ЕЖЕМЕСЯЧНЫЙ ОБЗОР БАНКОВСКОГО СЕКТОРА

Октябрь 2012 г.: сезон «субордов»

Розничное кредитование продолжает поддерживать прибыль банков. В октябре портфель корпоративных кредитов увеличился на 1,4% месяц к месяцу, а год к году его рост составил 16,7% с учетом корректировки на обесценение рубля (против 18,2% в сентябре). Объем розничных кредитов вырос на 2,9% месяц к месяцу, поэтому дальнейшего замедления темпов его роста год к году не произошло (+42,7% год к году против +41,7% в сентябре). Поскольку накопление резервов, по нашей оценке, продолжилось, а рыночная динамика не предполагала больших доходов от операций с ценными бумагами в октябре, улучшение показателей, по всей видимости, связано с увеличением основного дохода и доходности розничных кредитов, поддержавшим рентабельность.

Фондирование в ЦБ остается значительным. Фондирование в ЦБ в абсолютном выражении остается вблизи летних максимумов, несмотря на улучшение ситуации с ликвидностью и отсутствием потрясений на глобальном рынке. В сентябре средние ставки по кредитам снизились на 30 б.п. до 9,7% годовых, а по депозитам выросли на 10 б.п. до 7,8% годовых; спред упал до 190 б.п. В октябре мы ожидаем некоторого роста ставок за счет повышения стоимости привлечения новых депозитов.

Рост активности на первичном рынке. Хорошее состояние глобального долгового рынка стимулировало банки к использованию «окна возможностей» и способствовало увеличению объема выпуска рублевых облигаций до рекордных за последние годы 5,26 млрд долл. в октябре по сравнению с 1,66 млрд долл. в сентябре. На рублевом рынке существенную долю рекордной активности (объем эмиссии вырос до 146 млрд руб. с сентябрьских 49 млрд руб.) обеспечили технические сделки. Ноябрьский календарь размещений в секторе еврооблигаций умеренно насыщенный – эмитенты во многом удовлетворили свои аппетиты в начале осени. Активность на рублевом рынке также несколько снизилась, но может увеличиться в декабре.

В моде – субординированные облигации. Октябрь оказался богат на размещения субординированных облигаций, причем как традиционных, так и бессрочных (ВТБ и Газпромбанк). По нашим расчетам, суммарный объем размещений субординированных выпусков составил порядка 6,8 млрд долл. Массированные размещения способствовали росту достаточности капитала банков и предоставили инвесторам возможность приобретения длинных активов. Большие объемы переподписки отражают наличие высокого спроса на максимально длинные инструменты.