Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Укрепление рубля поддерживает рынок локального долга


[27.08.2015]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Накануне американская валюта продолжила свое укрепление, инвесторы получили из уст главы ФРБ Нью- Йорка Уильяма Дадли подтверждение того, о чем уже догадывались – увеличение процентных ставок по итогам сентябрьского заседания комитета по открытым рынкам ФРС США вряд ли состоится. По словам чиновника, повышение ставок в настоящий момент видится менее убедительным, чем несколько недель назад. На этом фоне доллар продолжил укрепляться, а оценка рисков ощутимо сократилась. Инвесторы поняли, что чрезмерно переусердствовали, продавая активы, в результате рынки вернули часть понесенных ранее потерь. Котировки акций и товарных активов выросли, увеличилась доходность государственных облигаций США.

Котировки юаня не претерпевают значительных изменений (6,4100 юаней за доллар), а азиатские рынки идут вверх, Народный банк Китая удерживает основную валюту Поднебесной в узком диапазоне, демонстрируя намерение сохранять стабильность на валютном рынке. Сегодняшний оптимизм на рынках АТР и американских инвесторов может сегодня позитивно отразиться на мировых рынках.

Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток уменьшилось на 1,14% до уровня 1,1344 доллара за евро. Сегодня не исключаем небольшого ослабления доллара после ощутимого укрепления в течение последних 2,5 суток. Полагаем, в течение дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,1315-1,1455 доллара за евро.

По данным Росстата, за неделю с 18 по 24 августа индекс потребительских цен в России возобновил рост, повысившись на 0,1%. С начала года накопленным итогом инфляция увеличилась до 9,5%. Небольшой рост потребительских цен в текущих условиях вполне ожидаемое событие и не вызвало резкой реакции инвесторов.

Рубль по итогам вчерашнего дня укрепился на 0,14% до уровня 68,93 рубля за доллар. Постепенный рост котировок североморской смеси Brent, улучшение настроений инвесторов на мировом рынке, рост спроса на риск – оказали поддержку российской валюте. Сегодня на фоне дальнейшего снижения оценки риска и на фоне плавного увеличения цен на нефть российская валюта имеет шанс продолжить дорожать. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне значений 67,50-69,60 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 77,00-79,00 рубля за евро.

Локальный рынок

Укрепление рубля поддерживает рынок локального долга. Котировки госбумаг восстанавливаются после обвала. Индекс гособлигаций Московской биржи подрос вчера 0,32%, показав суммарно 1,1% роста за последние два дня. Доходности ОФЗ на среднем участке кривой опустились ниже 12% до 11,8%.

Согласно опубликованным Росстатом данным, инфляция в России за период с 18 по 24 августа 2015 года составила 0,1%, с начала августа - 0,1%, с начала года - 9,5%.

Отскок нефтяных цен и спокойный геополитический фон дают основания рассчитывать на сохранение сегодня позитивной динамики в локальных бондах.

Комментарии по эмитентам

Магнит

Вчера Магнит опубликовал пересмотренные данные за 1 полугодие 2015 года. Выручка компании выросла на 30,30% до 454 808,63 млн. руб. за 1 полугодие 2015 г., что вызвано увеличением торговых площадей и ростом сопоставимых продаж на 11,47%. Показатель EBITDA вырос на 33,05% до 48 627,66 млн. руб., маржа EBITDA за 1 полугодие 2015 года составила 10,69%, что на 22 б. п. выше аналогичного показателя за 1 полугодие 2014 года (10,47%). Чистая прибыль увеличилась на 28,98% и составила 25 265,66 млн. руб., маржа по чистой прибыли составила 5,56%.

Опубликованная отчетность будет воспринята рынком нейтрально, так как в конце июля Магнит уже публиковал неаудированные результаты деятельности за 1 полугодие 2015 года. В пересмотренном варианте показатели не претерпели значимых изменений. У Магнита по-прежнему наиболее устойчивый кредитный профиль среди эмитентов-ритейлеров (Х5, Лента, О`КЕЙ). На рынке локального долга компания представлена широко, однако выпуски в большинстве своем низколиквидные. Более ликвидные: Магнит, БО-07 с погашением в сентябре 2015 года и Магнит, БО-10 с офертой в июле 2016 года предлагают доходность порядка 12%, что не представляет интереса для покупки. Мы также нейтрально сейчас смотрим на бонды О`КЕЙ. На днях компания опубликовала слабую отчетность за 1 полугодие 2015 года, продемонстрировав снижение основных финансовых показателей, а также негативную динамику по долговой нагрузке. На наш взгляд, бонды О`КЕЙ в ближайшее время будут выглядеть хуже рынка в целом. Справедливая доходность О`КЕЙ, БО-04 (дюрация – 1,1 г., YTP -14,1%) и О`КЕЙ, БО-05 (дюрация – 0,64 г., YTP – 12,8%) нам видится вблизи отметок в 15% годовых.

ГК «Разгуляй»

По сообщению генерального директора ГК «Разгуляй», ГК «Русагро» может стать стратегическим инвестором Группы «Разгуляй». В состав совета директоратов ГК «Разгуляй» могут войти менеджеры «Русагро». Решение по этому вопросу может быть принято на внеочередном собрании акционеров, которое запланировано на 11 сентября. Также, согласно повестке собрания, на нем будет обсуждаться вопрос о допэмиссии на 9 млрд руб.

Подробности предполагаемого сотрудничества сторонами озвучены не были. На допэмиссии настаивает ВЭБ, который является крупным акционером и основным кредитором «Разгуляя». Средства от допэмисии банк планировал направить на погашение задолженности компании. В любом случае, готовность акционеров «Разгуляя» рассматривать различные варианты реструктуризации задолженности группы (через допэмиссию или вхождение в капитал стратега) и не допустить банкротства – позитивная новость, которая может стать драйвером роста котировок облигаций «Разгуляя».

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: