На прошлой неделе рынок рублевых облигаций чувствовал себя уверенно на фоне сохраняющейся рублевой ликвидности. Позитивная динамика наблюдалась как на вторичном рынке – продолжилось сужение спрэдов в бумагах второго эшелона, так и на первичном рынке – все размещения проходят ниже первоначально объявленных ориентиров с существенной переподпиской.

Отметим успешное размещение Группы ЛСР: 3-летний выпуск был размещен с купоном 9,5% годовых, послед размещения сделки проходили выше 100,50% от номинала.  В пятницу книгу размещения закрыла Почта России с дебютным выпуском на 7 млрд. рублей. Купон составил 8,25% годовых, что, по нашему мнению, подразумевает отсутствие премии ко вторичному рынку, учитывая отсутствие у эмитента кредитных рейтингов. Тем не менее, на фоне общей благоприятной обстановки на рынке бумага может несколько подрасти.

В целом, мы отмечаем, что ситуация на рынке сохраняется умеренно-оптимистичной. Решение ЦБ РФ повысить норму резервирования не должно оказать мгновенного негативного влияния на рынок, и, по всей видимости, спрос на рублевые инструменты сохранится в среднесрочной перспективе. Мы рекомендуем удерживать дюрацию портфеля в пределах 2 лет и обратить внимание на бумаги второго эшелона с доходностью 8,5-9% годовых – в них сохраняется потенциал сокращения спрэдов.