Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Высокая активность на рынке первичного долга сохраняется


[25.05.2015]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

По словам министра внутренних дел Греции Никос Вуцис, Афины не смогут осуществить очередной платеж по кредиту МВФ 5 июня, поскольку страна не располагает необходимыми средствами. Министр уточнил, что объем четырех июньских взноса составляет €1,6 млрд, Греция пошла на большие уступки в переговорах с кредиторами и ожидает встречных шагов со стороны МВФ и европейских властей. Отсутствие прогресса в переговорах в условиях цейтнота заставляют инвесторов все больше нервничать. Масла в огонь подлил Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле, который предположил возможность введения в Греции параллельной валюты в случае, если стороны, участвующие в переговорах, не придут к согласию. На этом фоне оценка рисков растет, единая европейская валюта оказалась под сильным давлением.

Тренд на укрепление доллара и ослабление евро поддержали статистические данные по инфляции в США, которые были опубликованы в минувшую пятницу. В месячном исчислении рост потребительских цен сохраняет достаточно высокие темпы в 1,8%, что несколько усилило ожидания более раннего увеличения процентных ставок. В годовом выражении инфляция остается на низком уровне в 0,3%, впрочем, это выше прогнозируемого экспертами уровня в 0,2%. При этом Федрезерв готов поднять ставки в этом году по мере того, как экономика страны оправляется от не очень удачного первого квартала, а сдерживающие рост факторы в стране и за рубежом постепенно сходят на нет, сказала глава регулятора Дженет Йеллен в пятницу.

Евро по итогам пятницы и начала понедельника ослаб к доллару США на 1,34% до уровня 1,0992 доллара за евро. Сегодня укрепление доллара может продолжиться, факторы прежние, отсутствие договоренности Афин и кредиторов, а также относительно сильная статистика по инфляции в США. Полагаем, в течение дня соотношение единой европейской валюты и доллара будет находиться в диапазоне 1,0860-1,1050.

По итогам пятницы рубль практически не изменил своих позиций, подешевев к доллару США лишь на 0,04% до отметки 50,00 рубля за доллар. Цены на нефть в пятницу постепенно снижались, что оказывало давление на рубль. С другой стороны спрос на рубль остается на высоком уровне, продолжающийся период выплаты налогов и валютные интервенции Банка России – стали факторами оказавшими поддержку российской валюте. В итоге рубль пришел в состояния равновесия на отметке в 50 рублей за доллар. Сегодня, продолжающий укрепляться доллар, отсутствие решения по греческому вопросу – может заставить российскую валюту несколько ослабнуть. Полагаем, в течение дня рубль будет торговаться в диапазоне 49,50- 51,00 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 54,00-56,00 рубля за евро.

Локальный рынок

В пятницу на рынке локального долга сохранилась позитивная динамика на фоне дорожающей нефти и спокойного новостного фона. Ценовой индекс гособлигаций Московской биржи по итогам торгов вырос на 0,1%, а в целом за неделю рост достиг 0,7%. Активность участников в пятницу немного снизилась. Оборот торгов составил 13,4 млрд рублей.

Высокая активность на рынке первичного долга сохраняется. В ближайшие дни сбор заявок инвесторов проведут Ростелеком, ГСС, Банк «Образование», «Магистраль двух столиц».

Ростелеком планирует сегодня с 10:00 МСК до 17:00 МСК принимать заявки инвесторов на приобретение биржевых облигаций серии БО-01 на 5 млрд рублей. Ориентир ставки 1-го купона установлен в размере 11,75-12,00% годовых, что соответствует доходности к 2-летней оферте на уровне 12,10-12,36% годовых. Техническое размещение 10-летних бондов запланировано на 29 мая, оно пройдет по открытой подписке на ФБ ММВБ. На наш взгляд, объявленная доходность нового выпуска Ростелекома выглядит непривлекательной. Премия к кривой ОФЗ составляет всего 115-150 б.п., что ниже премии, предлагаемой новыми выпусками банков первого эшелона. Мы рекомендуем инвесторам обратить внимание в пользу более интересных инвестиционных возможностей, которые предлагает, например, новый выпуск Банка ИНГ (Евразия). Сбор заявок инвесторов на приобретение биржевых облигаций серии БО-01 объемом 5 млрд рублей будет проходить 28 мая.

Комментарии по эмитентам

Авиакомпания «Трансаэро» опубликовала отчетность по МСФО за 2014 год. Выручка авиакомпании выросла на 8% до 113,761 млрд рублей, операционная прибыль составила 4,5 млрд рублей против операционного убытка в 6,5 млрд рублей годом ранее. Показатель EBITDA составил 7,5 млрд рублей против 3,1 млрд убытка в 2013 году. Чистый убыток за 2014 год вырос на 8,4% до 14,46 млрд рублей.

Наряду с публикацией отчетности за 2014 год «Трансаэро» также пересмотрела показатели за 2013 год в худшую сторону. И если ранее компания заявляла об операционной прибыли и показателе EBITDA, полученным по итогам 2013 года в размере 10,6 и 15,1 млрд рублей, то согласно новым, пересмотренным данным, в 2013 году операционный убыток составил 6,5 млрд рублей, а EBITDA была отрицательной (-3,1 млрд рублей). Пересмотрен также и конечный результат: вместо 788 млн чистой прибыли по итогам 2013 года был получен убыток на 13,3 млрд рублей.

Согласно отчетности за 2014 год долговая нагрузка Трансаэро выросла существенно, что стало следствием влияния валютных курсов. Общая сумма кредитов и займов увеличилась на 7,4% до 98,6 млрд руб., причем в основном за счет краткосрочной части задолженности, которая за год выросла на 26%. За не сколько дней до публикации отчетности стало известно, что Сбербанк России предоставил авиакомпании "Трансаэро" ковенантные каникулы по кредитам сроком на месяц в ответ на нарушение заемщиком ряда кредитных ковенантов. Обращаем внимание, что на прошлой неделе мы понизили рекомендацию по выпуску Трансаэро, БО-03 (дюрация – 0,44 г., YTP – 30,0%) до «продавать», который с марта 2015 года входил в состав высокодоходного портфеля рублевых облигаций «Altitude».

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: