Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: Ћента опубликовала умеренно позитивные операционные результаты за 3 15 и 9ћ15


[19.10.2015]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

Ћента (¬¬-/Bа3/BB-): умеренно позитивные операционные результаты за 3 15 и 9ћ15

Ќа прошлой неделе Ћента опубликовала операционные результаты за 3 15 и за 9ћ15 в целом, которые мы оцениваем как достаточно позитивные. ¬ 3 15 выручка выросла на 29.3% г/г до 62.8 млрд руб., основными факторами роста стали расширение торговой сети и рост LFL-продаж. ¬ частности, с 01.10.2014 по 30.09.2015 торгова€ сеть компании увеличилась на 46 магазинов до 149 магазинов, обща€ торгова€ площадь за этот период выросла на 38.3% до 787.8 тыс. кв. м. ¬ 3 15 сопоставимые продажи выросли на 8.5% г/г и были обеспечены увеличением среднего чека на 6.2% г/г и трафика на 2.1% г/г. ѕо данным компании, рост среднего чека в магазинах сети был ограничен сокращением числа товаров в покупательской корзине, изменением потребительских предпочтений покупателей в пользу более дешевых товаров и увеличением промоакций. ѕо динамике LFL-продаж за 3 15 Ћента опережает ћагнит (LFL-продажи увеличились на 3.54%), где в завершившемс€ квартале был зафиксирован отток покупателей, однако отстает от X5 (13.1%) ввиду более низких темпов роста среднего чека.

¬ целом по итогам 9ћ15 выручка Ћенты выросла на 32.1% г/г до 177.7 млрд руб., чему способствовали высокие темпы роста торговой площади и увеличение LFL-продаж на 10.4%. ”читыва€ сдержанный рост среднего чека Ћенты (на 6.4% за 9ћ15) по сравнению с X5 (на 12.7%), по показателю сопоставимых продаж Ћента отстает от крупнейшей российской розничной сети, где за 9ћ15 LFL-продажи выросли на 15.2%. “ем не менее, по динамике трафика Ћента (+3.7% за 9ћ15) опережает ћагнит (-0.69%) и X5 (+2.2%).

ќдновременно с публикацией операционных результатов компани€ пересмотрела планы расширени€ сети и капительные затраты: в 2015 году Ћента планирует открыть как минимум 30 гипермаркетов (ранее компани€ объ€вл€ла о намерени€х открыть как минимум 25 гипермаркетов), а общие капительные затраты в 2015 году должны составить около 35 млрд руб. против анонсированных ранее 30 млрд руб. ѕрогноз по открытию супермаркетов не изменилс€ и составл€ет 10-15 новых магазинов.  роме того, Ћента пересмотрела прогноз по темпам роста выручки на 2015 год в сторону снижени€, до 29-33% г/г против объ€вленного ранее 34-38% г/г, что, по нашим оценкам, обусловлено сокращением реальных доходов населени€, переходом значительной части покупателей в режим экономии, и, соответственно, сдержанными темпами роста среднего чека в магазинах сети.

Ќа наш взгл€д, интересным вариантом дл€ инвестиции в розничном сегменте может быть выпуск Ћента, Ѕќ-03, который на фоне устойчивого кредитного качества эмитента предлагает неплохой уровень доходности в размере 12.76% годовых на дюрации 2 года, что, в свою очередь, транслируетс€ в спрэд к кривой ќ‘« пор€дка 240 бп. ¬ качестве краткосрочной идеи преимущественно дл€ инвесторов со стратегией hold to maturity может служить короткий выпуск Ћента, 03 с доходностью 11.98% годовых на дюрации 0.34 г., что соответствует 130 бп. к кривой ќ‘«.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: