Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Укрепление национальной валюты в настоящее время выглядит не слишком обоснованным


[19.10.2015]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

В пятницу американский рынок торговался под действием смешанной статистики. Промышленное производство снижается 2-й месяц подряд. В сентябре показатель сократился на 0.2% (как и ожидалось) после пересмотренного с 0.4% до 0.1% снижения в августе. В то же время предварительный индекс потребительского доверия Мичиганского университета вырос в октябре до 92.1 пунктов с 87.2 пунктов в сентябре, тогда как аналитики предсказывали менее уверенное продвижение до 89.0 пунктов.

Корпоративная сводка также была неоднозначной: за сильным отчетом GE последовали разочаровывающие данные от Honeywell International и Schlumberger.

Тем не менее, несмотря на неоднозначный информационный фон, «быки» в пятницу все же победили, закрыв третью неделю ростом американский площадок. Индекс Dow Jones industrial average повысился на 0.43% до 17215.97 пунктов, Standard & Poor's 500 повысился на 0.46%, закрывшись на уровне 2033.11 пунктов.

Неплохая статистика из Китая пока не может разубедить инвесторов в замедлении «локомотива» мировой экономики. ВВП Поднебесной в третьем квартале повысился на 6,9% г/г, тогда как ожидалось только +6,8% г/г. Розничные продажи в сентябре выросли на 10,9% г/г, ожидалось +10,8% г/г. Тем не менее, азиатские площадки с утра торгуются разнонаправленно, китайские индексы умеренно снижаются. На сырьевых площадках также не заметно позитивного отклика.

Цена на фьючерсы на нефть марки Light с поставкой в ноябре в пятницу по итогам торгов на NYMEX выросла на 88 центов или 1.9% до уровня 47.26 долларов за баррель. Сорт Brent с утра торгуется в районе $50,11 за баррель.

В пятницу основная валютная пара продолжила консолидацию в районе отметки 1.1350. сегодня ожидаем продолжение движения в этом узком коридоре (1.1350- 1.1400), из которого может наметиться выход уже во второй половине сессии, и технические факторы пока способствуют, выходу «вниз».

Российский валютный рынок продолжает «жить своей жизнью» в значительной степени из-за налогового периода. Доллар не смог вернуться выше уровня в 62 рубля. Сегодня рубль может предпринять еще одну попытку укрепления, несмотря на то, что нефть не растет. Однако на наш взгляд, укрепление национальной валюты выглядит не слишком обоснованным, поэтому тенденция может развернуться при появлении дополнительных драйверов, и по итогам сессии, скорее, стоит ожидать ослабления рубля в район 62 рублей за доллар США.

Локальный рынок

На фоне дорожающей нефти ОФЗ в пятницу продолжили рост. Доходность на среднем участке кривой находится в диапазоне 10,3-10,5 б.п. Ценовой индекс госбумаг Московской биржи подрос на 0,5%.

Первичный рынок активен. СМП банк сегодня будет принимать заявки на приобретение биржевых облигаций серии БО-01 объемом 10 млрд рублей. ММК планирует 21 октября с принимать заявки инвесторов на приобретение облигаций 20-й серии. Ориентир ставки 1-го купона установлен в размере 11,8-12,1% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте в размере 12,15-12,47% годовых.

В пятницу сразу два рейтинговых агентства подтвердили суверенные рейтинги России. Fitch оставило его на последней ступени инвестиционного уровня - "BBB-" с «негативным» прогнозом. S&P подтвердило рейтинг на уровне «BB», прогноз остался "негативным".

Комментарии по эмитентам

«Лента» в пятницу объявила консолидированные операционные результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2015 года. Выручка компании в 3 квартале 2015 года выросла на 29,3% до 62,8 млрд рублей, LFL трафик увеличился на 2,1% при одновременном росте LFL среднего чека на 6,2%. В 3 квартал открыто 6 гипермаркетов. Общее число магазинов «Ленты» по состоянию на 30 сентября 2015 года составило 149, в том числе 122 гипермаркета и 27 супермаркетов. Выручка за девять месяцев 2015 года выросла на 32,1% до 177,7 млрд рублей при росте сопоставимых продаж на на 10,4% и LFL трафика - на 3,7%.

Отчетность будет нейтрально воспринята рынком. На рынке публичного долга Лента представлена пятью выпусками рублевых облигаций. Более ликвидные бонды Лента, БО-03 (дюрация – 2,0 г, YTP – 12,76%) и Лента, 03 (дюрация – 0,4 г, YTP – 11,94%) на данный момент выглядят справедливо оцененными. Более интересен О'КЕЙ, БО-04 (дюрация – 1,0 г., YTP – 14,20%). Справедливая доходность выпуска находится в диапазоне 13,8-14,00%.

Правительство РФ приняло решение докапитализировать ПАО "Государственная транспортная лизинговая компания" на 30 млрд рублей за счет ОФЗ, чтобы обеспечить развитие системы продажи самолётов Sukhoi Superjet 100. Облигации федерального займа совокупной номинальной стоимостью 30 млрд рублей передаются в качестве оплаты по договору приобретения Минтрансом дополнительно размещаемых акций ПАО "ГТЛК" совокупной стоимостью 30 млрд рублей с последующей их реализацией по номинальной стоимости.

Новость окажет поддержку бондам компании. На рынке локального долга ГТЛК представлена шестью выпусками облигаций. Выпуск ГТЛК, 01 (дюрация – 0,4 г.) интересен под стратегию удержания до погашения. У нас нет сомнений в способности компании обслуживать долг. Премия в 275 б.п. к кривой ОФЗ для квазигосударственного эмитента выглядит завышенной. Покупка конкурента – «Трансфин-М» (принадлежит НПФ «Благосостояние») позитивно скажется на бизнесе компании, так как позволит нарастить долю ГТЛК на рынке железнодорожного лизинга. При этом кредитное качество не пострадает, так как покупка актива оформлена в рассрочку на 10 лет, а средства, полученные НПФ «Благосостояние» от продажи, будут направлены на покупку облигаций ГТЛК. В августе 2015 года Федеральная антимонопольная служба РФ одобрила эту сделку.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: