Fixed-Income Banking Monthly

Высокие темпы роста в феврале 2012 г.

ЦБ рассматривает расширение инструментария денежно-кредитной политики

Сезонные факторы по-прежнему влияют на корпоративное кредитование... ЦБ РФ в пятницу опубликовал статистику по банковскому сектору за февраль. Чистая прибыль сектора составила 79,5млрд руб. (2,7 млрд долл.) за месяц и 182 млрд руб. (6,0 млрд долл.) по итогам двух месяцев нынешнего года. В результате ROAE в пересчете на год оказался в феврале равным 19% – достаточно хороший уровень, хотя и ниже январского (25%). Тенденции в кредитовании, как и указывали предварительные данные, остались теми же, что и в январе. Так, портфель корпоративных кредитов сократился за месяц еще на 0,8% (+23% год к году), а розничных, напротив, вырос – на 2,1% месяц к месяцу (+38,9% год к году). Если учесть четырехпроцентное укрепление рубля, то объем корпоративных кредитов остался на уровне предыдущего месяца, а объем розничных стал выше на 2,3%. Лучшую динамику в секторе опять показал Сбербанк, сумевший увеличить портфель корпоративных кредитов на 1,5%, а розничных – на 3,3% (также с корректировкой на укрепление рубля).

…и ликвидность. Согласно данным ЦБ РФ, средняя ставка по депозитам прекратила рост и снизилась в январе на 20 б.п., падение же ставок по корпоративным кредитам было еще более заметным (с 9,6% до 9,2% годовых). Хотя мы полагаем, что такая динамика во многом обусловлена влиянием сезонных факторов (например, сокращение депозитов физических лиц в банках в январе на 2% месяц к месяцу и рост в феврале на 1,6%). В целом цикл роста ставок по депозитам и корпоративным кредитам, по нашему мнению, так или иначе завершен, и мы не исключаем дальнейшего снижения в течение года. Во второй половине февраля уровень ликвидности понизился, к середине марта несколько восстановился, однако все это мало повлияло на ставки и рынок облигаций. В течение месяца Центробанк активно поддерживал необходимый уровень краткосрочной ликвидности в секторе.

Портфель ценных бумаг продолжает расти. После провала в 4 кв. 2011 г. в январе–феврале существенно увеличилось количество размещений облигаций банков. Объем размещений на внутреннем рынке в феврале был гораздо выше, чем в 1 кв. 2011 г., хотя ниже рекордного показателя, отмеченного в январе 2012 г., – вследствие меньшего числа крупных выпусков первого эшелона. Мы ожидаем, что по итогам марта объем предложения вновь будет значительным, учитывая сохраняющуюся высокую ликвидность на рынке, а также спрос во всех рейтинговых категориях.

ЦБ может скорректировать свои инструменты денежно-кредитной политики. На ежемесячном заседании Банка России по процентным ставкам было принято решение оставить ставки без изменения. Поскольку проблема долгосрочной ликвидности банков сохраняется, не прекращаются разговоры о том, что ЦБ РФ увеличит срок предоставления кредитов банкам до одного года. Однако, судя по последним заявлениям первого зампреда ЦБ Алексея Улюкаева, Центробанк более склонен расширить перечень активов, которые могут быть использованы в качестве обеспечения, чем увеличить сроки кредитования. Мы ожидаем, что дискуссия отразится в новой политике Банка России к середине 2012 г.