Глобальные рынки

Рынки находятся в ожидании решения ФРС.

На глобальном долговом рынке в пятницу можно было наблюдать небольшое рост доходностей гособлигаций Италии и Испании. При этом гособлигации Германии и Франции практически не изменились. Неопределенность с греческим вопросом формирует у участников рынка желание инвестировать в наиболее надежные инструменты. Кроме того на рынке присутствует неопределенность, связанная с предстоящим решением ФРС США и последующим комментарием главы относительно дальнейшей монетарной политики.

В рамках американской сессии наблюдалось снижение доходностей UST, что в условиях ожидаемого в обозримом будущем ужесточения монетарной политики выглядит весьма логичным, как результат возврата капитала.

Сегодня, на наш взгляд, на глобальных долговых площадках сохранится умеренная активность участников.

Еврооблигации

В пятницу российские евробонды торговались на положительной территории, отыгрывая рост US Treasuries и уровень нефтяных цен, впрочем, активность была невысокой в отсутствие российских игроков.

В пятницу российские суверенные евробонды торговались на положительной территории, отыгрывая рост котировок американских казначейских облигаций после выхода порции макростатистики, в частности несколько более слабых, чем ожидалось данных с рынка труда США. Кроме того, нефтяные котировки удерживались выше отметки в 64 долл. за барр. марки Brent. Впрочем, в отсутствие российских участников из-за празднования Дня России торговая активность была невысокой.

Так, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 в пятницу в цене выросли на 20-44 б.п., Russia-30 – без изменений (цена 117,09%, доходность 3,71%). Спрэд кривой Russia к гособлигациям других стран EM по-прежнему 60-70 б.п. В корпоративных бондах в пятницу была консолидация без заметных ценовых изменений, торговая активность была невысокой перед выходными и в отсутствие локальных игроков.

В четверг Группа Кокс направила держателям евробонда Koks-16 (YTM 13,15%/0,9 г.) предложение (действует до 19 июня) обмена бумаг на новые с погашением через 3,5 года, предложив более высокую ставку купона в 10,75% против действующей 7,75% годовых, что может найти интерес у инвесторов. Кроме того, стало известно, что с 16 июня Кокс начинает встречи с европейскими инвесторами относительно нового евробонда в долларах, что довольно редкое на сегодняшний день событие. Скорее всего, результат может быть в случае достижения договоренности по действующему выпуску.

Сегодня с утра нефть марки Brent вновь опустилась ниже 64 долл. за барр. перед предстоящим заседанием ФРС 17 июня, что может ослабить поддержку российским евробондам и привести к снижению котировок.

Сегодня с утра нефть марки Brent вновь начала дешеветь, что может ослабить поддержку российским евробондам.

FX/Денежные рынки

Рубль накануне выходных немного сдал позиции.

В предпраздничный четверг на локальном валютном рынке можно было наблюдать умеренное ослабление национальной валюты при открытии торгов с последующей стабилизацией вблизи уровня 54,7 руб. по отношению к доллару.

Следует отметить, что участники рынка отчасти отыгрывали укрепление рубля, которое произошло в среду. При этом снижение котировок нефти внесло негативную нотку в ход торгов. Кроме того неопределенность, формируемая на рынке накануне длинных выходных, а также предстоящего решения ЦБ, создала предпосылки для наращивания валютных позиций участниками. Тем не менее фактор налоговых выплат немного сдержал ослабления национальной валюты. По итогам торгов курс доллара составил 54,80 руб.

Сегодня на фоне ожиданий решения ЦБ, а также предстоящего на этой неделе решения ФРС, с последующим комментарием главы регулятора, в купе с негативным трендом на сырьевых площадках мы ожидаем увидеть ослабление национальной валюты. При этом фактор налоговых выплат вряд ли окажет существенную поддержку. Курс доллар при этом может вновь превысить уровень 55 руб.

На денежном рынке участники рынка находятся в ожидании решения Банка России. На этом фоне кривая ставок МБК продолжает иметь пологую форму.

Курс доллара может вновь превысить уровень 55 руб.

Облигации

В четверг котировки ОФЗ умеренно снижались в длине после роста накануне на фоне ослабления рубля и перед длинными выходными в преддверии заседаний ЦБ РФ. Длинные выпуски вблизи отметки 10,66% - 10,68%.

В четверг ОФЗ умеренно снижались в длине после активного роста накануне на фоне ослабления рубля и перед длинными выходными в преддверии заседаний ЦБ РФ. Так в доходности дальний конец кривой был 10,66-10,68% (в доходности рост на 10-15 б.п.). Вместе с тем, рынок по-прежнему закладывается на заметное понижение ключевой ставки регулятором на заседании 15 июня – спрэд в пределах 170-200 б.п. к действующей ставке.

Сегодня ключевым событием для рынка ОФЗ станет плановое заседание ЦБ РФ (традиционно решение будет опубликовано в 13:30 мск), на котором, на наш взгляд, регулятор может снизить ставку на 50-100 б.п., несмотря на более решительные ожидания рынка. Вместе с тем, в свете смены риторики ЦБ, в частности внимания к действиям ФРС в ДКП и движению нефтяных котировок, нельзя исключать, что будет проявлен консерватизм в принятие решения и шаг будет сокращен до 50 б.п. Данный подход позволит повысить предсказуемость дальнейших решений ЦБ РФ по снижению ставки и будет способствовать сохранению устойчивой ситуации на валютном рынке, что в свою очередь, благоприятно отразится на продолжении замедления инфляции. В свою очередь, понижение ставки на 50 б.п. может привести к локальной коррекции на ОФЗ, что, впрочем, даст возможность для покупки бондов на новых уровнях, поскольку в среднесрочной перспективе (до конца года) гособлигации по-прежнему интересны в ожидании дальнейшего понижения ставки, по нашим оценкам, к отметке 9,5-10%. Если ЦБ снизит ставку на 100 б.п., вряд ли стоит ждать особой реакции в госбумагах.

Сегодня активность игроков до заседания ЦБ РФ, вероятно, будет низкой, а решение регулятора задаст направление движения котировок.