QE от ЕЦБ

Привлекательный момент для покупки Fixed Income

Близкое к рецессии состояние европейской экономики и медленное вползание еврозоны в дефляцию заставили всех директоров ЕЦБ одобрить необходимость количественного смягчения и запустить его немедленно «существенным большинством» голосов. Ежемесячно ЕЦБ будет выкупать государственные и институциональные долговые бумаги, выпущенные в еврозоне, на €60 млрд. Программа будет действовать как минимум до сентября 2016 года, что означает общий объём программы равным 1,1 трлн. евро. Вброс такого объёма ликвидности на фоне рекордно низких доходностей в надёжных инструментах на рынках еврозоны приведёт к спросу и на более рискованные активы, к числу которых относятся российские долговые инструменты.

Мы ожидаем существенных объёмов покупок в суверенных еврооблигациях и бумагах небанковских эмитентов с государственным участием. На внутреннем рынке ликвидные рублёвые инструменты также испытают приток спекулятивной ликвидности (в том числе за счёт эффекта carry trade).

Критериями для покупки являются ликвидность и надёжность эмитента. Наиболее интересными мы считаем Russia-2018, Russia-2030, и ROSNRM-2017 (доходность к погашению 6,6%, 6,9% и 9,9%, соответственно), причём рост котировок может составить при благоприятном сценарии порядка 5-8% в течение близкого времени.

Среди рублёвых инструментов мы предпочитаем ОФЗ-26207, -26212 и ХМАО-09 (доходность к погашению 13,1%, 13,5% и 15,1% соответственно), при чём рост котировок может составить при благоприятном сценарии порядка 4-9%.

Отметим, что роль решения S&P по уровню кредитного рейтинга России в принятии спекулятивных решений о покупке российских активов будет вторична, поэтому даже возможное понижение не окажет драматического воздействия, создав лишь более привлекательные условия для покупки.