Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: В преддверии заседания ФРС США, многие инвесторы в краткосрочной перспективе постараются выйти из бумаг


[02.11.2010]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Главные новости

Рост кредитования предприятий в России в сентябре увеличился до 2,9%, что является максимальным показателем с января 2009 года, когда он достигал 6,9%, следует из данных Центробанка страны.

Объем Резервного фонда РФ в октябре вырос до $41,81 миллиарда с $41,39 миллиарда на 1 октября, говорится в сообщении, опубликованном сегодня на сайте Министерства финансов. Объем Фонда национального благосостояния увеличился до $90,08 миллиарда с $89,54 миллиарда месяцем ранее, сообщил Минфин.

Личные доходы американских домохозяйств снизились в сентябре на 0,1% против роста на 0,5% в августе. Аналитики ожидали увеличение показателя на 0,2%. При этом, личные расходы выросли на 0,2 %. По личным расходам, согласно опросу, ожидался рост на 0,4%, как и месяцем ранее.

Индекс деловой активности в США в производственном секторе увеличился в октябре до 56,9. В сентябре этот показатель составил 54,4.

Так же в США лучше прогнозов аналитиков оказались и затраты на строительство: их рост в октябре составил 0,5%, специалисты прогнозировали падение показателя на 0,4%.

Индекс деловой активности в промышленности Китая, рассчитываемый банком HSBC вырос в сентябре до 54,7 против 53,8 месяцем ранее.

По мнению управляющего директора МВФ Доминика Стросс-Кана, странам «Большой двадцатки» (G20) необходимо усилить международный надзор над финансовым сектором. «Больше должно быть сделано в области международного контроля. У нас могут быть лучшие регуляторы, но если их работа не находится под надзором, от этого не будет никакой пользы», — заявил Стросс-Кан.

Американский рынок закрылся практически на уровнях вчерашнего дня. Dow Jones + 0,06% и составил 11124,62 пункта. S&P 500 вырос на 0,09% и составил 1184,38, NASDAQ закрылся небольшим снижением на 0,1% до уровня 2504,84.

Российский рынок закрылся ростом основных индексов. ММВБ подрос на 0,68% и остановился на отметке 1533,70 пункта. Индекс РТС + на 0,88% до 1600,36 пункта.

Новости эмитентов

«Седьмой Континент» получил в 3 квартале 2010 года чистую прибыль в размере 173,618 млн. рублей. По сравнению со 2 кварталом 2010 года этот показатель вырос в 14 раз, что связано с влиянием курсовых разниц по обязательствам, выраженным в валюте.

«АвтоВАЗ» за десять месяцев 2010 года увеличил продажи в России на 40,4% в годовом выражении до 418,016 тысячи автомобилей. По программе утилизации за этот период продано 166,437 тысячи автомобилей.

«Сибирьтелеком» за девять месяцев увеличила чистую прибыль по РСБУ на 83,4% до 3,186 млрд. рублей по сравнению с 1,737 млрд. рублей годом ранее.

Чистая прибыль ОАО «Мосэнерго» за 9 месяцев 2010 года сократилась в 2,3 раза до 2,2 млрд. рублей. В прошлом году за аналогичный период данный показатель составил 5,1 млрд рублей.

Российские евробонды

В понедельник на российском рынке еврооблигаций царил позитив. Инвесторов радовала статистика из Китая и США. Кроме этого, участники рынка похоже поняли, что слишком переоценили негативный эффект от решения ФРС США прибегнуть к меньшему объему эмиссии долларов, чем это было во время первом раунде количественного смягчения.

Доходность на UST-10 выросла на 2 б.п. и составила 2,62%. В свою очередь доходность выпуска Россия-30 снизилась на 9 б.п. до 4,18%. Бумага снова стала торговаться выше 120% и закрылась на отметке 120,38% от номинала. Спрэд UST-10-Россия-30 сузился до 156 б.п.

Вслед за суверенным выпуском РФ, росли в цене и корпоративные еврооблигации. Причем наибольший прирост отмечался в бумагах первого эшелона. Выпуски Газпром-18,20,34 в среднем выросли на 0,45%. Столько же прибавили и выпуски Лукойл-18,22. Лидерами торгов стали выпуски Лукойл-20 (YTM–5,95%), прибавивший в цене 1,19%, и Алроса-20, ценовой рост которой составил 1,86% (YTM–7,40%).

Хорошо прибавили по ходу торгов и бумаги банков первого эшелона. Котировки ВТБ-15,35 увеличились на 0,4%, Сбербанк-15,17 прибавили около 0,25%.

Отметим, что сильная коррекция российских еврооблигаций в предыдущие несколько дней, особенно в качественном первом эшелоне, создали прекрасную возможность выкупить подешевевшие бумаги.

По всей вероятности, инвесторы оценили, что даже ожидаемая программа выкупа в $500 млрд. за полгода (или $100 млрд. в месяц), окажет значительное влияние на рынки, особенно на рынки Emerging Markets. Крайне низкие ставки в США и других развитых странах будут стимулировать инвесторов к покупкам более рисковых активов, в том числе и еврооблигаций российских эмитентов.

Поддержку рынкам также оказывала дорожающая нефть, цена которой превысила $83 за баррель.

В ближайшее время планируется закрытие книги заявок по еврооблигациям ЛенспецСМУ на $150 млн. Ориентир по доходности составляют 10,0%. Мы полагаем, что доходность является вполне адекватной и соответствует рискам эмитента. Компания имеет консервативную финансовую политику, высокую рентабельность. Кроме этого, строительный сектор России обладает высоким потенциалом роста. При этом, кредитные метрики эмитента выглядят значительно лучше, чем у других строительных компаний России. Мы полагаем, что реальная стоимость займа должна находиться в диапазоне 9,25-9,75%. После стабилизации ситуации на рынке, есть высокая вероятность «апсайда» по бумаге.

На утро вторника на рынках формируется умеренно позитивный фон. В районе 0,09% прибавляют фьючерсы на американские индексы. Нефть сорта Brent прибавляет около 0,4%.

Еврооблигации развивающихся стран

Суверенные евробонды Украины показали хороший рост. По итогам понедельника длинный выпуск Украина-20 прибавил 0,55% и закрылся на уровне 101,50% от номинала (YTM–7,42%).

В корпоративном секторе не наблюдалось значимых движений. Хорошо прибавил квазисуверенный Нафтогаз Украины-14; рост цены составил 0,48%; евробумга закрылась на уровне 108,52% от номинала (YTM–6,70%).

Низким спросом вчера пользовались корпоративные еврооблигации Казахстана. Сильно потеряли в цене выпуски Казмунайгаз на фоне сообщения о снижении кредитного рейтинга эмитента агентством Moody’s на одну ступень до Baa3. Так, Казмунайгаз-15,18 потеряли более 1,5 %.

Вчера стало известно, что Национальная нефтегазовая компания Казахстана "КазМунайГаз" проведет road show выпуска еврооблигаций.

Продолжили снижение и выпуски Казкоммерцбанка. ККБ-14 потерял в районе потеряли в районе 0,4%, ККБ-16 в районе 0,2%.

Сегодня стало известно, что Казкоммерцбанк (B/Ba3/B-) отложил размещение еврооблигаций на $750 млн. Закрытие книги заявок планировалось в пятницу. Однако инвесторами была запрошена слишком высокая доходность. В отсутствии острой необходимости денежных средств размещение перенесено на неопределенный срок.

Цена суверенного бонда Белоруссии не изменилась и составила 102,87% от номинала (YTM–7,96%).

Еврооблигации большинства развивающихся рынков пользовались хорошим спросом. Заметным спросом пользовались бумаги Турции. Турция-18 выросла на 0,20% (YTM–3,53%). Среди стран Юго-Восточной Азии активно покупали выпуски Филиппин и Малайзии. Филиппины-19 выросли на 0,07% (YTM–3,68%). Корея-19 прибавила 0,13% (YTM–3,45%).

Росли и суверенные евробонды Бразилии и Мексики. Бразилия-19 выросла на 0,17% (YTM–3,19%). Мексика-19 выросла на 0,47% (YTM–3,33%).

Отметим и рост в выпусках Греции и Португалии. Выпуск Греция-19 взлетела на 6,7% (YTM–9,83%). Португалия-15 выросла на 0,16% (YTM–4,27%).

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы отмечаем небольшой потенциал к росту в выпуске ТНК-BP-19

Практически отыграна идея в выпусках Газпром-18 и Газпром-19, а также в новом выпуске Алроса-20. Потенциал снижения доходности в этих бумага составляет не более 5-10 б.п.

Во втором эшелоне интересны бумаги Альянс Ойл-15. Мы ожидаем, что спрэд Альянс Ойл-15 к кривой Газпрома сократиться еще на 30-50 б.п.

Доходность выпуска Украина-20 снова увеличилась. Сейчас спрэд между суверенной кривой Украины и выпуском составляет порядка 35 б.п. Полагаем, что спрэд полностью сойдет на нет до конца года.

Недооцененным выглядит суверенный выпуск Белорусь-15, мы ожидаем сокращения спрэда доходности к кредитной кривой Украины на 30-50 б.п. В то же время, мы предполагаем, что сокращение спрэда начнется не раньше окончания выборов Президента Белоруссии.

Среди бумаг Казахстана нам по-прежнему интересны выпуски КазКоммерцбанка 13/14. Сейчас спрэд между кривой КазКоммерцбанка (B-/B2/B) и кривой Халык банка (B+/Ba3/B+) составляет порядка 340 б.п. на коротком участке и 258 б.п. на длинном участке. При этом банки разделяет всего одна ступень рейтинга по Fitch и и Moody’s, и 2 ступени по S&P. По нашему мнению, короткие выпуски имеют потенциал роста минимум на 70-80 б.п.

Рублевые облигации

Вчера прошло размещение ООО "ЕвразХолдинг Финанс" общим объемом 10 млрд. рублей. Ставка купона по двум выпускам в результате сбора заявок составила 9,95%, что всего на 5 б.п. ниже границы ориентира, предложенного организаторами выпуска. Объем спроса составил 21,8 млрд. рублей. С учетом недооценки бумаг данного эмитента на вторичном рынке и хорошей премии при размещении, возможен рост бумаг при выходе на вторичный рынок.

Сегодня планируется размещение биржевых облигаций ЛК «Уралсиб» на 1,5 млрд. рублей. По результатам Book building ставка купона сложилась на уровне 9,5%, то есть по нижней планке купона, предложенного организаторами выпуска, при этом спрос на бумаги превысил объем размещения в 2 раза. При этом в процессе формировании книги эмитентом был повышен предлагаемый диапазон на 25 б.п. В целом мы считаем данную ставку, отвечающую текущей, не очень благоприятной к размещению, ситуации на рынках капитала.

Так же сегодня запланировано размещение бумаг Россельхозбанка на общую сумму в 10 млрд. рублей. Ставка купона по закрытии книги сформировалась на уровне в 6,6% годовых, что соответствует нижней границе предлагаемого ориентира участия. С учетом, отсутствия премии к рынку, а так же качества бумаги, и как следствие не высокой спекулятивной составляющей, скорее всего снижение доходности при выходе на вторичный рынок и приемлемой ликвидность бумаги ожидать не приходится.

Завтра ожидается аукцион по размещению дополнительного выпуска 26203 ОФЗ-ПД общим объемом 14,5 млрд. руб. Ожидаем как всегда низкий спрос на бумаги.

Русфинанс Банк открыл книгу заявок на покупку облигаций общим объемом 4 млрд. рублей с офертой через 3 года. Ориентир по купону составляет 8-8,3% годовых. Срок обращения выпусков составляет 5 лет. Предусмотрена оферта через 3 года. Заявки принимаются до 12 ноября. С учетом приемлемого качества и динамики роста кредитного портфеля, а также возможной поддержки от основного акционера – группы Societe Generale, мы считаем, что предложенный купон является привлекательным даже по нижней границе объявленного ориентира.

В целом по результатам противоречивой статистики вышедшей на прошлой неделе, торговые дни до праздников в России ожидаются крайне нервозными, и большая вероятность, что в преддверии заседания ФРС США, многие инвесторы в краткосрочной перспективе постараются выйти из бумаг.

Торговые идеи на внутреннем рынке

Мы рекомендуем, как всегда обратить внимание на выпуски ЛенСпецСМУ, 1 и ЛенСпецСМУ, БО-2.

В связи с вышедшими успешными результатами деятельности Сибирьтелекома и Северстали, мы ожидаем рост бумаг данных эмитентов до 50 б.п., а показанные убытки Лукойла и энергетических компаний ОГК 3 и ОГК 6, скорее всего, сдвинет кривые доходностей бумаг на 30-40 б.п. вверх.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: