Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: В среднесрочной перспективе на рынке российских евробондов вероятно сохранение повышательного тренда


[01.03.2013]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

На рынках рисковых активов в пятницу утром преобладают умеренно негативные настроения после сильного снижения индексов США под занавес вчерашних торгов. Американские политики вчера попытались избежать автоматического секвестра федерального бюджета, однако голосование по этому вопросу в Конгрессе США провалилось.

В результате отклонения Сенатом предложений обоих партий, сегодня в Штатах должна начаться процедура сокращения госрасходов на 85 миллиардов долларов до конца года, что, согласно официальным данным и подсчетам, только в текущем году сократит темпы роста американской экономики на 0,6 процентных пункта.

Разочарование инвесторов итогами голосования отразилось в снижении индекса S&P 500 на 0,1 процента по итогам торгов четверга, тогда как большую часть дня он находился в зеленой зоне. Подобная же реакция была характерна и для другого индикатора аппетита к риску у инвесторов – пары евро/доллар, опускавшейся ночью до значений на уровне $1,3050.

Азиатским рынкам акций негатива добавила и вышедшая сегодня рано утром статистика о промышленном производстве Китая, рост которого в феврале, согласно итоговой оценке, оказался ниже ожиданий и достиг минимального значения за последние четыре месяца в 50,1 пункта.

На американском долговом рынке в четверг не было размещений, однако относительна высокая активность была зафиксирована вечером на вторичном рынке, где доходность эталонных бумаг перед голосованием в Конгрессе достигала отметок выше 1,90 процента на уровне максимумов предыдущего дня. Тем не менее, после объявления итогов заседания в Сенате, она опустилась обратно к минимумам дня ниже уровня 1,88 процента, зафиксировав ночью значение немногим выше 1,86 процента в результате роста спроса на «защитный» актив.

На европейских долговых рынках в четверг продолжился постепенный рост доходности гособлигаций наиболее проблемных стран региона, включая Италию и Испанию. Спред между доходностью 10-летних итальянских и немецких бумаг, демонстрируя слабые признаки к снижению, продолжил находиться на уровнях вблизи максимумов начала недели.

По ходу торгов сегодня в первой половине дня будут выходить данные об активности промышленного производства за февраль в ключевых странах еврозоны и во всем регионе в целом, а ближе к середине дня станут известны также и цифры по безработице в зоне обращения единой валюты.

Позже, по ходу вечерней части торгов, инвесторы сосредоточат внимание уже на данные о производственной активности в США и настроениях потребителей от университета Мичиган, за полтора часа до которых выйдут также довольно важные данные о личных расходах американцев.

Кроме того, определенное влияние на рынок вечером могут оказать итоги переговоров президента США Барака Обамы с лидерами партий, посвященных дальнейшим шагах в вопросе борьбы бюджетными проблемами страны.

Мы ожидаем сохранения умеренно негативных настроений на рынках рисковых активов сегодня в первой половине дня, усилить или ослабить которые смогут данные о PMI в еврозоне. В середине дня активность на рынках снизится, поскольку данные о PMI США, которые и определят динамику рынков по ходу вечерней части торгов, выйдут лишь в 19.00 МСК.

Инвесторам следует сохранять осторожность при принятии торговых решений в первый день весны в связи с отсутствием явно выраженных настроений на рынке и возможной повышенной волатильности в связи с наступлением секвестра бюджета в США.

Долговой рынок

Еврооблигации

Российские евробонды вчера показали существенное укрепление цен. В суверенном секторе лидером роста стал рекомендованный нами ранее выпуск Россия-42, который взлетел на 0,6% и завершил день на уровне 116,5% от номинала. Выпуск Россия-30 вырос на 0,1%.

По нашему мнению в обоих выпусках сохраняется высокий потенциал роста цены. В частности, мы ожидаем падение доходности в выпуске Россия-42 на 25-30 б.п. минимум, что предполагает рост цены на 6.5-7.0%. Выпуск Россия-30 пока также остается недооцененным, спрэд к UST-10 остается на уровне 110 б.п., мы ожидаем его сужение до 100 б.п. за счет снижения доходности в выпуске Россия-30.

В корпоративном секторе лидировали «длинные» выпуски Газпрома, ВТБ и Вымпелкома. Так, Газпром-34 и Газпром-37 выросли до 0,7%, ВТБ-35 и «вечный» евробонд ВТБ выросли на 0,5%. Средний рост в бондах РСХБ и Вымпелкома составил в районе 0,25%. Среди бумаг II эшелона довольно сильный рост показал выпуск МКБ-18, который взлетел на 0,4%. Заметим, что за последнюю неделю МКБ-18 продемонстрировал очень сильный рост, взлетев на 2,5%. Сейчас выпуск торгуется с доходностью близкой к доходности Промсвязьбанк-17. В этой связи, мы полагаем, что Промсвязьбанк-17 сейчас смотрится более интересно.

Комментарии

ТНК-ВР сообщила о результатах за прошлый квартал. Еврооблигации компании не интересны.

Одна из крупнейших нефтяных компаний России, ТНК-ВР, сообщила вчера днем о финансовых результатах за четвертый квартал и 2012 год, согласно которым компании удалось сгенерировать рекордный денежный поток от операционной деятельности и существенно сократить чистый долг.

Выручка компании сократилась в четвертом квартале на 8,5 процента, как в квартальном, так и в годовом исчислении до уровня в 14,4 миллиарда долларов. Показатель EBITDA зафиксировал снижение на 16,1 процента в квартальном и на 8,9 процента в годовом исчислении до отметки в 3,2 миллиарда долларов.

Чистая прибыль компании также показала существенное снижение, сократившись почти на треть в квартальном исчислении и на 11 процентов в годовом до уровня в 1,87 миллиарда долларов. Тем не менее, позитивным фактором стал рост более чем на треть денежного потока компании от операционной деятельности, составившего за квартал 3,77 миллиарда долларов.

Кроме того, позитивным для акционеров фактором является и существенное сокращение чистого долга компании, уменьшившегося на 12 процентов в квартальном исчислении и на 78 процентов в годовом.

Следует отметить, что результаты ТНК-ВР будут консолидироваться с результатами Роснефти со второго полугодия после того как в следующем квартале будет закрыта сделка по покупке госкомпанией.

Еврооблигации компании не представляют интерес.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: