Главные новости

Профицит консолидированного бюджета России и бюджетов государственных внебюджетных фондов в январе-августе составил 247,2 млрд. рублей по сравнению с дефицитом в 565,7 млрд. рублей за аналогичный период 2009 года.

Индекс доверия потребителей США, рассчитываемый Мичиганским университетом, в октябре снизился до 67,7 пункта с 68,2 пункта в сентябре. Согласно прогнозам аналитиков, индекс должен был сократиться до 68 пунктов. Фактически показатель упал до минимальной отметки почти за год.

Объем ВВП США в III квартале 2010 года вырос на 2% в годовом выражении. Аналитики ожидали, что экономика США вырастет в июле-сентябре на 2,1%. Минторг пересмотрел с 1,6% до 1,7% показатель роста ВВП США за 2 квартал 2010 года.

Безработица в еврозоне выросла в сентябре 2010 года на 0,3% в годовом исчислении и на 0,1% по сравнению с августом и составила 10,1%.

При этом безработица в 27 странах-членах ЕС не изменилась по сравнению с августовскими данными и составила 9,6%. Евростат оценивает общее количество безработных в ЕС в 23,1 млн. человек, в еврозоне — в 15,9 млн. В сентябре стали безработными 71 тысяча граждан ЕС и 67 тысяч жителей еврозоны.

Потребительские цены в еврозоне в октябре выросли в годовом исчислении на 1,9%

Американский рынок закрылся разноноправленно за предыдущую торговую сессию. Dow Jones + 0,04% и составил 11118,49 пункта. S&P 500 снизился на 0,04% и составил 1183,26, NASDAQ закрылся на уровнях предыдущего дня.

Российский рынок закрылся ростом основных индексов. ММВБ подрос на 1,11% и остановился на отметке 1523,39 пункта. Индекс РТС + на 0,23% до 1587,14 пункта.

Новости эмитентов

ЗАО «Группа «Дикая орхидея» спустя почти год договорилась о пролонгации своей последней не реструктуризированной задолженности перед основным кредитором — Сбербанком. Срок погашения кредитов на 1,665 млрд. рублей, обеспеченных контрольным пакетом акций ЗАО, товаром и всей недвижимостью, продлен до 2017 года. Общая же задолженность сети составляет 3,4 млрд. рублей.

ГМК «Норильский никель» в январе-сентябре 2010 года увеличил производство никеля на 6% чем годом ранее до 220 тысяч тонн.

Российская сталелитейная компания «Северсталь» в 3 квартале 2010 года получила чистую прибыль в размере 5 819,585 млн. рублей. Относительно 2 квартала 2010 года показатель вырос на 15,8%. Рост показателя компания объясняет, главным образом, из-за прибыли по курсовым разницам.

Компания «Газпром» в 3 квартале уменьшила чистую прибыль по РСБУ на 27,1% до 56,797 млрд. рублей по сравнению с 77,87 млрд. рублей в предыдущем квартале. Согласно расчетам компании, снижение показателя произошло, в основном, из-за уменьшения прибыли от продаж в связи с сезонным характером деятельности «Газпрома».

Сбербанк принял решение о привлечении трехлетнего синдицированного кредита объемом 2 млрд. долларов по ставке LIBOR + 150 базисных пунктов

Российские евробонды

Как мы и полагали, в пятницу на рынках еврооблигаций были довольно вялые настроения.

Доходность UST-10 незначительно снижалась и составила на закрытии 2,601% годовых (-6 б.п. к значению четверга). Россия-30 торговалась практически без изменения, цена закрытия составила 119,78% против 119,83% (YTM-4,26%). Индикативный спрэд UST-10-Россия-30 составил 165 б.п.

Российские еврооблигации в основном потеряли в районе 0,1%. В аутсайдерах рынка – выпуски Газпрома. Так, Газпром 18/19/22 потеряли в среднем по 0,5%. Выпуски Лукойл 14/17 прибавили в районе 0,04%.

Новый выпуск Алроса-20 потерял на конец дня порядка 0,08% и закрылся на уровне 100,42%, (YTM-7,69%). «Апсайд» порядка 20 б.п. к кривой Северстали по-прежнему сохраняется.

В целом, инвесторы не спешили совершать какие-то действия на рынке.

Сегодня планируется закрытие книги заявок по еврооблигациям ЛенспецСМУ на $150 млн. Ориентир по доходности составляют 10,0%. Мы полагаем, что доходность является вполне адекватной и соответствует рискам эмитента. Компания имеет успешную кредитную историю, консервативную финансовую политику, высокую рентабельность. Кроме этого, компания имеет наивысший кредитный рейтинг среди строительных компаний РФ и Восточной Европы. Мы полагаем, что реальная стоимость займа должна находиться в диапазоне 9,25-9,75%. После стабилизации ситуации на рынке, есть высокая вероятность «апсайда» по бумаге.

В пятницу Лукойл закрыл книгу заявок на приобретение 10-летних еврооблигаций объемом $1 млрд. Несмотря на то, что эмитенту пришлось поднимать ставку купона с 6,00% до 6,125%, Лукойл не смог разместить весь объем. Инвесторы выкупили только $800 млн. Цена размещения составила 99,081% от номинала, доходность займа – 6,25%. Как мы отмечали, в условиях текущей неопределенности у инвесторов значительно снизились «аппетиты к рискам» развивающихся стран, в том числе и России.

На утро понедельника на рынках складывается положительный фон. Доходность UST-10 находится практически без изменения относительно пятничного значения. Фьючерсы на американские индексы прибавляют порядка 0,5%. Нефтяные фьючерсы растут на 0,3%. Цена Россия-30 прибавляет около 0,4% и торгуется выше 120% от номинала (YTM–4,166%). Вероятно, позитив связан с вышедшими данными по PMI Китая. Индекс деловой активности в промышленности вырос по итогам октября до 54,7, против 53,8 месяцем ранее.

Предполагаем, что активность на рынке сегодня будет низкой, инвесторы ожидают заседания ФРС и конкретных параметров QE2 со стороны американского регулятора 2-3 октября.

Еврооблигации развивающихся стран

Суверенные евробонды Украины показали смешанную динамику. Короткие выпуски распродавались. Укриана-12 потерял почти 1%. Длинный выпуск Украина-20 прибавил 0,25% и закрылся на уровне 101,00% от номинала (YTM–7,57%).

В корпоративном секторе не наблюдалось значимых движений, в целом рынок закрылся в нуле. Квазисуверенный Нафтогаз Украины-14, вырос на 0,18% и закрылся на уровне 108,01% от номинала (YTM–6,95%).

А вот рынок корпоративных евробумаг Казахстана в основном снижался. Выпуски Казкоммерцбанк-13,15,16 потеряли в районе 0,2%. Квазисуверенные выпуски Казмунайгаз-15,18 выросли на 0,23%.

Сегодня стало известно о том, что рейтинговое агентство Moody's снизило корпоративный рейтинг нацкомпании КазМунайГаз на одну ступень - до "Baa3", прогноз рейтингов изменен на стабильный с негативного. Понижение рейтинга связано с неопределенностью в отношении уровня дивидендов от дочерних компаний в связи с увеличением инвестиций; большими инвестиционными обязательствами группы; ожидаемым увеличением в ближайшие три года консолидированного долга группы.

Суверенный бонд Беларуси практически не изменился; цена закрытия составила 102,87% от номинала (YTM–7,96%).

На большинстве развивающихся рынках не было единой динамики. Заметным спросом пользовались бумаги Турции и Южной Кореи. Турция-18 выросла на 0,19% (YTM–3,56%). Корея-19 прибавила 0,34% (YTM–3,45%).

Росли и суверенные евробонды Бразилии. Бразилия-19 выросла на 0,51% (YTM–3,22%).

Заметным распродажам подверглись евробумаги Греции. Выпуск Греция-19 потеряла в цене 2,81% (YTM–9,85%).

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы отмечаем небольшой потенциал к росту в выпуске ТНК-BP-19

В еврооблигациях Газпрома привлекательными выглядят выпуски Газпром-18 и Газпром-19 относительно других облигаций этого эмитента.

По-прежнему сохраняется «апсайд» и по новому выпуску Алроса-20. Сейчас премия к кривой Северстали находится в районе 20 б.п. Мы полагаем, что бумага должна лежать на кривой Северстали, учитывая одинаковые кредитные рейтинги.

Во втором эшелоне интересны бумаги Альянс Ойл-15. Мы ожидаем, что спрэд Альянс Ойл-15 к кривой Газпрома сократиться еще на 30-50 б.п.

Доходность выпуска Украина-20 снова увеличилась. Сейчас спрэд между суверенной кривой Украины и выпуском составляет порядка 40 б.п. Полагаем, что спрэд полностью сойдет на нет до конца года.

Недооцененным выглядит суверенный выпуск Белорусь-15, мы ожидаем сокращения спрэда доходности к кредитной кривой Украины на 30-50 б.п. В то же время, мы предполагаем, что сокращение спрэда начнется не раньше окончания выборов Президента Белоруссии.

Среди бумаг Казахстана нам по-прежнему интересны выпуски КазКоммерцбанка 13/14. Сейчас спрэд между кривой КазКоммерцбанка (B-/B2/B) и кривой Халык банка (B+/Ba3/B+) составляет порядка 340 б.п. на коротком участке и 258 б.п. на длинном участке. При этом банки разделяет всего одна ступень рейтинга по Fitch и и Moody’s, и 2 ступени по S&P. По нашему мнению, короткие выпуски имеют потенциал роста минимум на 70-80 б.п.

Рублевые облигации

В пятницу ОАО "ФСК ЕЭС" разместило 3 выпуска облигации общим объемом 20 млрд. руб. Ставка купона 7 серии сложилась на уровне 7,5% годовых, 09 и 11 – 7,99% годовых. Размещение 7 выпуска прошло по нижней границе предлагаемого ориентира в 7,5%, по 9 и 11 выпуску в результате размещения ставка была снижена, по сравнению с нижней границей ориентира, на 17 б.п. до 7,99%. Спрос при размещении составил около 35 млрд. рублей. Данная бумага на наш взгляд будет являться хорошим инструментом для вложения на длинную перспективу.

Сегодня размещается ООО "ЕвразХолдинг Финанс" общим объемом 10 млрд. рублей. Ставка купона по двум выпускам в результате сбора заявок составила 9,95%, что всего на 5 б.п. ниже границы ориентира, предложенного организаторами выпуска. С учетом недооценки бумаг данного эмитента на вторичном рынке и хорошей премии при размещении, возможен рост бумаг при выходе на вторичный рынок.

Завтра планируется размещение биржевых облигаций ЛК «Уралсиб» на 1,5 млрд. рублей. По результатам Book building ставка купона сложилась на уровне 9,5%, то есть по нижней планке купона, предложенного организаторами выпуска, при этом спрос на бумаги превысил объем размещения в 2 раза. При этом в процессе формировании книги эмитентом был повышен предлагаемый диапазон на 25 б.п. В целом мы считаем данную ставку, отвечающую текущей, не очень благоприятной к размещению, ситуации на рынках капитала.

Так же завтра запланировано размещение бумаг Россельхозбанка на общую сумму в 10 млрд. рублей. Ставка купона по закрытии книги сформировалась на уровне в 6,6% годовых, что соответствует нижней границе предлагаемого ориентира участия. С учетом, отсутствия премии к рынку, а так же качества бумаги, и как следствие не высокой спекулятивной составляющей, скорее всего снижение доходности при выходе на вторичный рынок и приемлемой ликвидность бумаги ожидать не приходится.

Руководство УОМЗ решило разместить 3-й выпуск облигаций на 1,5 млрд. рублей со сроком обращения 3 года.

В целом по результатам противоречивой статистики вышедшей на прошлой неделе, торговые дни до праздников в России ожидаются крайне нервозными, и большая вероятность, что в преддверии заседания ФРС США, многие инвесторы в краткосрочной перспективе постараются выйти из бумаг.

Торговые идеи на внутреннем рынке:

Мы рекомендуем, как всегда обратить внимание на выпуски ЛенСпецСМУ, 1 и ЛенСпецСМУ, БО-2.

В связи с вышедшими успешными результатами деятельности Магнита и Северстали, мы ожидаем рост бумаг данных эмитентов до 50 б.п., а показанные убытки Лукойла и энергетических компаний ОГК 3 и ОГК 6, скорее всего, сдвинет кривые доходностей бумаг на 30-40 б.п. вверх.