Прогнозы на текущий день:

- Ситуация с ликвидностью продолжит оставаться напряженной в преддверии уплаты акцизов и НДПИ, ставки денежно-кредитного рынка также сохранятся на высоких уровнях.

- Рублю продолжит оказывать поддержку фактор налогового периода, а динамика нефтяных котировок сегодня будет во многом задавать вектор движения; с открытия торгов наиболее вероятно небольшое ослабление курса национальной валюты и рост стоимости бивалютной корзины.

- Цены рублевых облигаций сегодня могут снизиться в виду неблагоприятного внешнего фона, а также налогового фактора.

Результаты вчерашнего размещения ОФЗ 26208 разочаровали, прежде всего, Министерство Финансов. На аукционе по размещению облигаций с погашением в феврале 2019 г. удалось привлечь лишь 2.97 млрд руб. из планируемых 35 млрд руб., всего же спрос составил 7.21 млрд руб. Отсутствие ажиотажного спроса не позволило уменьшить и стоимость заимствований, средневзвешенная доходность аукциона составила 7.65% годовых, что соответствует верхней планке ориентира по доходности в 7.55-7.65% годовых. Такой исход аукциона определила необходимость налоговых выплат российскими компаниями, ведь во второй половине марта предстоит уплатить налогов на сумму около 850 млрд руб. По результатам аукциона можно сделать вывод, что у участников торгов сейчас совсем нет излишков ликвидности, объем размещения был не самый большой, но и его оказалось много при текущих обстоятельствах. Сейчас экспортеры прибегают к конвертации валютной выручки для расчета с государством, спрос велик непосредственно на национальную валюту, но не на рублевые активы. Со стороны банков спрос на активы в национальной валюте снижается и может продолжить это делать. Минфину в дальнейшем будет довольно сложно проводить размещения длинных бумаг без премии к рынку хотя бы в 10 базисных пунктов.

Раз уж мы заговорили о проблеме дефицита ликвидности, отметим, что вот уже в предстоящий понедельник (26 марта) компании должны будут произвести уплату акцизов и налога на добычу полезных ископаемых. Немаловажным фактом является и то, что налоги в этот раз будут более высокими, так как они находятся в непосредственной зависимости от нефтяных цен первых двух недель февраля (выше январских). В связи с этим ставки денежно-кредитного рынка продолжают держаться на высоких уровнях (Mosprime O/N: 5.56%; +6 б.п.), которые сохранятся и в ближайшие дни. Да, конечно, Банк России продолжает наводнять рынок ликвидностью через схему прямого РЕПО (преимущественно однодневного), устанавливая довольно большие лимиты, но качественно это ситуацию не меняет, и говорить о стабильности в целом нельзя. Банки получают глоток свежего воздуха через РЕПО, но потом вынуждены возвращать средства (как правило, уже на следующий день), затем опять привлекают и далее по накатанной схеме. Данная ситуация похожа на перекладывание денег из кармана в карман, а по сути таковой и является. На одном РЕПО далеко не уедешь, рынку требуются другие механизмы, в частности, обеспечивающие более длинную ликвидность.

Рубль вчера показал стойкость и не утратил своего господства к бивалютной корзине, стоимость которой по итогам дня даже сумела чуть снизиться (33.485 руб.; -1.5 коп.). Курсу доллара вчера все-таки удалось немного подрасти (29.27 руб./$; +2.75 коп.), а вот евро в результате наоборот ослабил свои позиции (38.64 руб./€; -7 коп.). В первой половине дня мы наблюдали снижение курса доллара и рост курса евро на валютных торгах на ММВБ, потом ситуация поменялась как раз на диаметрально противоположную, что объясняется динамикой евро на рынке Forex. Основной фактор поддержки рубля сейчас все тот же – повышенный спрос на рублевую ликвидность в виду течения налогового периода, необходимость крупных выплат. Нефтяной фактор, на сегодняшнее утро являющийся негативным в виду снижения котировок черного золота, будет во многом определять вектор движения рубля.

Что касается рублевого рынка долга в целом, то по итогам вчерашнего дня ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP не показал ярко выраженной динамики, снизившись на 0.02% до уровня 96.04%. Индекс государственных облигаций RGBI вчера снизился еще на 0.04%, составив 131.95%. Сегодня вероятно продолжение плавной понижательной динамики на фоне отрицательной динамики мировых рынков капитала, падающих нефтяных котировок, снижения внутреннего спроса на рублевые бумаги.