Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: По итогам дня доходность казначейских облигаций существенно не изменилась в ожидании решения ФРС в среду


[02.11.2010]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия

СКОРО

В среду Минфин проведет аукцион по размещению ОФЗ 26203 на 14.5 млрд руб. и ОФЗ 25073 на 10 млрд руб. Мы ожидаем более-менее существенный спрос только на 2-летний выпуск ОФЗ 25073.

ВЧЕРА

Внешний рынок Данные по США вчера оказались разнонаправленными. Инфляция в стране снизилась по базовому индексу PCE до 1.2% г./г. с 1.4% г./г., тогда как ожидалось снижение до 1.3% г./г. В дополнение, потребительские расходы увеличились только на 0.2% за месяц, а ожидался более существенный рост. Все это подтверждает потенциальные риски скатывания США по дефляционной спирали, но пока что по PCE core дефляции нет – показатель остается неотрицательным. Последние данные по инфляции подтверждают ожидания по расширению программы ФРС по выкупу бумаг.

С другой стороны, индекс менеджеров по закупкам в производственном секторе в октябре указал на ускорение роста в секторе. Индекс вырос до 56.9 пунктов с 54.4 п., а ожидалось снижение показателя. Еще более динамично растут заказы на американских предприятиях согласно компоненты индекса, что предполагает по меньшей мере сохранение роста к концу года.

По итогам дня доходность казначейских облигаций существенно не изменилась в ожидании решения ФРС в среду.

Правительство может приватизировать госпакеты через обмениваемые облигации

Что такое „Exchangeable bonds” и чем его едят

Правительство России рассматривает вопрос о возможности приватизации в 2011 г. части госпакетов акций государственных АО через «обмениваемые облигации», сообщает сегодня газета «КоммерсантЪ». По информации газеты, этот способ позволит обеспечить до 20% доходов от приватизации в 2011–2013 годах. В отличие от конвертируемых облигаций, обмениваемые облигации дают возможность эмитенту (Росимущестову или его SPV), а не владельцу облигаций, право обменять облигации на акции компании. Таким образом, получается растянутая во времени приватизация госпакетов с возможностью для правительства отказаться от нее. Преимущество обмениваемых облигаций, по мнению газеты Коммерсант, это возможность быстрой приватизации пакетов АО с сохранением для государства возможности голосовать пакетами «заложенных» акций. Недостатки такой схемы на наш взгляд большие. Во первых, инструмент не особо популярен, и следовательно труднее получить справедливую цену, поэтому правительство рискует недополучить выручку от приватизации. В дополнение, размещение столь крупного объема обмениваемых облигаций, на наш взгляд, скажется негативно на долговом рынке. Пока правительство рассчитывает, что приватизация федерального имущества в период до 2015 года принесет 1.8 трлн рублей. Даже размещение только части этого объема, скажем 20%, существенно увеличит предложения на долговом рынке.

Программа приватизации федерального имущества на 2011–2013 годы может быть рассмотрена на заседании правительства 18 ноября. Мы оцениваем возможность согласования приватизации через обмениваемые облигации как низкую с учетом перечисленных рисков.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов