Rambler's Top100
 

Банк ЗЕНИТ: "Сбербанк" представил умеренно-позитивные финансовые результаты по МСФО за 2 квартал


[27.08.2015]  Банк ЗЕНИТ    pdf  Полная версия

Сбербанк (-/Ва2/BBB-): умеренно-позитивные результаты за 2К15 г., бумаги не предлагают особых идей

Вчера ОАО «Сбербанк» предоставил консолидированные финансовые результаты по МСФО за 2К15 г., которые с учетом сложных рыночных реалий, на наш взгляд, можно оценить как умеренно-позитивные. В целом опубликованные данные явились ярким отражением общебанковских тенденций. Так, несмотря на сокращение рабочих активов и снижение процентных доходов, банку удалось улучшить показатели эффективности и, тем самым, зафиксировать существенный прирост чистой прибыли по сравнению с предыдущим кварталом. В тоже время «ахиллесовой пятой» банка, как и банковского сектора в целом, остается растущий уровень проблемной задолженности.

Во 2К15 г. продолжилось сжатие баланса Сбербанка (-2,4% кв/кв), которое, в свою очередь, было обусловлено преимущественно сокращением кредитного портфеля банка (-3% кв/кв). из-за ухудшения экономических условий и снижения спроса на кредитование. В структуре продуктовой линейки наиболее заметную отрицательную динамику продемонстрировал сегмент коммерческого кредитования юр. лиц (-6.2% кв/кв), в меньшей степени, потребкредитования (-3.2% кв/кв). Исключением же стал сегмент жилищного кредитования, который в 2К15 г. показал рост на уровне 2.4% к предшествующему кварталу. Сокращение кредитного портфеля в итоге дало, как позитивную, так и отрицательную проекцию на другие метрики банка. С одной стороны, наблюдалось снижение процентных доходов (-3.2% кв/кв), которое было полностью нивелировано за счет опережающих темпов снижения стоимости фондирования. В результате это позволило нарастить чистую процентную маржу до 4.2% (+0.5 п.п. кв/кв) и зафиксировать почти двукратное увеличение итогового финансового результата. С другой стороны, сокращение RWA вкупе с существенным ростом чистой прибыли позволили Сбербанку докапитализировать банк собственными силами без привлечения дополнительного финансирования. Таким образом, достаточность совокупного капитала и капитала 1 уровня выросли до 13.4% (+0.7 п.п. кв/кв) и 9.6% (+0.6 п.п. кв/кв) соответственно. Негативным же моментом отчетности стал заметный скачок проблемных активов: NPL 90+ по итогам 2К15 г. вырос с 3.9% до 4.9%. Несмотря на это, банку удалось сдержать рост резервных отчислений и, тем самым, снизить давление на P&L банка благодаря снижению коэффициента покрытия резервами просрочки до 118,4%. По заявлениям руководства банка, это объясняется отражением в составе NPL кредитов, резервы под обесценение которых были созданы в предыдущих периодах. В пассивной части баланса наибольшие изменения коснулись источников фондирования, а именно снижения доли оптового фондирования за счет уменьшения обязательств перед другими банками. В результате банк снизил уровень долговой нагрузки в терминах Опт. Фондирование/Активы до 0.16х.

Опубликованная отчетность, на наш взгляд, вряд ли отразится на котировках бумаг банка, тем более, что на текущий момент основным триггером всех движений на рынке евробондов остаются макроэкономические факторы. Отметим лишь, что с начала августа спреды евробондов Сбербанка в среднем расширились на 100-130 бп. к кривой UST, что в целом выглядит чуть лучше аналогов. В тоже время из плеяды госбанков лучше всех в терминах спредов смотрелся ВТБ, кривая доходности которого на всей длине в среднем выросла не более 90 бп.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: