Мировые рынки и макроэкономика

Отчет о ситуации с занятостью в США выведет мировые рынки из постпраздничного апатичного состояния.

Вчерашний день, несмотря на усиление внутридневной волатильности, оказался в одном ряду с предыдущими, когда закрытие происходило неподалеку от изначальных позиций. Инвесторы ждут декабрьских данных по рынку труда, которые позволят оценить шансы нового раунда сокращения программы количественного смягчения на заседании ФРС в январе. Согласно консенсусу опрошенных Bloomberg аналитиков, объем QE3 будет уменьшаться на $10 млрд на каждом из последующих заседаний. Минтруда представит свои оценки в 17:30 МСК. Остальное, в частности данные по объему промышленного производства в Великобритании, а также данные по товарно-материальным запасам в США в 19:00 МСК отойдет на второй план. Даже данные по внешней торговле Китая, вышедшие сегодня утром, не вызвали сколь- нибудь заметной реакции рынка. Экспорт из Поднебесной не оправдал прогнозов, увеличившись только на 4,3% г/г, в то время как импорт, напротив, оказался намного выше предположений, составив 8,3% г/г.

Кратковременным возмущением для динамики рынков стали и комментарии главы ЕЦБ, после того как регулятор не стал вносить изменения в курс монетарной политики. У участников рынка сложилось впечатление, что Марио Драги стал еще на один шаг ближе к выполнению угрозы пойти на дополнительные шаги в случае необходимости. Так, он указал, что в качестве триггеров дополнительного смягчения могут стать неоправданное ужесточение условий на денежном рынке и ухудшение инфляционных ожиданий. На текущий момент последние остаются стабильными, в то время как риски для экономики по-прежнему смещены в сторону понижения. В ЕЦБ считают, что экономике грозит затяжной период низкой инфляции, что подтверждает целесообразность сохранения ставок на текущем или более низком уровне на продолжительный срок.

Подобные рассуждения г-на Драги спровоцировали резкое ослабление единой европейской валюты, однако к концу дня статус-кво был восстановлен. В дальнейшем укрепление евро и ослабление доллара получило развитие (DXY 80,92). На долговом рынке США доходности UST 10 опустились на 2 б. п. до 2,97% благодаря удачному аукциону по размещению 30- леток. Фондовый рынок США сумел восстановить внутридневные потери (S&P 500 +0,03%). Фьючерс на S&P 500 растет на 0,1%, несмотря на смазанный старт сезона корпоративных отчетов из-за данных от Alcoa. Цены на золото (1 233 $/oz.) продолжили рост, в то время как в ценах на нефть наблюдается противоположная ситуация (Brent 106,7 $/барр.).

Российская экономика

Ставки денежного рынка отреагировали на поступление бюджетных средств. На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime o/n в первый день расчетов в этом году рухнула сразу на 80 б. п. до уровня в 6,05%. На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям по сравнению с уровнями закрытия прошлого года остается на 13 б. п. ниже. В четверг средства можно было привлечь под 6,29%, что на 34 б. п. выше относительно предыдущего дня.

Исполнение расходной части федерального бюджета смягчило остроту проблем, возникших на денежном рынке в конце прошлого года. К утру четверга банки сократили задолженность по операциям РЕПО с 2 897,4 млрд руб. до 2 543,9 млрд руб., а по операциям «валютный своп» – с 278,6 до 3,3 млрд руб. При этом состояние ликвидности остается комфортным, о чем свидетельствует 249,5 млрд руб. на депозитных счетах в Банке России (на корсчетах – 1125,5 млрд руб.). В ближайшее время значимых оттоков из банковской системы не ожидается (налоговый период начнется только 15 января), что дает основания предполагать, что улучшение конъюнктуры денежного рынка получит развитие.

Попытка рубля реабилитироваться за неудачный старт года не увенчалась успехом. Покупатели валюты активизировались на фоне ухудшения настроений на рынках капитала, последовавшего после выступления главы ЕЦБ Марио Драги. Сохранение понижательных рисков для экономики и ужесточение риторики в отношении возможного дальнейшего смягчения монетарной политики вызвали усиление доллара и слабость валют развивающихся стран. Дополнительное давление спровоцировало понижение цен на нефть на фоне начавшихся переговоров Ирана с «шестеркой» международных посредников. Сегодня диспозиция на внутреннем валютном рынке будет зависеть от реакции на данные по американскому рынку труда. В четверг котировки доллар/рубль могут колебаться в пределах 33,10-33,4; евро/рубль – 45,05-45,40.

Банк России сообщил о повышении коридора бивалютной корзины на 5 коп до 33,1-40,1 руб. Нижняя граница зоны интервенций ЦБ РФ сместилась к 38,15 руб. Росстат подтвердил оценку по инфляции за 2013 год на уровне в 6,5%.

Долговой рынок

Еврооблигации

В четверг российские еврооблигации по итогам дня показали нейтральную динамику. Цена эталонного российского евробонда RUSSIA-30 прибавила на 3 б. п. до 116,72% от номинала, доходность бумаги осталась неизменной на отметке 4,13%. Выпуск RUSSIA-42 подешевел на 5 б. п. до 99,61% от номинала, его доходность также осталась на уровне 5,65% годовых. Спред RUSSIA-30- UST-10 расширился на 2 б. п. до 116 б. п. Наилучшую динамику в четверг показали долларовые евробонды МКБ CBRKMO-18 (цена +127 б. п. до 96,19%, доходность -35 б. п. до 9,70%), компании «Кокс» KOKSRU-16 (цена +45 б. п. до 92,64%, доходность -22 б.п. до 11,28%) и банка «Русский Стандарт» RUSB-24 (цена +41 б. п. до 99,27%, доходность -7 б.п. до 11,97%).

Доходность UST-10 в ходе торгов 9 января показывала преимущественно боковую динамику, лишь к концу сессии снизившись до отметок 2,96%. В пятницу утром американские 10-летки находятся на уровне 2,97%. Также вчера прошел аукцион по размещению 30-летних казначейских облигаций, доходность которых составила 3,90%, что совпадает с доходностью на предыдущем аукционе.

Сегодня инвесторов вновь ожидает блок важной макростатистики: в 13:30 МСК будут опубликованы данные по промышленному производству Великобритании, в 14:00 МСК станет известен квартальный и годовой ВВП Еврозоны, в 17:30 МСК выйдет ключевая статистика по уровню безработицы и числу новых рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора в США. Ожидаем нейтральной динамики российских еврооблигаций в преддверии макростатистики.

Комментарии по эмитентам

«Газпром нефть» получила первую нефть на месторождении Бадра в Ираке, где российская компания выступает оператором в составе консорциума.

«В конце декабря 2013 года «Газпром нефть» успешно завершила испытание скважины БД 4 на Бадре. Для изучения добычных возможностей скважины были проведены последовательные испытания шести пробуренных пластов, во время последнего испытания все продуктивные горизонты испытывались одновременно. Полученный суточный дебит составил 7 тыс. баррелей нефти в режиме фонтанирования», - говорится в сообщении «Газпром нефти».

Всего на месторождении предполагается пробурить 17 эксплуатационных и 5 нагнетательных скважин. По предварительным оценкам геологические запасы Бадры составляют 3 млрд баррелей нефти.

Оцениваем запуск месторождения как позитивное событие для операционных и финансовых показателей компании и ожидаем положительной реакции в котировках евробондов эмитента. Более привлекательным выглядит выпущенный в 2013 году евробонд SIBNEF-23 (YTM – 5,75%, Z-спред – 284 б.п.), премия которого в терминах Z-спредов к выпуску SIBNEF-22 (YTM – 5,46%, Z-спред – 269 б.п.) составляет около 15 б. п. С учетом небольшой разницы в дюрации выпусков (7,55 лет и 7,14 лет, соответственно), мы считаем данную премию избыточной и ожидаем сокращения доходности выпуска SIBNEF-23 на 5-10 б. п. в среднесрочном периоде.