому EBITDA и рентабельность по EBITDA, как ожидаетс€, останутс€ на уровне I квартала 2011 г. “ћ  также подтвердила производственный план, предполагающий рост продаж труб в 2011 г. на 7–10% относительно 2010 г. ћы считаем, что инвесторы положительно оцен€т тот факт, что “ћ  удалось удержать рентабельность в I квартале 2011 г. на уровне 18%, переложив производственные издержки на потребителей.

≈вробонды “ћ ’18 по-прежнему выгл€д€т дешевыми. ћы не сомневаетс€, что “ћ  без проблем погасит еврооблигации “ћ ’11. Ќедавно размещенный выпуск “ћ ’18 (YtM 6,88%) по-прежнему предлагает неплохую премию в размере 50 б.п. к сопоставимому по дюрации выпуску Evraz’18 и выгл€дит привлекательно, учитыва€ продолжающеес€ улучшение кредитных метрик “ћ  и благопри€тную конъюнктуру сырьевых рынков. –ублевый выпуск “ћ  Ѕќ-1 (YtW 7,8%), на наш взгл€д, оценен справедливо, однако мы отдаем предпочтение рублевым облигаци€м ≈враза (¬+/¬1/¬¬-), предлагающим премию к ќ‘« практически на одном уровне с “ћ  (150 б.п.) при более высоком кредитном качестве эмитента.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: