Rambler's Top100
 

»‘  "јлемар": ≈жедневный обзор рынка облигаций


[28.05.2008]  »‘  "јлемар"    pdf  ѕолна€ верси€
¬згл€д на рынок

ћј –ќЁ ќЌќћ» ј

–ынок жиль€ – угроза доверию. »ндекс довери€ потребителей к экономике —Ўј, рассчитываемый исследовательской организацией Conference Board, упал в мае до 57.2 п. – минимальной отметки более чем за 15 лет. —огласно пересмотренным данным, значение показател€ в апреле составл€ло 62.8 п., а не 62.3 п., как сообщалось ранее. јналитики ожидали менее значительного снижени€: до 60 п. с ранее объ€вленного апрельского уровн€. »ндекс потребительских ожиданий на ближайшие шесть мес€цев в мае упал до 45.7 п. – минимального уровн€ со времени знаменитого уотергейтского скандала в 1973 г. ћес€цем ранее он составл€л 50 п. »ндекс отношени€ потребителей к текущей ситуации опустилс€ до 74.4 п. с 81.9 п. в апреле. ƒол€ граждан, полагающих, что работу в —Ўј найти легко, опустилась до 16.3% – минимального уровн€ с сент€бр€ 2004 г. – по сравнению с 17.1% в апреле. ѕри этом 28% американцев сейчас считают, что устроитьс€ на работу т€жело, против 27.9% мес€цем ранее.

Ѕј«ќ¬џ≈ ј “»¬џ

—тавки казначейских об€зательств —Ўј возобновили рост вслед за подъемом фондовых индексов. »нвесторы продолжают оценивать инфл€ционные риски, которые усилились после вчерашней публикации данных по индексу потребительского довери€. ¬переди более значимые данные по ¬¬ѕ, расходам на личное потребление и инфл€ции, что может спровоцировать дальнейший рост ставок UST.

–ј«¬»¬јёў»≈—я –џЌ »

¬нешние долги ≈ћ остаютс€ под властью динамики базовых активов. Ѕольшинство суверенных евробондов ≈ћ вчера снизились в цене, отража€ аналогичную ситуацию в US-Treasuries. ¬месте с тем средний спрэд EMBI+ сократилс€ до 255 (-4) б.п. –оссийские еврооблигации также пострадали: выпуск "Russia'30" снизилс€ в цене до 114.4 (-0.6) п.п., однако его спрэд остаетс€ в рамках 140-150 б.п.

–џЌќ  –”ЅЋ≈¬џ’ ќЅЋ»√ј÷»…

Ћокальный долговой рынок ожил во вторник, однако котировки не спешат расти. —егодн€ состоитс€ уплата налога на прибыль, но, опасений дл€ денежного рынка мы не видим. –€д за€влений представител€ ÷Ѕ –‘ снимает напр€женность относительно роста процентных ставок, что может стать поводом дл€ краткосрочного роста цен.

ћакроэкономика

ƒјЌЌџ≈ —Ўј

ѕадение довери€ американцев подогревает опасени€ дальнейшего сокращени€ потреблени€ и расходов на личное потребление. Ёто св€зано с неблагопри€тной ситуацией на рынке жиль€, зат€нувшейс€ уже на 2 года.  омпании отвечают на уменьшающиес€ продажи сокращением инвестиций и производства, что ставит экономику —Ўј, крупнейшую в мире, на грань рецессии. ¬чера также стало известно, что стоимость жиль€ в 20 крупнейших городах —Ўј упала в марте на рекордную величину. »ндекс S&P/Case-Shiller рухнул на 14.4% по сравнению с аналогичным мес€цем прошлого года, что €вл€етс€ самым значительным снижением с начала публикации этого индикатора в 2001 г. ”величение продаж новостроек вр€д ли сможет изменить ситуацию: даже если в —Ўј прекратитс€ строительство жилых домов, то при текущем уровне спроса потребуетс€ более 12 мес€цев на их реализацию.

Ћ» ¬»ƒЌќ—“№ » —“ј¬ »

ѕоказатель рублевой ликвидности сегодн€ утром составил 753.7 (+9.8) млрд руб. —труктура ликвидности выгл€дит следующим образом: остатки на корсчетах выросли до 521.7 (+30.2) млрд руб., тогда как депозиты банков в ÷Ѕ составили 232.0 (-20.4) млрд руб. ќтток средств из депозитов на корсчета свойственен периоду налоговых платежей. “ем не менее, денежный рынок остаетс€ сильным: однодневные ставки ћЅ  составл€ют 3.25-3.75%, а объем операций –≈ѕќ ÷Ѕ достиг 5.8(-0.4) млрд руб. —егодн€ состоитс€ уплата налога на прибыль, однако мы не ожидаем, что на денежном рынке это скажетс€ негативно.

 рива€ ставок LIBOR (USD) сохранила прежний вид вдоль всей кривой: 1M LIBOR составл€ет 2.38%, 3M LIBOR – 2.64%, 12M LIBOR – 3.07%. —тавки российских NDF в краткосрочном сегменте остались в диапазоне 3-5%, 12-мес€чна€ ставка составл€ет 5.63 (+0.20) п.п.

Ћокальный долговой рынок

»Ќ¬≈—“»÷»»: ‘ќ ”— Ќј Ћ» ¬»ƒЌќ—“№

јктивизаци€ новостного фона привела к оживлению локального долгового рынка. ќбороты увеличились наиболее заметно в выпусках первого уровн€, что неудивительно. ¬чера первый зампред ÷Ѕ јлексей ”люкаев в интервью несколько про€снил, каких шагов следует ожидать от политики банка. √лавное дл€ долгового рынка: высказывани€ относительно дальнейшего роста ставок были куда менее агрессивными, нежели ранее. ј. ”люкаев отметил, что дальнейшее резкое повышение процентных ставок маловеро€тно ввиду опасений притока спекул€тивного капитала. ¬ то же врем€ ÷Ѕ не отказываетс€ от укреплени€ рубл€, как антиинфл€ционной меры. Ѕезусловно, такие за€влени€ снимают напр€женность в корпоративных выпусках первого уровн€. ќднако дл€ рынка ќ‘« радостных вестей нет: ÷Ѕ не может регулировать ставки ќ‘«, за них отвечает только ћинфин. Ёто означает, что рынок ќ‘« в среднесрочной перспективе останетс€ в трудном положении: текущие ставки ќ‘« не вызывают интереса у инвесторов, тогда как более доходные предложени€ на аукционах могут обвалить вторичный рынок госбумаг. Ќегатива в словах ј. ”люкаева было немного. ќжидание возможного дефицита ликвидности в конце II и начале III квартала вр€д ли стало откровением дл€ инвесторов. јналогичные предположени€ высказывались и ранее. ¬ действительности, значительно расширившиес€ источники рефинансировани€ в сложные периоды смогут минимизировать кризисные €влени€ на денежном рынке.

¬чера также состо€лс€ р€д размещений на первичном рынке. Ќаиболее интересным стал аукцион —«“. —тавка первого купона была установлена на уровне 8.40%, что почти на 0.60 п.п. ниже ориентира организаторов. “ам образом преми€ первого купона к 3-мес€чной ставке MosPrime составила не 270 б.п., а 212 б.п. —прос на аукционе был втрое выше размещаемого объема. “аким образом, прошедший аукцион подтверждает, что наиболее востребованными на рынке остаютс€ выпуски компаний второго эшелона.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: