Мировые рынки и макроэкономика

Геополитическая напряженность и высокие оценки рисковых активов продолжат формировать настроения на мировых рынках и после выходных.

Несмотря на заявления Киева о нежелании брать штурмом город Славянск, где сосредоточены основные силы пророссийских активистов, основания для беспокойства у инвесторов по-прежнему есть. Локальные стычки продолжились и на выходных. В Харьковской и в Луганской областях, примыкающих к Донецкой области, сторонники федерализации провели митинги с требованием провести референдум. Официальная позиция ЦИК – до президентских выборов волеизъявление граждан по вопросу самоопределения будет невозможно по организационным причинам.

Дипломатическое решение кризиса найти не удается. В итоге Запад готовится ввести новый раунд санкций. В пятницу, согласно рыночным спекуляциям, в числе фигурантов появились «Внешэкономбанк» и «Газпромбанк». Сегодня в лентах СМИ приводятся сообщения о том, что США готовы распространить санкции на оборонный и технологический секторы экономики России, а в Евросоюзе – расширить санкционный список еще на 15 граждан, включив в него, в частности, глав «Газпрома» и «Роснефти». Сегодня этот вопрос будет решаться на встрече представителей стран Евросоюза. Конкретики пока нет.

Основные события экономического характера развернутся позднее на этой неделе. Сегодня в повестке дня нет квартальных отчетов от значимых компаний, среди макроэкономической статистики – только отчет по подписанным договорам о продаже жилья в США в 18:00 МСК. Фьючерс на S&P 500 колеблется вблизи нуля. Фондовый рынок США завершил торги в пятницу в минорных настроениях (S&P 500 -0,81%). В Азии также превалирует красный цвет: Shanghai Composite -1,25%; Hang Seng -0,39%; Nikkei 225 -1,15%. На долговом рынке США продолжилось уплощение кривой. Доходность бенчмарка UST-10 осталась вблизи 2,68%. На валютном рынке наблюдается смешанная динамика. Выросли цены на золото (1 304 $/oz.). На нефтяном рынке, напротив, снижение (Brent 109,85 $/барр.; WTI 101,08 $/барр.).

Российская экономика

Ставки денежного рынка достигли максимальных с начала месяца значений. На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime повысилась на 12 б. п. до 8,21%. На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям поднялась на 3 б. п. до 7,90%.

Усилению напряженности на денежном рынке способствовали окончательные расчеты по уплате НДПИ и акцизов. Поступившие в банковскую систему 115 млрд руб. от Федерального казначейства и 26 млрд руб. от Пенсионного фонда лишь частично решили задачу по нивелированию возникшего дефицита ликвидности. Банки активно использовали операции «валютный своп», задолженность по ним увеличилась с 317,1 млрд руб. до 451,9 млрд руб. Сегодня налоговый период завершается уплатой налога на прибыль. На денежном рынке стоит ожидать сохранения ставок на сложившихся уровнях.

На валютном рынке рубль ускорил свое ослабление против ведущих валют. Помимо роста геополитической напряженности, участники рынка отыгрывали отчасти неожиданное понижение агентством S&P рейтинга России в иностранной валюте до «BBB-» с сохранением «негативного» прогноза. С момента постановки на пересмотр до понижения рейтинга прошло не более двух месяцев, что является нехарактерным для рейтинговых агентств. К такому шагу экспертов подтолкнули последние события на востоке Украины и реакция на них России, что может привести к усилению оттока капитала и тем самым еще больше подорвать рост экономики.

Неожиданное решение Банка России повысить ключевую ставку на 50 б. п. до 7,5% оказало лишь краткосрочную поддержку нацвалюте. По итогам дня стоимость бивалютной корзины выросла на 33 коп до 42,27 руб. Свое решение регулятор объяснил более значительным, чем ожидалось, воздействием ослабления рубля на динамику потребительских цен. На фоне стабилизации обменного курса и симптомов схода в рецессию решение выглядит неоднозначным. Совет директоров ЦБ решил, что именно так ему удастся замедлить рост цен и нащупать новый баланс инфляционных рисков и рисков дополнительного замедления экономики. Теперь в Банке России рассчитывают удержать инфляцию в узде 6%-го рубежа. Снижение ключевой ставки в ближайшие месяцы не ожидается. Ужесточая денежно- кредитную политику, ЦБ не забыл и про банки. Будет внедрен новый инструмент — рефинансирование под инвестпроекты сроком до трех лет по «льготной» для нынешних времен ставке в 6,5% годовых. Озвученный объем выделяемых кредитных средств в 50 млрд руб. говорит о том, что новый инструмент не сможет выступить полноценной альтернативой операциям РЕПО и кредитам под нерыночные активы.

Долговой рынок

Еврооблигации

Российские еврооблигации в понедельник попытаются замедлить набранные в конце прошлой недели темпы снижения, вызванного сокращением рейтинга России агентством S&P на 1 ступень до «BBB-». Тем не менее, в начале недели на рынок будут давить опасения о введении новых санкций в отношении РФ.

Доходность выпуска RUSSIA-23 по итогам торгов пятницы выросла на 16 б. п. до 5,69% годовых, а доходность евробонда RUSSIA-43 увеличилась в пятницу на 18 б. п. до 6,49% годовых. На факторах роста геополитической напряженности и снижения рейтинга России доходность суверенных выпусков за четверг- пятницу выросла на 28 б. п.

В начале текущей недели давление на рынок еврооблигаций сохранится на фоне прозвучавших в выходные заявлений ЕС и США о введении новых санкций в отношении России. Динамика рынка в этой связи продолжит определяться новостями из Восточной Украины и соответствующими заявлениями западных и российских политиков.

Комментарии по эмитентам

По сообщениям СМИ, Группа «Альянс» и «Независимая нефтегазовая компания» (ННК) подписали соглашение о создании СП, в которое «Альянс» внесет активы Alliance Oil, а ННК — активы в Саратовской области и на Таймыре. Группа «Альянс» при этом получит в СП 60%, а ННК — 40%. Владелец ННК и экс-президент «Роснефти», Эдуард Худайнатов, займет должность гендиректора СП, одним из вариантов названия которого является «ННК-Alliance».

После того, как Группа «Альянс» в конце прошлого года потратила $1,2 млрд на делистинг акций Alliance Oil со Стокгольмской биржи, сделка с активами Alliance Oil была лишь вопросом времени. У будущего СП, благодаря объединению с активами ННК и управленческому опыту экс-президента «Роснефти» – хорошие перспективы стать более видным игроком в российской нефтегазовой отрасли, чем была одна Alliance Oil.

В этой связи дальний евробонд компании VOSTOK-20 (YTM – 10,62%, Z-спред – 864 б. п.), торгующийся на текущий момент по 84% от номинала, может привлечь к себе повышенный интерес инвесторов в среднесрочном периоде. Отмечаем, однако, что информация об условиях и структуре сделки на сегодняшний день остается не совсем полной, по этой причине движение евробонда VOSTOK-20 может меняться в зависимости от появления новых сообщений по сделке.