Промсвязьбанк. Отчетность за 1 квартал 2015 года.

Сегодня Промсвязьбанк банк опубликовал отчетность по МСФО за 1 квартал 2015 года. Чистый убыток банка составил 1,98 млрд руб. по сравнению с 2,1 млрд руб. убытка за аналогичный период прошлого года на фоне существенного сокращения чистой процентной маржи и ухудшения качества активов. Чистый процентный доход сократился год-к-году на 33% до 5,4 млрд рублей, чистая процентная маржа за снизилась на 2,5 п.п., что стало следствием резкого повышения ключевой ставки ЦБ в конце 2014 года и отразилось на соответствующем росте стоимости фондирования банка. Активы банка по состоянию на 31 марта 2015 года уменьшились на 2% до 1,0 трлн руб., кредитный портфель - на 1% до 743 млрд руб. Доля неработающих кредитов (просроченных свыше 90 дней) в кредитном портфеле банка выросла до 3,6% на конец 1-го квартала 2015 года по сравнению с 2,9% на начало года. Коэффициент общей достаточности капитала по Базелю III по МСФО на 31 марта 2015 года составил 13,1% (2014 г. - 13,5%) при минимальном требовании 10,0%.

Отчетность слабая. Менеджмент также озвучил решение акционеров Промсвязьбанка о размещении дебютного для банка выпуска привилегированных акций номинальной стоимостью 3,7 млрд рублей, которые вначале будут выпущены в пользу мажоритарных акционеров. Банк традиционно уделяет много внимания вопросам укрепления капитала. Из последних шагов, направленных на увеличение капитала, отметим внесение имущественного взноса со стороны основных акционеров банк в размере 14 млрд рублей, что позволило увеличить достаточность капитала Промсвязьбанка до 13,21% по состоянию на 1 июня. Размер общего капитала банка на 1 июня составил 125 млрд рублей. Выпуск в будущем привилегированных акций и привлечение ОФЗ через Агентство по страхованию вкладов также направлены на пополнение капитала.

На рынке локального долга банк представлен двумя короткими выпусками рублевых облигаций Промсвязьбанк, БО-06 (дюрация – 0,32 г., YTP – 12,39%) и Промсвязьбанк, БО-07 (дюрация – 0,25 г., YTМ – 12,52%), которые низколиквидны. Высокое кредитное качество Промсвязьбанка справедливо оценено рынком. У нас также нет сомнений в способности банка погасить выпуск Промсвязьбанк, БО-07 в сентябре 2015 года и пройти оферту по бонду Промсвязьбанк, БО-06 в октябре 2015 года. Сейчас облигации торгуются по 99,75-99,95% от номинала, а предлагаемая доходность содержит премии к ОФЗ порядка 200-210 б.п., что не предполагает интересных идей, как спекулятивно, так и под стратегию удержания до погашения.

На данный момент в схожей с Промсвязьбанком (ВВ-/В1/-, все прогнозы «негативные») рейтинговой категории более интересно смотрятся выпуски КБ Центр-инвест (-/В1/-, прогноз «стабильный»). Конечно, у этих банков несоизмеримые масштабы бизнеса, однако выпуски КБ Центр-инвест более ликвидны. Более того по итогам 2014 года банк показал чистую прибыль в размере 1,1 млрд рублей (у Промсвязьбанка – 164 млн рублей), нарастил активы на 20%. На наш взгляд, интерес представляют выпуски Центр-инвест, БО-07 (дюрация – 0,44 г, YTP – 15,08%) и Центр-инвест, БО-10 (дюрация – 0,92 г, YTP – 15,56%) , которые на данный момент предлагают премию к кривой ОФЗ 450-490 б.п. Короткий бонд Центр-инвест, БО-07 подходит под стратегию «купил и держи». У нас нет сомнений в способности банка пройти оферту в ноябре.