Rambler's Top100
 

УК "Русь-Капитал": Гадкий утенок превращается в лебедя


[28.05.2008]  УК "Русь-Капитал" 

На рынке рублевого долга сохраняется позитивный настрой, несмотря на налоговые выплаты и решение ЦБ о повышении нормативов отчислений в ФОР с 1 июля. Как и прежде основным фактором поддержки котировок инструментов с фиксированной доходностью является благоприятная конъюнктура денежного рынка. Суммарный объем остатков на корсчетах и депозитов банков в ЦБ, хотя и снизился с начала недели на 126 млрд. рублей до 754 млрд. рублей, остается на достаточно комфортном уровне. Однодневные ставки МБК подросли с 3.2% до 3.7% на фоне роста спроса на рубли в период налоговых платежей.

Среди интересных бумаг можно отметить облигации ЭйрЮнион 1 и ЭйрЮнион ЭрЭрДжи 1, которые торгуются под 17% к погашению 10.11.09 и 19.3% к оферте 20.11.2008 соответственно. Поручителем по выпускам выступает ведущая авиакомпания альянса ЭйрЮнион – КрасЭйр, контрольный пакет акций которой принадлежит государству.

По сообщениям СМИ, в понедельник президент Дмитрий Медведев подписал указ о передаче Ростехнологиям принадлежащих государству активов авиационного альянса ЭйрЮнион стоимостью $176 млн. Напомним, «ЭйрЮнион» создается на базе авиакомпаний - «Красэйр», «Самара», «Омскавиа», «Домодедовские авиалинии» (ДАЛ), «Сибавиатранс» - и станет третьим по величине авиаперевозчиком страны. Александр и Борис Абрамовичи (владеют около 40% акций «Красэйр» и «Самары», 48.6% ДАЛ, около 70% «Омскавиа» и 100% «Сибавиатранса») хотели получить контроль в объединенной компании. В мае прошлого года президент Владимир Путин подписал указ о создании ОАО «ЭйрЮнион», закрепив госдолю в перевозчике на уровне не менее 45%.

Однако Росимущество настаивало на госконтроле в альянсе (у государства 51% «Красэйр», 50% ДАЛ и 46.5% «Самары»). Deloitte по заказу Росимущества оценила, долю государства - в 4.36 млрд руб. (58%), но учредительное собрание в начале января эту оценку не утвердило, и создание авиаальянса зашло в тупик.

Передача Ростехнологиям государственной доли в ЭйрЮнион придаст новый импульс процессу создания альянса. Тем более что, судя по всему Абрамовичи готовы отказаться от контроля в альянсе ради сотрудничества с госкорпорацией и возможности выйти из финансовых затруднений.

Таким образом, потенциал снижения доходности по выпуску ЭйрЮнион 1 составляет 200-400 базисных пунктов, что соответствует доходности инвестиций 16-21% годовых при достижении целевых уровней по доходности через 4-е месяца. Потенциал снижения доходности по выпуску ЭйрЮнион ЭрЭрДжи 1 составляет 300-500 базисных пунктов, что соответствует доходности инвестирования средств 18-20% годовых при достижении целевых уровней через 4-е месяца.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: